マーケット・フォーカス

マーケット・フォーカス
商品：原油
2017/
1/30
投資情報部
ストラテジスト兼
テクニカルアナリスト
西村三養子
OPEC減産 vs シェール増産
 OPECは減産を順守していると主張、EIAは18年に需給はタイトになると指摘
 一方、米国原油在庫、石油掘削装置（リグ）稼働数が増加、シェール増産の可能性も
 オプション動向からは55～60ドルが上値めどか
国際指標のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物は1/27時点で
OPECの減産順守に楽
1バレル=53.17ドル。テクニカル面では、200日線の45ドル前後がサポートとして機
観的な見方も
能しており、45～55ドルのレンジを上放れなければもちあい継続となりやすそう（下
左図）。
石油輸出国機構(OPEC）は、1月からの6ヵ月間生産上限を日量3,250万バレルに
することで価格の安定化を狙う。1/18に発表されたOPEC月報によると、2016年12
月の原油生産量は加盟国全体で日量前月比▲77万バレルの3,310万バレルと近
年見ない減産となった。1/21～22のOPEC・非OPEC諸国での減産状況を確認する
監視委員会の初会合が開かれ、サウジアラビアのファリハ・エネルギー産業鉱物資
源相は「2月には100％減産目標を達成できる」と発言したとの報道も。1/25に米エ
ネルギー情報局（EIA）は2018年まで世界の生産と消費は増加するが、消費の増加
が生産を上回り需給はタイトになると指摘している。一方、足元は予想を上回る原
油在庫の増加から、原油価格は55ドルを目前に上値が重くなりつつある。今後は、
OPEC・非OPECの減産状況が確認できる2月のOPECやEIAの月報に注目が集まり
そうだ。
（1バレル=ドル）
OPEC 原油生産量
W TI 原油先物
（百万バレル/日）
（日次：2016/1/4～2017/1/27）
34.5
60
(16/12/28)
54.06
(16/6/8)
51.23
50
34.0
(17/1/27)
53.17
33.5
200日線47.50
32.5
33.0
32.0
(16/11/14)
43.32
40
31.5
（16/8/2）
39.51
31.0
30.5
30
(16/2/11)
26.21
WTI原油先物
30.0
200日移動平均線
29.5
20
16/1
16/4
16/7
16/10
出所：QUICK Astra Managerのデータよりみずほ証券作成
29.0
17/1 （年/月）
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 （月）
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
は
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全
性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随
時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
1
1
2016年
過去3年最多
過去3年平均
過去3年最少
2017/1/30
マーケット・フォーカス
米国の原油在庫、生
産量、リグ稼働数はと
もに増加
米国では原油の受け渡し場所となるオクラホマ州クッシングの在庫は増加しており
（上左図）、米国内の原油生産量や石油掘削装置（リグ）の稼働数も増加している（上
右図）。また、米国のリグ１基当たりの生産量は一部の地域を除いてほぼ右肩上がりだ
（下左図）。1/24に米トランプ大統領は、石油パイプラインの建設を推進する大統領令
に署名し、環境保全への配慮からパイプラインの建設申請を却下してきたオバマ政権
の方針を覆した。トランプ大統領は原油増産や輸送効率を向上させエネルギーの安
全保障を強化したい考えだ。今回の大統領令で2本の基幹パイプラインの建設が予定
される。その1本は、シェールオイルの主要鉱区バッケンから中西部の製油所地帯に
原油を運ぶものだ。これが完成すると、1日45万バレルの原油を輸送できることから同
地区での生産の拡大が期待される。エネルギー分野でも「米国第一」を目指すトラン
プ大統領の政策は、中東のオイル依存からの脱却を目論む姿勢がうかがえシェール
オイル産業にとってさらなる追い風となろう。
足元のオプション動向からは投資家の控えめな姿勢もうかがえる（下右図）。上値の
めどとして意識されるコールの建玉は1ヵ月前に(12/23時点)60ドルが大きな壁となって
いたものの、1/27時点では55ドルに最も積み上がった。一方、下値のめどとして意識さ
れるプットの建玉は45～50ドルに集中している。当面の原油価格は突発的な事象が
起きない限り、55～60ドルで上値を抑えられやすそうだ。
W TI原油価格と米国リグ稼働数
クッシング原油在庫とWTI原油先物価格
（週次：2014/1/4～2017/1/27）
（千バレル）
70,000
（１バレル=ドル）
ｸｯｼﾝｸﾞ原油在庫（左目盛）
20
WTI原油先物（右逆目盛）
30
60,000
110
90
60
70
80
30,000
10,000
14/11
15/9
16/7
1,000
60
800
600
400
200
20
120
14/1
70
30
110
14/7
（年/月）
15/1
15/7
16/1
16/7
17/1
（年/月）
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
W TI原油先物ｵﾌﾟｼｮﾝ権利行使価格分布
リグ1 基当たりシェールオイル生産量
（バレル/日）
1,400
1,200
40
100
1,600
80
50
90
20,000
リグ稼働数（右目盛）
WTI原油先物（左目盛）
100
50
40,000
（基）
1,800
120
40
50,000
（週次：2014/7/4～2017/1/27）
（1バレル=ドル）
（2017年1月27日時点）
（千枚）
（月次：2013/1～2017/1）
80
プット（2・3・4月限合計）
1,400
ｲｰｸﾞﾙﾌｫｰﾄﾞ
ニオブララ
バッケン
パーミアン
ユーティカ
1,200
1,000
コール（2・3・4月限合計）
60
800
40
600
400
20
200
0
0
13/1
14/1
15/1
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
16/1
10
17/1
（年/月）
15
20
25
30
35
40
45
50
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
55
60
65
70 75 80
（1バレル=ドル）
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全
性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随
時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
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2017/1/30
マーケット・フォーカス
■ エネルギー関連統計
日付
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月4日
2月4日
2月4日
■
国・地域
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
イベント
米国原油在庫（前週比・千バレル）
ｵｸﾗﾎﾏ州ｸｯｼﾝｸﾞ原油在庫（前週比・千バレル）
米国ｶﾞｿﾘﾝ在庫（前週比・千バレル）
米国中間留分在庫（前週比・千バレル）
米国製油所稼働率（前週比）
米国原油推定需要(千バレル/日）
米国ｶﾞｿﾘﾝ推定需要(千バレル/日）
米国留出燃料推定需要(千バレル/日）
ﾍﾞｰｶｰ･ﾋｭｰｽﾞ掘削リグ稼働数
ﾍﾞｰｶｰ･ﾋｭｰｽﾞ米国ｶﾞｽ･ﾛｰﾀﾘｰﾘｸﾞ
ﾍﾞｰｶｰ･ﾋｭｰｽﾞ米国石油ﾛｰﾀﾘｰﾘｸﾞ
期間
1月27日
1月27日
1月27日
1月27日
1月27日
1月27日
1月27日
1月27日
2月3日
2月3日
2月3日
国・地域
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
イベント
中古住宅販売仮契約(前月比)
中古住宅販売仮契約(季調前､前年比)
ﾀﾞﾗｽ連銀製造業活動
雇用ｺｽﾄ指数
ｼｶｺﾞ購買部協会景気指数
消費者信頼感指数
MBA住宅ﾛｰﾝ申請指数
ADP雇用統計
住宅ﾛｰﾝ延滞率
ﾜｰｽﾞ自動車販売台数合計
ﾜｰｽﾞ国内自動車販売台数
ISM製造業景況指数
FOMC政策金利(上限)
FOMC政策金利(下限)
ﾁｬﾚﾝｼﾞｬｰ人員削減数(前年比)
非農業部門労働生産性
単位労働費用
非農業部門雇用者数変化
民間部門雇用者数変化
製造業雇用者数変化
失業率
平均時給(前月比)
平均時給(前年比)
週平均労働時間（全従業員)
労働参加率
不完全雇用率
ISM非製造業景況指数
期間
12月
12月
1月
10-12月期
1月
1月
1月27日
1月
10-12月期
1月
1月
1月
2月1日
2月1日
1月
10-12月期速報
10-12月期速報
1月
1月
1月
1月
1月
1月
1月
1月
1月
1月
前回
2,840
▲ 284
6,796
76
▲2.4%
16,365
8,913
4,723
712
145
566
経済指標
日付
1月31日
1月31日
1月31日
1月31日
1月31日
1月31日
2月1日
2月1日
2月1日
2月1日
2月1日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月2日
2月3日
2月3日
2月3日
2月3日
2月3日
2月3日
2月3日
2月3日
2月3日
2月4日
前回
▲2.5%
1.4%
15.5
0.6%
54.6
113.7
4.0%
153,000
4.52%
18,290,000
14,190,000
54.7
0.75%
0.50%
42.4%
3.1%
0.7%
156,000
144,000
17,000
4.7%
0.4%
2.9%
34.3
62.7%
9.2%
57.2
（注）記載事項はすべて「予定」ないし「見込み」であり、予告なく変更されることがあります。海外イベントおよび経済指標は現地日程で掲載しています
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
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2017/1/30
金融商品取引法に係る重要事項
マーケット・フォーカス
■国内株式のリスク
リスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化
等により、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。
■国内株式の手数料等諸費用について
○国内株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料
をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税
込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。
○株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。
○保護預かり口座管理料は無料です。
■外国株式のリスク
○外国株式投資にあたっては、株価変動リスク、発行者の信用リスク、為替変動リスク（平価切り下げ等も含
む）、国や地域の経済情勢等のカントリーリスクがあります。それぞれの状況悪化等により投資元本を割り込
むことがあり、損失を被ることがあります。
○現地の税法、会計基準、証券取引に関連する法令諸規則の変更により、当該証券の価格に大きな影響を与
えることがあります。
○各国の取引ルールの違いにより、取引開始前にご注文されても、始値で約定されない場合や、ご注文内容が
当該証券の高値、安値の範囲であっても約定されない場合があります。
○外国株式において有償増資等が行われた場合は、外国証券取引口座約款の内容に基づき、原則権利を売
却してお客さまの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市
場があっても当該証券の流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生し
ても本邦投資家が取り扱いできないことがあります。
○外国株式の銘柄（国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く）については、わが国の金融商
品取引法に基づいた発行者開示は行われていません。
■外国株式の手数料等諸費用について
○外国委託取引
国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および
諸費用の額は金融商品取引所によって異なりますので、その金額をあらかじめ記載することはできません。
詳細は当社の担当者までお問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金
に対して最大 1.08％＋2,700 円（税込み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円（税込み）、
約定代金 55,000 円以下の場合、約定代金に対して一律 10.8％（税込み）の手数料をご負担いただきます。
○国内店頭(仕切り)取引
お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別
途手数料および諸費用はかかりません。
○国内委託取引
当社の国内株式手数料に準じます。約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託
手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に
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○外国証券取引口座
外国証券取引口座を開設されていないお客さまは、外国証券取引口座の開設が必要となります。外国証券
取引口座管理料は無料です。
外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決
定した為替レートによるものとします。
商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書または
お客さま向け資料等をよくお読みください。
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加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、
一般社団法人第二種金融商品取引業協会
広告審査番号： MG5690-170130-15
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