Wem gehört der börsennotierte Mittelstand?

Eine Analyse der Struktur des institutionellen Aktienstreubesitzes in MDAX, SDAX und TecDAX
Gemeinschaftsstudie der cometis AG und der Ipreo Ltd.
Wiesbaden und Frankfurt im Januar 2017
Inhaltsverzeichnis mit Seitenzahlen
3|
Key Findings
4|
Indexperformances
5|
Strategischer Anteilsbesitz vs. Streubesitz
6|
Aktionärsstruktur nach Regionen
7|
10 |
MDAX, SDAX, TecDAX
Aktionärsstruktur nach Investment Syle
11 |
Bedeutung von Investment Styles
12 |
MDAX, SDAX, TecDAX
15 |
22 |
Top Investoren: MDAX, SDAX, TecDAX
26 |
Methodik
28 |
Profil der Herausgeber
Top Roadshow-Ziele: MDAX, SDAX, TecDAX
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© 2017 cometis AG / Ipreo Ltd.
Datenquelle: Ipreo Ltd.
Key Findings
Aktionärsstruktur nach Regionen
Aktionärsstruktur nach Investment Style
» Nordamerika in allen drei Indizes am stärksten investiert,
Deutschland im SDAX und TecDAX jeweils auf Rang zwei, im MDAX
auf Position drei.
» Wertorientierte Fonds gewinnen an Bedeutung:
Ausbau des Anteils am institutionellen Streubesitz in jedem der drei Indizes.
» Deutsche Investoren bauen SDAX-Engagement massiv aus und sind nun
mit ca. 4,1 Mrd. € investiert (bereinigt um Indexperformance; Vorjahr:
ca. 3,1 Mrd. €).
» Growth-Portfolios mit Desinvestitionen im MDAX und SDAX:
Um die Indexperformance bereinigter Rückgang des investierten Vermögens
um -8% auf ca. 33,9 Mrd. € bzw. um -7% auf ca. 5,2 Mrd. €.
» Deutschland schließt Lücke zu UK & Irland im MDAX: Noch im Jahr
2014 betrug der Abstand acht Prozentpunkte, im Jahr 2016 lediglich drei.
» Index-Fonds sind in zwei von drei Indizes auf dem Rückzug:
Um die Indexperformance bereinigte Abnahme des investierten Vermögens im
MDAX (-10%) und TecDAX (-9%).
» Asiatische Investoren haben innerhalb eines Jahres ihre um die
Indexperformance bereinigten Investitionen im TecDAX mehr als verdoppelt
von vormals ca. 85 Mio. € auf nunmehr ca. 173 Mio. € (+103%).
» Hedge Fonds mit Fokussierung auf SDAX und TecDAX:
Um die Indexperformance bereinigte Zunahme des investierten Vermögens
von kumuliert ca. +343 Mio. € bzw. ca. +382 Mio. € (+48% bzw. +53%).
» Um die Indexperformance bereinigtes investiertes institutionelles
Vermögen im MDAX rückläufig (-9%), gleichzeitig Anstieg sowohl im
SDAX als auch im TecDAX verzeichnet (+17% bzw. +3%).
» Dividendenorientierte Investoren reduzieren Engagement:
Um die Indexperformance bereinigter Rückgang des investierten Vermögens
im MDAX (-7%), SDAX (-19%) sowie TecDAX (-6%).
Top Investoren
Top Roadshow-Ziele
» Deutsche Investoren an der Spitze in allen drei Indizes:
Jeweils drei der Top 10-Investoren mit Sitz in Deutschland.
» London, Frankfurt, Paris und New York weiterhin Top Destinationen bei
Roadshows über alle Indizes hinweg (gemessen am investierten Vermögen).
» Norges Bank, weiterhin größter MDAX-Investor, ist nun auch die
Nummer eins im SDAX, im TecDAX jedoch geschlagen durch DWS und
Allianz Global Investors.
» London erneut auf Platz eins beim investierten Vermögen sowie der Anzahl
investierter Fonds über alle drei Indizes hinweg.
» DWS gehörte in allen drei Indizes zu den Top 10-Käufern und stieg damit
zum zweitgrößten Investor über alle Indizes auf (Vorjahr: Rang drei).
» Allianz Global Investors verkaufte massiv im SDAX (größter
Verkäufer), baute im MDAX und TecDAX allerdings ihre Positionen aus.
» Paris, New York, Frankfurt und Madrid top bei Anzahl investierter
Unternehmen über alle drei Indizes hinweg.
» München in allen drei Indizes aus den Top 10 bezüglich investiertem
Vermögen verdrängt.
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
Indexperformances (September 2015 – September 2016)
20,0%
MDAX
SDAX
BrexitReferendum
in UK
TecDAX
15,0%
MDax
+12,0%
SDax
+11,7%
Index Performance (%)
10,0%
5,0%
TecDax
+3,1%
0,0%
-5,0%
-10,0%
-15,0%
-20,0%
Sep 15
Okt 15
Nov 15
Dez 15
Jan 16
Feb 16
Mrz 16
Apr 16
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
Mai 16
Jun 16
Jul 16
Aug 16
Sep 16
Strategischer Anteilsbesitz vs. Streubesitz
30. September 2016 (Durchschnittswerte je Index)
MDAX
SDAX
TecDAX
30. September 2015 (Durchschnittswerte je Index)
MDAX
SDAX
TecDAX
» Im Streubesitz befinden sich alle zum
Börsenhandel verfügbaren Aktien eines
börsennotierten
Unternehmens.
Hierbei
werden institutionelle Investoren, welche
professionelle Vermögen und Fonds sowie in
regelmäßigen Abständen mit Aktien handeln
und zum Zweck der Gewinn- bzw.
Renditemaximierung investieren, in den
Streubesitz einbezogen, auch wenn Sie einen
Unternehmensanteil von 5% überschreiten.
» Zu den strategischen Ankerinvestoren zählen
Familien,
Stiftungen,
strategische
Beteiligungen
der
Bundesrepublik
Deutschland und ausländischer Staats-fonds
sowie Direktinvestitionen von Aktien- und
Holdinggesellschaften. Hierbei wird der
regelmäßige
Handel
mit
Aktien
ausgeschlossen
und
ein
strategisches
Interesse
an
der
Aktiengesellschaft
unterstellt, z.B. die Mehrheitskontrolle des
Unternehmens.
» Bei den nachfolgenden Analyserichtungen
der vorliegenden Studie wurde ausschließlich der Streubesitz nach oben
angeführter Definition analysiert.
» Strategischer Anteil vs. Streubesitz bleibt
über alle drei Indizes im Vergleich zum
Vorjahr sehr stabil.
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Aktionärsstruktur
nach Regionen
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Aktionärsstruktur nach Regionen: MDAX
30. September 2015
30. September 2016
» Rangfolge wie im Vorjahr: 1. Nordamerika,
2. UK & Irland, 3. Deutschland
» Einfluss von Investoren aus Nordamerika
reduzierte sich auf 31% nach deutlichem
Ausbau im Vorjahr (30% auf 33%).
» Deutsche Investoren konnten ihren Anteil um
+2 Prozentpunkte ausbauen und reduzierten
damit die Lücke gegenüber Investoren aus
UK & Irland von vormals sechs (2015) auf
nunmehr drei Prozentpunkte.
Nominaler Gesamtwert des Investments: 105,0 Mrd. EUR
» Investoren aus UK & Irland verloren im
zweiten Jahr in Folge an Bedeutung und
reduzierten ihren MDAX-Anteil von 25% in
2014 auf 22% in 2016.
Nominaler Gesamtwert des Investments: 107,5 Mrd. EUR
Veränderung in Prozentpunkten (30.9.2015 vs. 30.9.2016)
Nordamerika
» Trotz des insgesamt zu beobachtenden
Rückgangs von Investitionen aus UK & Irland
nahm MFS International (U.K.) unter den
Käufern die erste Position ein und erhöhte
den um die Indexperformance bereinigten
Wert ihres Investments im MDAX von
vormals ca. 1,7 Mrd. € auf ca. 2,5 Mrd. €
(+47%)
-2 p,p,
UK & Irland
-1 p,p,
Deutschland
2 p,p,
Westeuropa
1 p,p,
Skandinavien
1 p,p,
Asien
0 p,p,
Rest der Welt
0 p,p,
-4
-3
-2
-1
0
1
2
Durch Rundungen können Inkonsistenzen innerhalb sowie zwischen den einzelnen Grafiken auftreten.
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4
» Gar um +429% konnte die deutsche
Shareholder Value Management ihre um die
Indexperformance bereinigte Position auf
nunmehr ca. 223,5 Mio. € erhöhen. Großen
Anteil an diesem massiven Anstieg trug eine
Positionseröffnung bei Stada Arzneimittel.
Aktionärsstruktur nach Regionen: SDAX
30. September 2015
30. September 2016
Nominaler Gesamtwert des Investments: 12,4 Mrd. EUR
» Veränderte Rangfolge im SDAX im Vergleich
zum Jahr 2015: Nachdem Nordamerika, UK &
Irland und Deutschland im Vorjahr noch
jeweils 25% gehalten hatten, lagen
nordamerikanisch Investoren (30%) nun vor
Anlegern aus Deutschland (28%) und UK &
Irland (22%).
» Obwohl Allianz Global Investors insgesamt
der größte Verkäufer im SDAX war, gelang es
deutschen
Investoren
ihr
um
die
Indexperformance bereinigtes Volumen um
+34% auf nunmehr ca. 4,1 Mrd. € zu
erhöhen (Vorjahr: ca. 3,1 Mrd. €).
Nominaler Gesamtwert des Investments: 16,2 Mrd. EUR
» Vier der Top 10-Verkäufer im SDAX stammen
aus UK & Irland und reduzierten ihre um die
Indexperformance angepassten Positionen
im Schnitt um -79% bzw. ca. -81 Mio. €;
größter Verkäufer aus UK & Irland war
Hermes Investment Management, die ihre
einzige Position in Höhe von ca. 107 Mio. €
(KWS Saat) komplett auflöste.
Veränderung in Prozentpunkten (30.9.2015 vs. 30.9.2016)
Nordamerika
5 p,p,
UK & Irland
-3 p,p,
Deutschland
3 p,p,
Westeuropa
-3 p,p,
Skandinavien
-2 p,p,
-1 p,p,
Asien
1 p,p,
Rest der Welt
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
Durch Rundungen können Inkonsistenzen innerhalb sowie zwischen den einzelnen Grafiken auftreten.
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» Ebenfalls stark zurückging der relative
Anteilsbesitz von Investoren aus Westeuropa
(-3 Prozentpunkte), obwohl das absolute
Investment sich lediglich um -65 Mio. €
reduzierte. Dies lag an einem stark
ausgeprägten gesamten Mittelzufluss im
SDAX von ca. +2,2 Mrd. €, u.a. bedingt
durch den IPO von Scout24 im Oktober 2015
(bereinigt um Indexperformance).
Aktionärsstruktur nach Regionen: TecDAX
30. September 2015
30. September 2016
» Rangfolge wie im Vorjahr: 1. Nordamerika,
2. Deutschland, 3. UK & Irland
» Wie auch im MDAX (+17%) und SDAX
(+27%) gehörte die DWS zu den größten
Käufern. Der Wert ihres investierten
Vermögens erhöhte sich im TecDAX um
+23% von ca. 1,1 Mrd. € auf ca. 1,4 Mrd. €
(je bereinigt um Indexperformance).
Nominaler Gesamtwert des Investments: 28,1 Mrd. EUR
» Der Anteil von UK & Irland am TecDAX blieb
mit
20%
unverändert.
Im
MDAX
(-1
Prozentpunkt)
sowie
im
SDAX
(-3 Prozentpunkt) hat diese Region im
Betrachtungszeitraum je Anteile verloren.
Nominaler Gesamtwert des Investments: 29,9 Mrd. EUR
Veränderung in Prozentpunkten (30.9.2015 vs. 30.9.2016)
Nordamerika
» Asiatische Investoren verzeichneten – nach
einem Rückgang im Vorjahr – einen um die
Indexperformance bereinigten Anstieg des
investierten Vermögens von +103%. Ihr
TecDAX-Anteil liegt dennoch bei nur 1%.
-1 p,p,
UK & Irland
0 p,p,
Deutschland
1 p,p,
Westeuropa
0 p,p,
Skandinavien
0 p,p,
1 p,p,
Asien
-1 p,p,
Rest der Welt
-3
-2
-1
0
1
2
Durch Rundungen können Inkonsistenzen innerhalb sowie zwischen den einzelnen Grafiken auftreten.
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
3
» Über alle drei Indizes waren Renewable
Energy-Titel in der Betrachtungsperiode am
unbeliebtesten: Die Market Cap von
Renewable Energies sank um -54%.
Consumer
Services
wurden
ebenfalls
gemieden (-31%), gefolgt von Industrials
(-20%). Utilities (+62%) und Basic Materials
(+13%) zeigten einen positiven Anstieg.
Technologieunternehmen im SDAX waren
massiv gefragt (+338%), was größtenteils
auf Scout24 zurückzuführen war (IPO im
Oktober 2015).
Aktionärsstruktur
nach Investment Style
Kurzdefinition wichtiger Investment Styles
Value
Growth
Value-orientierte Fonds konzentrieren sich auf Aktien, die im Bezug auf
Kennzahlen wie den Buchwert oder den Free Cashflow unter Wert gehandelt
werden. Value-Investoren haben tendenziell einen längeren Anlagehorizont als
Growth-Investoren, da sie abwarten, bis die Lücke zwischen Wert und Preis
schwindet.
Growth-Investoren legen im Auswahlprozess den größten Schwerpunkt auf die
Wachstumsaussichten für die Unternehmensgewinne. Sie bevorzugen
Unternehmen, deren jährliche Gewinnsteigerung bei mindestens 15% liegt und
sind dazu bereit, über dem Marktdurchschnitt liegende Bewertungen zu zahlen.
Bei ersten Anzeichen für eine Eintrübung der Gewinnaussichten gehören GrowthInvestoren häufig zu den frühesten Verkäufern.
GARP
Yield
Anleger, die sich nach GARP ausrichten, suchen für ihr Portfolio nach
Wachstumstiteln, sind jedoch nicht bereit, dazu Bewertungsaufschläge in Kauf zu
nehmen. GARP steht daher für „Growth at a Reasonable Price“ – zu deutsch etwa
„Wachstum zu einem vernünftigen Preis“. GARP-Investoren nutzen Methoden und
Kennzahlen sowohl von Growth- als auch von Value-Investoren – aber ohne, dass
einer der beiden Stile dominiert.
Yield-Investoren achten auf eine hohe Dividendenrendite und kaufen Aktien von
Unternehmen, die im Vergleich zum Markt hohe Rendite bieten und über einen
langen Zeitraum Dividenden ausgeschüttet und kontinuierlich erhöht haben.
Index
Alternative
Index-Fonds sollen die Performance von Aktienindizes genau abbilden, während
sie gleichzeitig die Kosten so gering wie möglich halten. Sie bilden dazu ein
Portfolio aller Indextitel mit ihrem jeweiligen Indexgewicht. Diese Anlageform stellt
eine passive Form des Investierens dar, die Entscheidung für den Kauf oder
Verkauf von Aktien hängt allein von ihrer Einbeziehung in einen Index ab – nicht
etwa von Fundamentaldaten.
Unter „Alternative“ werden Hedge-Fonds zusammengefasst, die eine Vielzahl
unterschiedlicher Strategien verfolgen, welche sich nicht den traditionellen
Strategien zuordnen lassen. Einbezogen werden alle Investmentvehikel, die im
Anlagespektrum keinen Einschränkungen unterworfen sind und lang- oder
kurzfristig bspw. in Aktien, Rohstoffe, Optionen und Währungen investieren.
Speciality
Unter Speciality werden Investoren mit Investmentstrategien subsumiert, die aufgrund ihres speziellen Fokus zu keinem der sonstigen aufgeführten
Styles passen. Vorrangig Real Estate Investoren fallen in diese Klassifikation.
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Aktionärsstruktur nach Investment Style: MDAX
30. September 2015
30. September 2016
» Der Anteil von Alternative-Investoren nahm
nach einer Zunahme in der Vorjahresperiode
(+1 Prozentpunkt) im Betrachtungszeitraum
um -2 Prozentpunkte ab.
» Value-Investoren reduzierten ihr investiertes
Vermögen
um
-5%
(bereinigt
um
Indexperformance). Gleichzeitig bauten sie
im Betrachtungszeitraum ihren MDAX-Anteil
von 32% auf 33% aus. Dies war möglich, da
das insgesamt investierte Vermögen in den
MDAX
nach
Bereinigung
um
die
Indexperformance um -8% zurückging.
Nominaler Gesamtwert des Investments: 98,0 Mrd. EUR
Nominaler Gesamtwert des Investments: 100,5 Mrd. EUR
» Specialty-Investoren traten als absolut
größte Käufer im MDAX auf und bauten ihr
investiertes Vermögen nach Bereinigung um
die Indexperformance um ca. +18% auf nun
insgesamt ca. 898 Mio. € aus – dennoch liegt
ihr MDAX-Anteil weiterhin bei lediglich 1%.
Veränderung in Prozentpunkten (30.9.2015 vs. 30.9.2016)
1 p,p,
Value
Growth
0 p,p,
Index
0 p,p,
GARP
» Growth-Investoren
und
Hedge
Fonds
(Alternative) trugen 60% zum insgesamt
beobachteten
Mittelabfluss
im
MDAX
(ca. -8,3 Mrd. €) bei: Desinvestments in
Höhe von ca. -2,7 Mrd. € (-9%) bzw.
ca. -2,2 Mrd. € (-35%; jeweils bereinigt um
Indexperformance).
1 p,p,
Alternative
-2 p,p,
Deep Value
0 p,p,
Yield
0 p,p,
Agg Growth
0 p,p,
Specialty
0 p,p,
-4
-3
-2
-1
0
1
2
Durch Rundungen können Inkonsistenzen innerhalb sowie zwischen den einzelnen Grafiken auftreten.
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
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4
» Die Abweichung des Gesamtwertes des
Investments (im Vgl. zu Slide 7) erklärt sich
durch die Vernachlässigung bestimmter
Investment-Styles wie bspw. „Other“.
Aktionärsstruktur nach Investment Style: SDAX
30. September 2015
30. September 2016
» Der SDAX wurde gestärkt durch Alternative(+3 Prozentpunkte), Value- und GrowthInvestoren (je +2 Prozentpunkte), wobei
Alternative-Investoren bereits im dritten Jahr
in Folge ihren SDAX-Anteil ausbauen konnten
(2013: 4% SDAX-Anteil).
» Hedge Fonds (Alternative) traten als größte
Käufer auf (ca. +343 Mio. €), dicht gefolgt
von Value-Investoren (ca. +333 Mio. €; je
bereinigt um Indexperformance).
Nominaler Gesamtwert des Investments: 12,1 Mrd. EUR
» Wachstumsorientierte Investoren (Growth,
GARP, Agg Growth) zogen sich bereits zum
zweiten Mal in Folge zurück. Ihr SDAX-Anteil
schrumpfte seit dem Jahr 2014 (49%) um
-7 Prozentpunkte auf nunmehr 42%.
Nominaler Gesamtwert des Investments: 13,8 Mrd. EUR
Veränderung in Prozentpunkten (30.9.2015 vs. 30.9.2016)
Value
2 p,p,
Growth
2 p,p,
Index
» Fünf der Top 10-Verkäufer im SDAX sind als
wachstumsorientierte Anleger klassifiziert.
Allein der Wert des investierten Vermögens
von Allianz Global Investors reduzierte sich
um rund -200 Mio. € auf nunmehr ca. 347
Mio. € (bereinigt um Indexperformance).
0 p,p,
GARP
-4 p,p,
Alternative
3 p,p,
Deep Value
» Dennoch befinden sich unter den Top 10Investoren im SDAX sieben Investoren mit
Wachstumsfokus (Vorjahr: sechs).
1 p,p,
Yield
0 p,p,
Agg Growth
-2 p,p,
Specialty
-1 p,p,
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
Durch Rundungen können Inkonsistenzen innerhalb sowie zwischen den einzelnen Grafiken auftreten.
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
5
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» Die Abweichung des Gesamtwertes des
Investments (im Vgl. zu Slide 8) erklärt sich
durch die Vernachlässigung bestimmter
Investment-Styles wie bspw. „Other“.
Aktionärsstruktur nach Investment Style: TecDAX
30. September 2015
30. September 2016
» Hedge Fonds (Alternative) mögen SDAX und
TecDAX: Ihr investiertes Vermögen erhöhte
sich um +48% bzw. +53% (bereinigt um
Indexperformance). Ihr Anteil am SDAX und
TecDAX erhöhte sich um +3 Prozentpunkte
bzw. um +1 Prozentpunkt.
» Zuwächse verzeichneten darüber hinaus
Value- sowie Deep Value-Investoren (jeweils
+1
Prozentpunkt).
Damit
konnten
wertorientierte
Anleger
den
Trend
rückläufiger Anteile zunächst stoppen:
Zwischen den Jahren 2013 und 2015 ging ihr
kumulierter Anteil um -5 Prozentpunkte
zurück, im Vergleich zum Vorjahr konnte nun
ein Anstieg von +2 Prozentpunkten
verzeichnet werden.
Nominaler Gesamtwert des Investments: 27,4 Mrd. EUR
Nominaler Gesamtwert des Investments: 25,7 Mrd. EUR
Veränderung in Prozentpunkten (30.9.2015 vs. 30.9.2016)
» Index-Investoren fuhren hingegen ihre
TecDAX-Investments um ca. -287 Mio. €
(-9%) zurück. Auch im MDAX reduzierten sie
ihr investiertes Vermögen um ca. -1,5 Mrd. €
(-10%; je bereinigt um Indexperformance).
1 p,p,
Value
-1 p,p,
Growth
Index
-2 p,p,
GARP
0 p,p,
Alternative
1 p,p,
Deep Value
1 p,p,
Yield
0 p,p,
Agg Growth
0 p,p,
Specialty
0 p,p,
-4
-3
-2
-1
0
1
» Weiterhin verloren Growth-Investoren an
Bedeutung (-1 Prozentpunkt). Acht der Top
10-Verkäufer im TecDAX waren GrowthInvestoren, angeführt von J.P. Morgan Asset
Management (UK), die u.a. bei freenet sowie
Dialog Semiconductor desinvestierten.
2
Durch Rundungen können Inkonsistenzen innerhalb sowie zwischen den einzelnen Grafiken auftreten.
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
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» Die Abweichung des Gesamtwertes des
Investments (im Vgl. zu Slide 9) erklärt sich
durch die Vernachlässigung bestimmter
Investment-Styles wie bspw. „Other“.
Top Investoren
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
Top 10-Investoren: MDAX
30. September 2016 vs. 30. September 2015
3.508,7
3.344,5
Norges Bank Investment
Management (Norway)
Deutsche Asset Management
Investment GmbH
2.665,2
2.286,5
Investment AB Kinnevik
(Investment Management)
2.566,2
2.320,6
MFS International (U.K.), LTD
2.513,0
2.094,3
2.422,2
» Unter den Top 10-Verkäufern befinden sich
jeweils vier Investoren aus UK und den USA.
1.615,1
1.920,2
Deka Investment GmbH
1.346,6
1.154,8
OppenheimerFunds, Inc
1.145,3
1.358,1
TCI Fund Management, LTD
1.125,5
1.389,3
 30.09.2016  30.09.2015
0
1.000
Um die Indexperformance bereinigtes Investment in Mio. EUR
» Columbia Threadneedle (U.K.) trat als
größter Verkäufer im MDAX auf. Der
bereinigte Wert des investierten Vermögens
verringerte sich um ca. -598 Mio. € auf
ca. 741 Mio. € (-45%).
2.483,2
2.333,0
Capital World Investors (U.S.)
MFS Investment Management
» MFS International (U.K.) trat als größter
Käufer im MDAX auf und erhöhte sein
investiertes Vermögen um +47% auf
nunmehr ca. 2,5 Mrd. € (bereinigt um
Indexperformance), wobei insbesondere in
Real Estate-Titel investiert wurde.
1.712,1
Allianz Global Investors GmbH
2.000
» Norges Bank bleibt weiterhin größter
Investor im MDAX mit einem Zuwachs des
investierten Vermögens von +5% nach
Bereinigung um die Indexperformance.
» Von den Top 10-Investoren gehörten Norges
Bank (Norwegen), MFS International (U.K.),
DWS (Deutschland), Investment AB Kinnevik
(Schweden), Allianz Global Investors sowie
Deka Investment (beide Deutschland) zu den
Top-Käufern im MDAX.
3.000
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
4.000
Top 10-Investoren: SDAX
30. September 2016 vs. 30. September 2015
Norges Bank Investment
Management (Norway)
416,0
463,2
Union Investment
Privatfonds GmbH
387,0
328,0
Deutsche Asset Management
Investment GmbH
384,8
304,2
Allianz Global Investors GmbH
» Allianz Global Investors verringerte ihr im
SDAX investiertes Vermögen um rund
-200
Mio.
€
(bereinigt
um
Indexperformance). Betroffen waren u.a. die
Anteilsscheine von Biotest (VZ), Kloeckner
sowie von Gerry Weber.
347,2
548,8
Jupiter Asset Management, LTD
(U.K.)
249,7
230,1
J.P. Morgan Asset
Management (UK), LTD
248,5
267,8
Columbia Threadneedle
Investments (U.K.)
235,1
157,9
BlackRock Investment
Management (U.K.), LTD
» Neuer größter SDAX-Investor ist trotz eines
Rückgangs des investierten Vermögens um
-10% die Norges Bank, nachdem die
vormalige Nummer eins Allianz Global
Investors ihr Investment um -37% reduzierte
(jeweils bereinigt um Indexperformance).
» Die drei größten Verkäufer im SDAX waren
gemessen am abgezogenen Vermögen
(bereinigt um Indexperformance) Allianz
Global
Investors
(Deutschland;
ca. -202 Mio. €), Hermes Investment
Management (UK; ca. -107 Mio. €) und
Fidelity
International
(Deutschland;
ca. -104 Mio. €).
228,4
64,8
Capital Research Global
Investors (U.S.)
210,9
225,3
Morgan Stanley Investment
Management, LTD (U.K.)
189,9
218,7
0
1.000
 30.09.2016  30.09.2015
Um die Indexperformance bereinigtes Investment in Mio. EUR
» Unter den Top 10-Verkäufern sitzen vier
Investoren in UK sowie drei in den USA. Aus
Deutschland stammen zwei Investoren, die
zu den größten Verkäufern zählen.
2.000
3.000
Seite 17 von 30
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
4.000
Top 10-Investoren: TecDAX
30. September 2016 vs. 30. September 2015
1.383,5
1.126,5
Deutsche Asset Management
Investment GmbH
1.152,1
1.064,2
Allianz Global Investors GmbH
Fidelity Management & Research
Company
790,0
395,7
480,0
319,2
Jupiter Asset Management, LTD
(U.K.)
478,2
473,1
Primecap Management Company
461,0
505,2
Artisan Partners, L.P.
OppenheimerFunds, Inc
Flossbach von Storch AG
» Der Wert des investierten Vermögens ist bei
acht der Top 10-Investoren im TecDAX
angestiegen. Im Durschnitt bauten diese
acht Investoren ihre Positionen um +46%
bzw. ca. +158 Mio. € im Vergleich zum
Vorjahr
aus
(bereinigt
um
Indexperformance).
944,0
911,6
Norges Bank Investment
Management (Norway)
Alken Asset Management, LTD
» DWS weiterhin größter Investor im TecDAX
mit
einem
Anstieg
des
investierten
Vermögens nach Bereinigung um die
Indexperformance von +23% auf insgesamt
ca. 1,4 Mrd. €.
» Innerhalb eines Jahres erhöhten Alken Asset
Management sowie Artisan Partners massiv
ihr Engagement bei Wirecard.
» Es befinden sich jeweils drei deutsche und
drei US-amerikanische Investoren unter den
Top 10-Käufern.
» Acht der Top 10-Verkäufer sind dem
Investment Style „Growth“ zuzuordnen.
Diese acht Growth-Investoren verringerten
ihr
investiertes
Vermögen
um
durchschnittlich -47% bzw. ca. -90 Mio. €
(bereinigt um Indexperformance).
402,8
160,2
384,1
297,9
356,0
420,7
 30.09.2016  30.09.2015
0
1.000
Um die Indexperformance bereinigtes Investment in Mio. EUR
2.000
3.000
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© 2017 cometis AG / Ipreo Ltd.
Datenquelle: Ipreo Ltd.
4.000
Top 10-Investoren: Alle Indizes
30. September 2016 vs. 30. September 2015
4.793,4
4.719,2
Norges Bank Investment
Management (Norway)
4.323,6
Deutsche Asset Management
Investment GmbH
3.717,1
3.890,9
3.946,0
Allianz Global Investors GmbH
2.566,2
2.320,6
Investment AB Kinnevik
(Investment Management)
MFS International (U.K.), LTD
Deka Investment GmbH
MFS Investment Management
1.727,4
2.304,3
2.611,1
» Investment AB Kinnevik (Schweden) war mit
Abstand derjenige institutionelle Anleger mit
dem größten Portfolioanteil im deutschen
Mittelstand
(44%),
wobei
dieses
Engagement ausschließlich dem MDAX-Titel
Zalando AG gilt.*
1.662,3
1.969,4
1.545,4
2.011,3
OppenheimerFunds, Inc
1.499,9
1.659,9
0
 30.09.2016  30.09.2015
Um die Indexperformance bereinigtes Investment in Mio. EUR
» Unter den Top 10-Investoren befanden sich
vier amerikanische sowie drei deutsche
Investoren (Vorjahr: fünf bzw. zwei).
1.720,4
1.553,0
Capital Research Global
Investors (U.S.)
2.000
» Norges Bank hat lediglich 1% ihres Portfolios
in den deutschen Mittelstand investiert und
nimmt dennoch die Spitzenposition ein.
» Das investierte Vermögen stieg bei fünf der
Top 10-Investoren über alle drei Indizes an
(bereinigt um Indexperformance).
2.545,4
Capital World Investors (U.S.)
» Die drei größten Investoren über alle Indizes
hinweg sind nach Bereinigung um die
Indexperformance weiterhin Norges Bank
(Veränderung des investierten Vermögens
um +2%), DWS (+16%) sowie Allianz Global
Investors (-1%). Aufgrund des signifikanten
Rückzugs im SDAX rutschte Allianz Global
Investors von Position zwei auf Rang drei ab.
4.000
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
*Durch den SDAX-Aufstieg der Rocket Internet AG
im Oktober 2016 stieg dieser Anteil weiter an.
Top 10-Käufer: Alle Indizes
30. September 2016
» MFS trat erneut als größter Käufer im
deutschen Mittelstand auf, nutzte dieses Mal
allerdings das Vehikel MFS International
(U.K.) statt wie im Vorjahr MFS Investment
Management (US).
817,9
MFS International (U.K.), LTD
606,4
Deutsche Asset Management
Investment GmbH
» Auch Alken Asset Management ist wie im
Vorjahr unter den Top 10-Käufern zu finden,
allerdings baute man dieses Jahr das im
deutschen Mittelstand investierte Vermögen
um ca. +480 Mio. € aus – nach
ca. +285 Mio. € im Vorjahr (jeweils bereinigt
um Indexperformance).
479,6
Alken Asset Management, LTD
Shareholder Value
Management AG
293,1
Artisan Partners, L.P.
248,3
Investment AB Kinnevik
(Investment Management)
245,6
Standard Life Investments, LTD
(U.K.)
244,2
Harris Associates, L.P.
174,4
Deka Investment GmbH
167,5
Capital Guardian Trust Company
(U.S.)
162,4
» Unter den Top 10-Käufern befanden sich
jeweils drei Investoren aus Großbritannien,
Deutschland sowie den USA.
» Alken Asset Management (UK), Shareholder
Value Management (Deutschland), Harris
Associates (USA) sowie Capital Guardian
(USA) gelang es, ihr investiertes Vermögen
innerhalb eines Jahres jeweils mehr als zu
verdoppeln
(bereinigt
um
Indexperformance).
0
200
400
600
 30.09.2016
Veränderung des investierten um die Indexperformance bereinigten Vermögens in Mio. EUR
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
800
1.000
Top 10-Verkäufer: Alle Indizes
30. September 2016
-525,6
J.P. Morgan Asset Management
(UK), LTD
-484,4
Columbia Threadneedle
Investments (U.K.)
-465,9
Capital Research Global
Investors (U.S.)
-457,6
Invesco Advisers, Inc.
-411,2
Credit Suisse AG
(Asset Management)
-343,9
-324,1
-800
BlackRock Investment
Management (U.K.), LTD
-311,6
William Blair & Company, LLC
(Investment Management)
-307,1
MFS Investment Management
-306,8
-1.000
Ontario Teachers Pension
Plan Board
Capital World Investors (U.S.)
 30.09.2015
-600
-400
-200
0
Veränderung des investierten um die Indexperformance bereinigten Vermögens in Mio. EUR
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
» J.P. Morgan Asset Management (UK) trat als
größter Verkäufer im deutschen Mittelstand
auf mit einer Reduktion des investierten
Vermögens um -32% bzw. ca. -526 Mio. €
(bereinigt um Indexperformance).
» Investoren aus Nordamerika und UK &
Irland,
die
über
alle
drei
Indizes
ca. -3,4 Mrd. € bzw. ca. -3,3 Mrd. €
desinvestierten, sind in den Top 10Verkäufern mit sechs bzw. drei Anlegern
vertreten (bereinigt um Indexperformance).
» Kein Investor aus Deutschland unter den Top
10-Verkäufern.
» Nachdem MFS Investment Management im
Vorjahr noch als größter Käufer im
deutschen Mittelstand aufgetreten war,
gehörte man nun zu den größten Verkäufern
über alle Indizes hinweg.
» BlackRock Investment Management sowie
Capital World Investors befanden sich wie
auch bereits im Vorjahr unter den größten
Verkäufern über alle Indizes hinweg.
» Ontario Teachers Pension Board Plan löste
sein Engagement im deutschen Mittelstand
vollständig auf, wovon ausschließlich MDAXPositionen betroffen waren (v.a. Zalando
sowie Airbus).
Top Roadshow-Ziele
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© 2017 cometis AG / Ipreo Ltd.
Datenquelle: Ipreo Ltd.
Top Roadshow-Ziele: MDAX
Take Aways
» London, Frankfurt, Paris und New York
weiterhin Top Destinationen bei Roadshows
über alle Indizes.
» Ausnahme: Madrid ist beim MDAX mit derzeit
56 (Vorjahr: 51) investierten Fonds vor
Frankfurt (41). Allerdings liegt das von
Frankfurt investierte Gesamtvermögen mit
ca. 9,9 Mrd. € deutlich über dem von Madrid
(ca. 0,4 Mrd. €).
» London, wo MDAX-Aktien im Wert von
ca. 16,4 Mrd. € verwaltet werden, dominiert
deutlich vor Frankfurt (ca. 9,9 Mrd. €), Paris
(ca. 6,3 Mrd. €) und New York
(ca. 5,1 Mrd. €).
» Anzahl der Investoren in London (147) und
Paris (138) am höchsten, während Oslo mit
nur neun Investoren ein hohes Volumen
bündelt (u.a. Norges Bank*).
» Amsterdam nimmt wieder Position in den
Top 10 ein, nachdem es im Vorjahr von
München verdrängt worden war.
*Norges Bank verwendet für Roadshows vorrangig London
und New York
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© 2017 cometis AG / Ipreo Ltd.
Datenquelle: Ipreo Ltd.
Top Roadshow-Ziele: SDAX
Take Aways
» Top Locations sind auch im SDAX London,
Frankfurt, New York und Paris.
» Dominanz von London ist nicht derart
eklatant wie im MDAX: In London werden
SDAX-Aktien im Wert von ca. 2,9 Mrd. €
verwaltet, in Frankfurt im Wert von
ca. 2,1 Mrd. € sowie in New York im Wert
von ca. 1,1 Mrd. €.
» Edinburgh und Madrid haben München und
Kopenhagen aus den Top 10-Destinationen
verdrängt.
» Anzahl der Investoren ist in London (98) und
Paris (76) am höchsten, während Oslo (2)
wie schon im MDAX ein hohes Volumen
bündelt (u.a. Norges Bank*).
*Norges Bank verwendet für Roadshows vorrangig London
und New York
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
Top Roadshow-Ziele: TecDAX
Take Aways
» Hohe Investorendichte mit entsprechenden
kumulierten Volumina in London, Frankfurt,
Paris und New York.
» Ausnahme: Madrid hat sich im TecDAX mit
nunmehr 41 (Vorjahr: 31) investierten Fonds
vor Frankfurt (37) geschoben. Allerdings liegt
das
von
Frankfurt
investierte
Gesamtvolumen
im
TecDAX
mit
ca. 4,1 Mrd. € deutlich über dem von Madrid
(ca. 0,08 Mrd. €).
» Mit Pasadena und Milwaukee zwei Standorte
mit jeweils nur einem Investor (Primecap
Management bzw. Artisan Partners) neu in
den Top 10 (München und Zürich verdrängt).
» Anzahl der Investoren in London (104) und
Paris (102) am höchsten, während Oslo mit
nur sechs Investoren wie gewohnt ein hohes
Volumen bündelt (u.a. Norges Bank*).
*Norges Bank verwendet für Roadshows vorrangig London
und New York
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© 2017 cometis AG / Ipreo Ltd.
Datenquelle: Ipreo Ltd.
Methodik
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© 2017 cometis AG / Ipreo Ltd.
Datenquelle: Ipreo Ltd.
Methodik
» Die in Wiesbaden ansässige Investor Relations-Beratung cometis AG analysiert gemeinsam mit dem IR-Datenanbieter Ipreo Ltd. in der vierten Auflage
der Studie „Wem gehört der börsennotierte Mittelstand?“ die Struktur des institutionellen Streubesitzes innerhalb des deutschen börsennotierten
Mittelstands. Der „deutsche börsennotierte Mittelstand“ wird dabei durch die in den drei Indizes MDAX, SDAX und TecDAX vertretenen Emittenten
repräsentiert. Das vorliegende Update 2017 zielt auf die Entwicklung zwischen dem Stand der dritten Studie (30. September 2015) und dem 30.
September 2016 ab, den Zeitpunkt, für den der aktuellste vollständige Datenstand auf Basis der Shareholder ID-Daten der Ipreo Ltd. vorliegt.
» Auf Basis des der Ipreo Ltd. vorliegenden Datenmaterials wurde der von institutionellen Investoren gehaltene Aktienstreubesitz der Emittenten
analysiert, nach folgenden Dimensionen betrachtet und jeweils auf Indexebene dargestellt:
1. Verteilung zwischen strategischem Anteilsbesitz und Streubesitz
2. Geografische Verteilung des Anteilsbesitzes (Regionen, Städte)
3. Verteilung nach Investmentausrichtungen (Investment Style) der institutionellen Investoren
» Zudem wurden die institutionellen Investoren identifiziert, die zum Ende des 3. Quartals 2016 das höchste Investment in die drei betrachteten Indizes
aufwiesen sowie diejnigen, die im Beobachtungszeitraum als größte Käufer und Verkäufer auftraten. Dabei wurden lediglich aktive Investoren
berücksichtigt, da diese für die IR-Arbeit am relevantesten sind.
» Der in die Analyse einbezogene institutionelle Anteilsbesitz enthält keinen strategischen Anteilsbesitz (d.h. exkl. Familien, Unternehmen, Private Equityund Venture Capital-Investoren etc.).
» Die jeweiligen Investments der institutionellen Investoren werden dabei in EUR dargestellt, basierend auf der Anzahl der zum jeweiligen
Quartalsstichtag gehaltenen Aktien, dem Aktienkurs zum jeweiligen Quartalsstichtag sowie dem Währungsumrechnungskurs zum jeweiligen
Quartalsstichtag.
» Sämtliche in diese Studie eingeflossene Daten wurden anonymisiert und aggregiert und werden bewusst nicht auf Ebene der einzelnen Emittenten
dargestellt.
» Um aussagekräftige Auswertungen auf Basis vergleichbarer Zahlen zu erhalten, wurden um die Indexperformance im Betrachtungszeitraum bereinigte
Investmentwerte herangezogen. Eine Ausnahme stellt hierbei die Auflistung der jeweiligen Roadshow-Ziele dar.
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Datenquelle: Ipreo Ltd.
Profil der Herausgeber
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Profil cometis
cometis AG
+ 49 (0) 611 20 58 55 – 18
+ 49 (0) 611 20 58 55 – 66
[email protected]
www.cometis.de
Unter den Eichen 7
65195 Wiesbaden
Michael Diegelmann
Vorstand
Henryk Deter
Vorstand
» Seit dem Jahr 2000 ist die cometis AG als Beratungsunternehmen für Finanzkommunikation aktiv. Unser Team von über 25 Mitarbeitern
besteht aus Betriebs- und Volkswirten, Journalisten, Wirtschaftsjuristen und Designern. Dabei profitieren unsere überwiegend
mittelständischen Kunden von der tiefgreifenden Erfahrung aus mehr als 500 abgeschlossenen Kapitalmarktprojekten. In den vergangenen
Jahren haben wir über 25 Börsengänge zum Erfolg geführt. Außerdem steuerten wir bei zahlreichen Corporate Finance- und M&ATransaktionen die Kommunikation unserer Kunden.
» Somit zählen wir zu den führenden Kommunikationsberatern in diesem Bereich. Unser Leistungsspektrum reicht von der Entwicklung der
Kommunikationsstrategien, über die Erstellung von Meldungen, Geschäftsberichten, Präsentationen oder Webseiten bis hin zu
Management-Coachings als Vorbereitung auf Gespräche mit Journalisten, Analysten und Investoren.
» Durch unsere Mitgliedschaft im „Public Relations Global Network“ (PRGN), das über 40 inhabergeführte PR- & IR-Beratungen auf allen
sechs Kontinenten vereint, bieten wir unsere Dienstleistungen auch auf globaler Ebene an.
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Profil Ipreo
Ipreo Ltd.
+ 43 (1) 5220 189
+ 49 (0) 69 568 247 913
+ 44 (0) 20 7117 4853
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www.ipreo.com
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Siebensterngasse 31
Barckhausstrasse 1
1070 Wien
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Intelligence – Europe
60325 Frankfurt
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Manager Global Market Intelligence
» Ipreo Ltd. ist der international führende Informations- und Technologieanbieter von „Market Intelligence“ für den Investor Relations
Bereich. Unser Fokus liegt auf zeitnahen, qualitativ hochwertigen Informationen rund um die internationale, institutionelle Aktionärsstruktur
unserer Kunden, die zur Planung von Roadshows, Hauptversammlungen oder anderen IR-Events sowie beim regulären
Kontaktmanagement zum Einsatz kommen.
» Ipreo bietet Ihnen konkurrenzlose Qualität bei Services in den Bereichen globale Shareholder / Bondholer Identification, Investor Targeting,
Proxy & Tender Solicitation, M&A Support, Perception Studien, Peer-Group Analysis, SRI & Corporate Governance-Analysis (Social
Responsibility Investment & ESG Studien) sowie der Online Plattform Bigdough.
» Durch unsere internationale Vernetzung mit Offices in New Jersey, New York, London, Tokyo, Paris, Wien, Sevilla und Capetown sowie
unserer langjährigen Erfahrung im Finanzsektor können wir Ihnen durch unser ausgeprägtes Netzwerk die hochwertigsten, im Markt
erhältlichen Daten bei unseren Produkten liefern. Wir beraten zahlreiche internationale Gesellschaften und Investmentbanken sowie sind
IR-Partner der NYSE sowie zahlreicher ADR-Banken.
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