Eine Bilanz für 2016 – und neue Bausteine für 2017

Musterdepot-Kommentar
Eine Bilanz für 2016 – und neue Bausteine für
2017
Mit Ergebnissen zwischen 0,3 Prozent und 10,1 Prozent beendeten die vier
vermögensverwaltenden Musterdepots von DER FONDS das Anlagejahr 2016. Dabei
gab es in jedem Depot Zugpferde und Bremsklötze. Also einfach letztere über Bord
werfen und befreit ins neue Jahr starten? Ganz so einfach ist es leider nicht.
Den aktuellen Stand aller vier Musterdepots sehen Sie hier
Dass 2016 für Fondsmanager ein herausforderndes Jahr werden würde, zeichnete sich bereits
in den ersten Handelswochen ab. Bis Mitte Februar sausten nahezu alle wichtigen Aktienbörsen
ungebremst in die Tiefe, von den Rentenmärkten kam kaum Unterstützung. Einzig Gold hellte das
Gesamtbild etwas auf. Für neue Unsicherheiten im weiteren Jahresverlauf sorgten die
überraschenden Ergebnisse der britischen Brexit-Abstimmung und der US-Präsidentschaftswahl.
Am herausforderndsten war dieses Umfeld ausgerechnet für jene, die in derartigen Fällen eigentlich
für Stabilität sorgen sollen: Manager von Absolute-Return-Fonds, die durch ein entsprechend
ausgerichtetes Portfolio sowohl von steigenden als auch von fallenden Kursen an den Aktien- und
Rentenmärkten profitieren können. Geradezu exemplarisch zeigt dies die jüngste Entwicklung
des Dachfonds Sauren Absolute Return. Dessen Manager Eckhard Sauren und Hermann-Josef Hall
bündeln die aus ihrer Sicht attraktivsten Angebote der Anlagekategorie und verloren 2016 damit 8,8
Prozent – während viele Aktienfonds ihre anfänglichen Verluste aufholten und das Jahr im Plus
beendeten.
Dumm, dass DER FONDS dem Sauren Absolute Return im seit Dezember 2009 geführten
Trend-Depot (siehe Tabelle 1) ausgerechnet Ende 2015 eine tragende Rolle zugewiesen hat. Dessen
anfänglich 20-prozentiger Anteil wirkte seit dem Frühjahr wie ein Bremsklotz und ist einer der
Gründe, warum das Depot lediglich 0,3 Prozent zulegte. Wäre das dort investierte Geld als
Barreserve auf dem Konto geblieben, hätte das Plus einige Prozentpunkte höher gelegen.
Trend-Depot 2016: Hinter den Möglichkeiten
zurückgeblieben
Fonds
Datum erste
Aufnahme
DB X-Trackers 26.10.2016
II Short I-Boxx
Eurozone
Hansagold
10.05.2016
EUR
Lupus Alpha
31.12.2015
Dividend
Champions
Magna New
21.07.2015
Frontiers
Main First
31.12.2015
Germany
OP Food
31.12.2015
Pictet Em.
10.05.2016
Local Currency
Debt HP EUR
Robeco Global
31.12.2015
Consumer
Trends
Sauren
31.12.2015
Absolute
Return
Gesamt-Depot
Depot-Start
am 01.12.2009
mit 35.363
Euro
Stücke
25.846
akt. Wert
in Euro
2,045.99
DepotAnteil
4.2%
Gewinn/
Verlust
2.5%
74.957
3,687.58
7.8%
-7.8%
39.253
7,270.48
14.2%
3.9%
321.776
5,238.52
10.0%
22.4%
30.170
5,176.34
10.3%
3.5%
16.401
39.833
5,375.89
3,872.54
10.5%
7.7%
7.5%
-3.2%
31.866
5,018.88
10.0%
0.4%
848.176
12,460.99
25.3%
-7.5%
50,147.21
100.0%
Gewinn/Verlust seit
01.01.2016
0.3%
01.12.2009
41.8%
Quelle: DER FONDS/Bloomberg/Infos GmbH Investment Fonds Selection
Fonds
Datum erste
Aufnahme
Stücke
akt. Wert
in Euro
DepotGewinn/
Anteil
Verlust
Auswertungstag: 30. Dezember 2016
Quelle: 30. Dezember 2016
Noch dümmer wäre es allerdings, den vor zwölf Monaten vollzogenen Tausch rückgängig zu
machen. Schließlich lägen in diesem Fall die zu erwartenden Zinsen weiter bei null, während beim
Sauren Absolute Return durchaus die Chance besteht, in den kommenden Monaten einen Teil der
erlittenen Verluste wettzumachen. Sinnvolle Alternativen sind jedenfalls dünn gesät: Die Aufnahme
weiterer Aktienfonds kommt für ein Depot mit vermögensverwaltendem Charakter im
derzeitigen Umfeld nicht in Frage, ein klassischer Rentenfonds schon gar nicht.
Sauren selbst gibt sich mehr denn je von der Alternativlosigkeit alternativer Produkte überzeugt.
„Die Entwicklung der Rentenmärkte ab Oktober 2016 hat gezeigt, dass die Zeit der klassischen
Renten-Strategien abläuft oder sogar bereits abgelaufen ist“, sagt er und hält einen Anteil von 20 bis
30 Prozent am Portfolio für sinnvoll. Dafür sei der Sauren Absolute Return als
„Gesamtverwaltungslösung“ nach wie vor ein geeignetes Instrument, auch wenn mit dem Sauren
Stable Absolute Return seit Ende Dezember ein neues, betont konservative Anleger ansprechendes
Produkt existiere.
Eine Auswechslung im Trend-Depot gibt es aber doch: Anstelle des stark auf
US-Technologie-Firmen wie Facebook oder Alphabet setzenden Robeco Global Consumer Trends
kommt seit dem 10. Januar der Allianz Oriental Income zum Einsatz – ein in ganz Südostasien
einschließlich Japan investierender Mischfonds, dessen Manager Stuart Winchester als versierter
Stockpicker gilt. Allerdings bleibt der Einsatz dort zunächst auf 4.000 Euro begrenzt. Der restliche
Verkaufserlös des Robeco-Fonds in Höhe von 1.113,54 Euro verbilligt die bereits bestehende
Position im Pictet Emerging Local Currency Debt.
Mit einem Zuwachs von 10,1 Prozent erheblich besser als das Trend-Depot hat sich in den
vergangenen zwölf Monaten das Turnaround-Depot entwickelt (siehe Tabelle 2). Maßgeblichen
Anteil hieran hatte der Falcon Gold Equity, der vom zeitweise stark erholten Goldpreis profitierte
und 2016 insgesamt 46,2 Prozent zulegte. Mehr schaffte kein anderer Baustein der insgesamt
vier Depots.
Turnaround-Depot 2016: Zweistellig im Plus
Fonds
Aktien
Südeuropa UI
Blackrock
World Energy
Comgest
Growth GEM
Prom. Comp.
DB X-Trackers
II Short I-Boxx
Eurozone
Falcon Gold
Equity
LSF Solar &
Sustainable
Energy Fund
Nordea
Norwegian
Kroner Reserve
Sauren
Absolute
Return
Warburg Value
Fund
Gesamt-Depot
Depot-Start
am 01.12.2009
mit 38.531
Euro
Datum erste
Aufnahme
31.12.2015
Stücke
99.767
akt. Wert
in Euro
6,017.96
DepotAnteil
10.6%
Gewinn/
Verlust
0.3%
21.01.2015
233.038
4,152.74
7.2%
5.9%
20.01.2014
445.434
6,423.16
11.9%
27.6%
26.10.2016
25.846
2,045.99
3.8%
2.5%
01.08.2011
32.846
7,454.60
13.7%
-19.6%
28.10.2014
53.512
2,920.13
5.1%
-21.8%
18.02.2014
350.719
7,638.66
14.2%
-3.6%
31.12.2015
1029.5
11,067.13
20.6%
-7.8%
31.12.2015
39.926
7,313.15
12.8%
21.9%
55,033.52
100.0%
Gewinn/Verlust seit
01.01.2016
10.1%
01.12.2009
42.8%
Fonds
Datum erste
Aufnahme
Stücke
akt. Wert
in Euro
DepotAnteil
Gewinn/
Verlust
Quelle: DER FONDS/Bloomberg/Infos GmbH Investment Fonds Selection
Auswertungstag: 30. Dezember 2016
Quelle: 30. Dezember 2016
Trotzdem ist der Falcon Gold Equity einer jener drei Fonds, die das Turnaround-Depot zum Stichtag
10. Januar verlassen müssen. Unter dem Strich hat uns die Aktienauswahl von Fondsmanager John
Hathaway nämlich eher enttäuscht – legten die meisten anderen Edelmetall-Fonds 2016 doch
deutlich stärker zu. Neu dabei ist nun der Earth Gold Fund UI, dessen Manager Joachim Berlenbach
über eine ähnlich lange Erfahrung verfügt wie Hathaway und anders als dieser seinem Portfolio
auch in größerem Umfang aussichtsreiche Nebenwerte und Silberminenaktien beimischt.
Einer der möglicherweise stärksten Turnarounds im neuen Jahr könnte das Comeback der
jahrelang vernachlässigten Value-Aktien sein. Mit dem Warburg Value von Gregor Trachsel und
Sven Sommer hat DER FONDS bereits einen der 2016 am besten laufenden Vertreter dieses Genres
an Bord. Mit dem lange Zeit für neue Investoren beschränkten, derzeit aber wieder frei zugänglichen
Squad Value der Augsburger Investmentboutique Discover Capital kommt nun ein weiterer
Vertreter hinzu. Er bekommt den Vorzug vor dem in seinen Anlagemöglichkeiten stärker
eingeschränkten Aktien Südeuropa UI.
Einen Ersatz-Kandidaten für den 2016 stark erholten Blackrock World Energy mit ähnlichem
Turnaround-Potenzial zu finden, erweist sich im aktuellen Marktumfeld als gar nicht so leicht.
Letztlich haben wir uns angesichts der von erfahrenen Fondsmanagern wie Klaus Kaldemorgen
mit Argwohn betrachteten Trump-Rally an der New Yorker Wall Street für den Short-ETF
DB X-Trackers S&P 500 Inverse entschieden. Dieser bietet zwar auf Sicht der vergangenen fünf
Jahre ein desaströses Bild, würde aber bei einer fallenden US-Börse die Richtung wechseln. Für den
Anfang genügt dort jedoch mit 3.000 Euro eine vergleichsweise kleine Startposition.
Der restliche Verkaufserlös des Blackrock World Energy fließt – ganz Turnaround-gerecht – in die
bisherigen Depot-Bremsklötze Sauren Absolute Return und LSF Solar & Sustainable Energy.
Letzterer gehörte 2016 mit einem Minus von 26,7 Prozent zu den schlechtesten Fonds überhaupt.
Zwar erwartet Fondsberater Christofer Rathke im seit Monaten gebeutelten Segment der Solarwerte
noch einen finalen Paukenschlag: „Solarworld dürfte bald Pleite gehen und in China bleibt der
einstige Marktführer Yingli gefährdet.“ Spätestens dann jedoch sei die Zeit reif für eine ähnliche
Rally wie im Jahr 2012, als die Branche ihrem bislang letzten zyklischen Tiefpunkt
entgegentaumelte: „Damals schossen viele Kurse um mehrere 100 Prozent in die Höhe.“
Das Ende Dezember 2015 neu eröffnete Offensive Depot (siehe Tabelle 3) teilt sich klar in
Gewinner, Mitläufer und Verlierer. Bestens eingeschlagen haben der Starcap Argos, der Value
Intelligence Fonds AMI und der BL Emerging Markets, während die beiden
Long-Short-Aktienfonds Allianz Discovery Europe Strategy und Danske Europe Long-Short
Dynamic wertvolle Performance-Punkte gekostet haben. Für sie gilt jedoch ebenso wie für den
Sauren Absolute Return: Eigentlich kann es 2017 nur besser werden.
Offensives Depot 2016: Im Dezember ins Plus gerettet
Fonds
Acatis Gané
Value Event UI
Allianz
Discovery
Europe Strategy
BHF Value
Leaders FT
BL Emerging
Markets
Danske Europe
Long-Short
Dynamic
DB X-Trackers
II Short I-Boxx
Datum erste
Aufnahme
31.12.2015
Stücke
31.872
akt. Wert
in Euro
7,152.99
DepotAnteil
13.9%
Gewinn/
Verlust
2 2%
31.12.2015
62.859
6,390.27
12.7%
-8.7%
31.12.2015
89.639
5,977.14
11.5%
-0.4%
31.12.2015
33.440
5,348.06
10.6%
7.0%
31.12.2015
505.251
5,604.24
11.4%
-6.6%
26.10.2016
25.846
2,045.99
4.1%
2.5%
Fonds
Eurozone
Invesco Global
Structured
Equity
Starcap Argos
Value
Intelligence
Fonds AMI
Gesamt-Depot
Depot-Start
am 31.12.2015
mit 50.000
Euro
Datum erste
Aufnahme
Stücke
akt. Wert
in Euro
DepotAnteil
Gewinn/
Verlust
31.12.2015
117.027
5,085.85
9.8%
1.7%
31.12.2015
31.12.2015
37.453
71.409
5,519.79
7,708.58
10.9%
15.0%
10.4%
10.1%
50,832.91
100.0%
Gewinn/Verlust seit
01/01/2016
1.7%
Quelle: DER FONDS/Bloomberg/Infos GmbH Investment Fonds Selection
Auswertungstag: 30. Dezember 2016
Quelle: 30. Dezember 2016
Die einzige Auswechselung in diesem Depot trifft den Invesco Global Structured Equity, dessen
Defensivverhalten im Frühjahr uns nicht recht überzeugt hat. Seinen Platz nimmt der flexible
Mischfonds SPSW Global Multi Asset Selection ein, dessen Manager Markus Wedel auch den in
der Vergangenheit sehr erfolgreichen, momentan aber für neue Investoren geschlossenen WHC
Global Discovery betreut.
Das einzige Depot, das ohne Veränderungen ins neue Anlagejahr geht, ist das Defensive Depot
(siehe Tabelle 4). Dessen Wertentwicklung in 2016 ist mit 3,6 Prozent zwar ebenfalls noch
steigerungsfähig. Diese Steigerung trauen wir dem Mix der derzeit enthaltenen Bausteine aber
durchaus zu.
Defensives Depot 2016: Nur ein Baustein liegt leicht im
Minus
Fonds
Acatis ELM
Konzept
DB X-Trackers
II Short I-Boxx
Eurozone
DWS Concept
Kaldemorgen
Frankfurter
Aktienfonds für
Stiftungen
Jupiter
Dynamic Bond
KR Deutsche
Aktien Spezial
Loys Global
L/S
Nielsen Global
Value
Profitlich
Schmidlin
Fonds UI
Gesamt-Depot
Depot-Start
am 31.12.2015
mit 50.000
Euro
Datum erste
Aufnahme
31.12.2015
Stücke
57.885
akt. Wert
in Euro
7,074.67
DepotAnteil
13.6%
Gewinn/
Verlust
1.1%
26.10.2016
25.846
2,045.99
4.0%
2.5%
31.12.2015
46.573
6,466.24
12.5%
7.8%
31.12.2015
43.573
5,296.30
10.0%
5.9%
12/31/2015
359.631
4,157.33
8.2%
3.9%
31.12.2015
44.481
6,567.13
12.8%
9.5%
31.12.2015
102.252
6,784.41
13.3%
-3.1%
31.12.2015
29.500
6,072.58
11.7%
1.2%
31.12.2015
63.737
7,313.18
13.9%
4.5%
51,777.83
100.0%
Gewinn/Verlust seit
Fonds
Datum erste
Aufnahme
Stücke
akt. Wert
in Euro
DepotAnteil
01.01.2016
3.6%
Gewinn/
Verlust
Quelle: DER FONDS/Bloomberg/Infos GmbH Investment Fonds Selection
Auswertungstag: 30. Dezember 2016
Quelle: 30. Dezember 2016
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Dieser Artikel erschien am 13.01.2017 unter folgendem Link:
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