h Och ZInSa nlE Ih E n 2 Inh alt I. Firmeninfos II. Hochzinsanleihen Eckdaten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 Ihre Ansprechpartner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 Organigramm . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 Grundsätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 High Yield Bond Investment-SelectionProcess. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 Merkmale. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 Kauf- und Verkauf-Kriterien. . . . . . . . . . . . . . . . 8 Beispielgedanken. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 Kosten. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 Referenzen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 Adresse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 I. Firmeninfos 3 Eckdaten I H RE AN SP R ECH PA RTNER Rechtsform AG – CH-270.3.013.851-8 HR Basel-Stadt Unternehmens-Identifikationsnummer (UID): CHE-113.405.105 Höhe des liberierten Aktienkapitals CHF 400’000.–: n 3’000 Namen-Akt. à nom. CHF 100.– n 100 Inhaber-Akt. à nom. CHF 1’000.– Carlos Zanotelli Betriebsökonom HWV Aufsichtsorgan/SRO VQF, Zug Mitglied-Nr. 12496 CEO (Geschäftsführer), Portfolio-Manager & Markt-Analyse mit Fokus Wandel- und Hochzinsanleihen. Verwaltungsrats-Präsident Alessandro Leo, Abtwil, CEO Sunstone Vermögen & Treuhand AG, Zug Über 15 Jahre Erfahrung im PortfolioManagement bei unabhängigen Vermögensverwaltern vor Gründung der Chameleon Asset Management. Mauro Bärtsch Master of Arts HSG in Banking & Finance COO, Portfolio-Manager & Markt-Analyse. Mehrere Jahre Erfahrung in der Erstellung von Anlagestrategien für institutionelle Kunden bei einem globalen Asset Manager und im Bereich «Produkte & Handel» bei einer renommierten Schweizer Privatbank. I. Firmeninfos 4 Org anig ramm Verwaltungsrat Externe Revision Alessandro Leo PwC AG (PricewaterhouseCoopers), Basel CEO Risikokontrolle & Compliance (GwG) Carlos Zanotelli Portfolio Management COO Carlos Zanotelli (Mauro Bärtsch) Mauro Bärtsch (Carlos Zanotelli) CRM Kundenspezifische Mandate n Einzel & gemischte Asset-Kategorien Spezialmandate n Wandelanleihen n Hochzinsanleihen CEO: Chief Executive Officer / Geschäftsführer CRM: Client Relationship Manager / Kundenbetreuer COO: Chief Operating Officer / Organisation, Adminstration & Regulation I. Firmeninfos Advisor Informationen als Basis für die Performance 5 Grundsät ze n Transparenz & Ethik n Anlagen unter unternehmerischem, strategischem Gesichtspunkt n Informationen sind Basis unserer Performance nAsset-Performance-Ziel: überdurchschnittliche und nachhaltige Anlagerendite nMandats-Betreuungsziel: 20 HNWI's à CHF 10 Mio max pro MA n Effiziente Verwaltung der weiteren Assets I. Firmeninfos II. HOCHZINSANLEIHEN 6 Hi g h Yie ld B o nd I nvest me nt-Se lec t io n -P ro cess Top-Down-Approach Einschätzung von makro- und mikroökonomischen Faktoren dem politischen Umfeld, der Währungs- und Zinsentwicklung. Bottom-Up-Approach Systematische Evaluation der einzelnen Hochzinsanleihen mit strategischem Fokus auf Länder, Sektoren, Märkte mit stabilen Ertragssituationen oder grossem Restrukturierungs-/Optimierungspotential. Ein Augenmerk legen wir auf n Politische Situation nWirtschaftssituation/Rohstoffe nMarktmacht/Eintrittsschwelle n Strategische Aktionäre/Position n Verbesserungspotential Rating n M&A oder LBO-Gefahr Auf Basis der Fundamentalanalyse sieben wir Titel von Unternehmen heraus, die ein integres Management und herausragende Produkte/Prozesse aufweisen. II. HO CHZIN SA N LEIHEN Rating- Übersicht Moody‘s S&P’s Erläuterung Moody‘s S&P’s Erläuterung Moody‘s S&P’s Erläuterung Aaa A1 A2 A3 Ba1 Ba2 Ba3 Aa1 Aa2 Aa3 AAA AA+ AA AA- sehr gut: höchste Bonität, praktisch kein Ausfallrisiko sehr gut bis gut: hohe Zahlungswahrscheinlichkeit, geringes Insolvenzrisiko A+ gut bis befriedigend: angemessene De- A ckung des Kapitaldienstes; noch geringes Branchenaufteilung am europäischen Insolvenzrisiko HighA-Yield-Markt im Jahr 2008 Baa1 Baa2 Baa3 BBB+ befriedigend: angemessene Deckung des A Banking 6% 0% 6% BBB 2%Kapitaldienstes; mittleres Insolvenzrisiko B Basic Industry 3% (spekulative N BBBCharakteristika, mangelnder C Capital Goods 13% M A K D Consumer Cyclical Schutz gegenB wirtschaftliche L E Consumer Non-Cyclical 14% Veränderungen) J 1% C I H 8% 1% 2% F 11% G E D 7% 26% F G H I J K L M N Entergy Finance & Investment Media Real Estate Services Cyclical Services Non-Cyclical Technology & Electronics Telecommunications Utility B1 B2 B3 Caa (13) Ca C BB+ befriedigend bis ausreichend: mäßige BB Deckung des Kapitaldienstes, höheres Branchenaufteilung am europäischen BBInsolvenzrisiko Branchenaufteilung High Yield-Markt im am Jahreuropäischen 2008 B+ Yield-Markt ausreichend bis geringe High immangelhaft: Jahr 2008 B B- Sicherung des Kapitaldienstes,Ahohes Banking 2% 6% 0% 6% A Basic Banking B Industry Insolvenzrisiko 3%2% 6% 0% N 6% B Basic Industry C Capital Goods 13% 3% K M N A C Capital Goods CCC ungenügend: ausreichende Bonität, D Consumer Cyclical L M A kaum B 13% K hohes D Consumer Non-Cyclical Cyclical E 14% sehr CC Insolvenzrisiko L B J Consumer Non-Cyclical FE Entergy 14% J F Entergy G Finance & Investment SD/D I zahlungsunfähig: inC Zahlungsverzug oder 11% 1% G Media Finance & Investment H C 11% 1% IHInsolvenz H Media I Real Estate 8% H G Real Estate JI Services Cyclical FG 8% E 1% J Services Non-Cyclical Cyclical K D F E 1% 2% K Services Non-Cyclical L Technology & Electronics D 2% 7% L Technology & Electronics M Telecommunications 26% 7% M Utility Telecommunications N 26% N Utility 7 Merkmal e Anleihen von Firmen mit minderer Schuldnerqualität wegen hohem Schuldenniveau, zyklischem Geschäft oder weil Schuldner aus einem instabilen Land agiert. Risikoaufschlag für riskante Anleihen Entwicklung der globalen Ausfallrate % Branchenaufteilung am europäischen 18 High16Yield-Markt im Jahr 2008 14 2% 6% 0% 6% 12 3% N M A 10 K L B 14%8 J 6 1% 4 I H G 2 8% F E 1% 0 D 13% C 11% 2% 7% 26% A B C D E F G H I J K L M N Banking Basic Industry Capital Goods Consumer Cyclical Consumer Non-Cyclical Entergy Finance & Investment Media Real Estate Services Cyclical Services Non-Cyclical Technology & Electronics Telecommunications Utility Spreadentwicklung europäischer High Yields Spreads über Bund in Bp. Anleihen von Entwicklungsländern oder Fremdwährungen 1800 1600 Entwicklung der globalen Ausfallrate 1400 % 1200 18 1000 16 800 14 600 12 10400 8200 6 0 4 2 0 BBB HY BB B 1920 1923 1926 1929 1932 Entwicklung der globalen Ausfallrate 1935 Entwicklung der globalen Ausfallrate % 1938 % 18 1941 18 1944 16 1947 16 14 1950 14 12 1953 12 1956 10 1959 10 8 1962 8 1965 6 1968 6 4 1971 4 2 1974 2 1977 0 1980 0 1983 1986 1989 1992 1995 1998Yields Spreadentwicklung europäischer High 1920 2001Yields Spreadentwicklung europäischer High Spreads über Bund in Bp. 1923 2004 Spreads über Bund in Bp. 1926 2007 1800 1929 1800 1932 1600 1935 1600 1400 1938 1400 1941 1200 1944 1200 1000 1947 00 00 01 01 02 02 1950 03 03 04 04 05 05 06 06 1000 800 1953 800 600 1956 600 1959 400 Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz.1962 Sep. Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz. Sep. 400 200 1965 200 1968 0 1971 II. HO 0 CHZIN SA N LEIHEN 1974 1977 BBB HY BB B 1980 Die Ausfallraten BBB HY BB B 8 Kauf- und V erkauf - Kri t erie n Kauf-Kriterien Emissionsvolumen > 100 Mio Investoren-Typ Management an Firma massgeblich beteiligt? Financial Ratios n Net debt to EBITDA Ratio < 5 n EBITDA – Interest expense ratio > 3.5 Stabile Margen, operativer Gewinn YTM (Rendite auf Verfall oder Call) >7% Verkauf-Kriterien Verwendungszweck der Geldaufnahme n Bank-Finanzierungs-Umschuldung n Expansion n Akquisition Währung Referenzwährung Kunde , mit Vorzug Fremdwährung nur, wenn Kurspotential FW-Risiko mehr als aufwiegt. Weitere Faktoren n Stabile, kontinuierliche Entwicklung n Marktposition n Kundendiversifikation n Neu-Eintrittshürden Finanz-Parameter Sich verschlechternde Finanz-Parameter Rendite Kursanstieg wegen starker Ergebnis-/ Ratingverbesserung und damit einhergehendem Absinken der Rendite unter 7 % Private-Equity (Heuschrecken) Vorsicht, wenn Schuldenausweitung nur zum Zweck der erneuten DividendenAbführung bestimmt ist Generell Weil u.a. Zinssteigerungen auch zu Kursrückgängen führen, verfolgen wir die Entwicklung dieser teils auch nicht so liquiden Asset-Klasse mittels QuartalsTelefon-Konferenzen II. HO CHZIN SA N LEIHEN B EISP IEL B ERT IN : FL EIS C H - U N D L ED ER P R O D UZ ENT 9 BEISPIElg EdankE n Zinscoupon sehr attraktiv Sektor Fleischverarbeitung Marktanteil n Neben Friboi, die Nr . 2 n Führender Schlachtbetrieb und Exporteur von Rindfleisch- und LederProdukten . Rating B+, üblich für Firmen aus EmergingMarkets, Hochzins-Anleihen Zahlen n 3 . Quartal 07 EBITDA $ 97 Mio (+200%) n 2007 ca . $ 2 .7 Mia, EBITDA $ 328 Mio kosten Brasilien ist der kosteneffizienteste Rindfleisch-Produzent Währung USDollar $ Fazit Höchst attraktive Anlage II . HO CHZIN SA N LEIHEN 10 Kosten Verwaltungsmandat Erweitertes einfaches Beratungs-Mandat Einfaches Beratungs-Mandat Fix 1% Erfolgshonorar 10% Hürde 5% Strategie Aufsetzung, Ausarbeitung und Übergabe an den Kunden, Umsetzung durch ihn selbst. Beinhaltet Mitüberwachung und Handlungshinweis betreffend attraktiven neuen Opportunitäten. Strategie Aufsetzung, Ausarbeitung und Übergabe an den Kunden, Umsetzung durch ihn selbst. Ohne Dauerüberwachung. CHF 250.–/h, oder pauschal Fix 1% Depotgebühren Depotbanken Je nach Höhe der Depotwerte verhandelbar. Meist Depotgebühr von 0.1 bis 0.3% plus rabattierte Transaktionskosten / Pauschale Universalbanken Credit Suisse, UBS Privatbanken Bank Julius Baer & Co. II. HO CHZIN SA N LEIHEN 11 Referenze n Bank Julius Bär & Co. Ltd. Geschäfts- und depotführende Bank Chameleon Asset Management AG Family Office Depotbank ALFRED SCHWEIZER Stellvertretender Direktor Wealth Management Switzerland Fiduciaries & Lawyers Baarerstrasse 14a CH-6300 Zug Telefon +41 41 727 36 79 Spezifische Eckdaten auf Verlangen CHRISTOPH SUTTER Executive Director Freie Strasse 107 CH-4001 Basel Telefon +41 58 889 8262 II. HO CHZIN SA N LEIHEN Theaterstrasse 4 CH-4051 Basel Fixnet +41 (0)61 633 77 77 Fax +41 (0)61 633 77 79 www .chameleon-asset .ch info@chameleon-asset .ch Mitglied VQF Verein zur Qualitätssicherung von Finanzdienstleistungen Juli 2014 chameleon asset management ag
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