Gutachten

3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ)UDQNHQ|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIU
EHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
5HFRJQLVHG(XURSHDQ9DOXHU&HUWLILFDWH5HJLVWUDWLRQ1XPEHU5(9'%96
0R]DUWVWUD‰H
:DOGHQEXUJ
7HOHIRQ
7HOHID[
(0DLO
+RPHSDJH
SHWUDKDPPHVIDKU#WRQOLQHGH
ZZZVYKDPPHVIDKUGH
*XWDFKWHQ
%HZHUWXQJVREMHNW
*HPDUNXQJ
*
EHUGHQ9HUNHKUVZHUWGHVEHEDXWHQ*UXQGVWFNHV
5|PHUVWUD‰HLQ6FK|QWDO2EHUNHVVDFK
:RKQKDXVPLW*DUDJHQDQEDX
2EHUNHVVDFK
)OXUVWFN1U *UXQGEXFK1U *UXQGEXFKDPW 2EHUNHVVDFK
$XIWUDJJHEHU
$PWVJHULFKW6FKZlELVFK+DOO
8QWHUOLPSXUJHU6WUD‰H
6FKZlELVFK+DOO
$=.
:HUWHUPLWWOXQJVVWLFKWDJ 4XDOLWlWVVWLFKWDJ
9HUNHKUVZHUW
6HLWH
8UKHEHUUHFKWVVFKXW]DOOH5HFKWHYRUEHKDOWHQ'DV*XWDFKWHQLVWQXUIUGHQ$XIWUDJJHEHUXQGQXUIUGHQDQJHJHEHQHQ=ZHFNEHVWLPPW
(LQH9HUYLHOIlOWLJXQJRGHU9HUZHQGXQJGXUFK'ULWWHLVWQXUPLWVFKULIWOLFKHU*HQHKPLJXQJGHU6DFKYHUVWlQGLJHQJHVWDWWHW©
©
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.XU]IDVVXQJ
*UXQGVWFNVEHVFKUHLEXQJ
2UW
.UHLV
%XQGHVODQG
9HUNHKUVODJH
:RKQODJH
*HVFKlIWVODJH
$UWGHU%HEDXXQJ
,PPLVVLRQHQ
6FK|QWDO2EHUNHVVDFK
+RKHQORKHNUHLV
%DGHQ:UWWHPEHUJ
JXW
JXW
1LFKWUHOHYDQW
RIIHQ
%HLGHU2UWVEHVLFKWLJXQJ
NRQQWHQNHLQHIHVWJHVWHOOW
ZHUGHQ
7RSRJUDSKLH
*UXQGVWFNVJU|‰H
)RUP
6WUD‰HQDUW
(QWZLFNOXQJVVWXIH
*UHQ]YHUKlOWQLVVH
8PJHEXQJVEHEDXXQJ
gIIHQWOLFKH
SULYDWH$QVFKOVVH
KlQJLJ
,QVJHVDPWPð
UHJHOPl‰LJWUDSH]I|UPLJ
$QOLHJHUVWUD‰H
%DXUHLIHV/DQG
3ULYDW|IIHQWOLFK
:RKQEHEDXXQJ
:DVVHU$EZDVVHU
6WURP7HOHIRQ
*HElXGHEHVFKUHLEXQJ
%DXOLFKH$QODJH
:RKQKDXVPLWHLQHU:RKQHLQKHLWXQG*DUDJHQDQEDXPLWHLQHP.I]±6WHOOSODW]
%DXMDKU
0RGHUQLVLHUXQJ
.HLQHZHUWUHOHYDQWHQ
*HElXGHDXIWHLOXQJ
8QWHUJHVFKRVV(UGJHVFKRVV'DFKJHVFKRVV
$XVVWDWWXQJ
'HP%DXMDKUHQWVSUHFKHQGHU6WDQGDUG
8PIDVVXQJVZlQGH
0DXHUZHUN+RO]WDIHOEDXZHLVH)D%LHQ=HQNHU)HUWLJKlXVHU
,QQHQZlQGH
0DXHUZHUN+RO]WDIHOEDXZHLVH
*HVFKRVVGHFNHQ
%HWRQ+RO]EDONHQ
7UHSSHQ
%HWRQPLW%HODJ+RO]
)HQVWHU
EHUZLHJHQG,VROLHUYHUJODVXQJ
$X‰HQYHUNOHLGXQJ
3XW]
=XVWDQG
1RFKJXW
)X‰E|GHQ
)OLHVHQ/DPLQDW
,QQHQZDQGDQVLFKW
1DVVUlXPHEHUZLHJHQGJHIOLHVWVRQVWYHUSXW]WWDSH]LHUWJHVWULFKHQ
+HL]XQJ
::±=HQWUDOKHL]XQJ*DV
(OHNWUR6DQLWlU
'HP%DXMDKUHQWVSUHFKHQGHU6WDQGDUG
7UHQ
+RO]*ODV+RO]IXUQLHU
0lQJHO6FKlGHQ
'HU$X‰HQSXW]ZHLVWWHLOZHLVH9HUIlUEXQJHQE]Z5LVVHDXI
'HU*DUDJHQDQEDXUHLVWYRP+DXSWJHElXGHDE
=XVWDQG
$OOJHPHLQQRFKJXW
6RQVWLJHV
1LFKWV:HUWUHOHYDQWHVE]ZZLUGQLFKWPLWEHZHUWHW
1HEHQJHElXGH
*DUDJHQDQEDX)HUWLJWHLOH)ODFKGDFKDOV7HUUDVVHDXVJHELOGHW%DXMDKU
9HUNHKUVZHUW
½
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
*HElXGHSOlQH
4XHOOH*HPHLQGHYHUZDOWXQJ6FK|QWDO
8QWHUJHVFKRVV
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(UGJHVFKRVV
/DJH*DUDJHVWLPPWQLFKWPLWGHQgUWOLFKNHLWHQEHUHLQ
4XHOOH*HPHLQGHYHUZDOWXQJ6FK|QWDO
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'DFKJHVFKRVV
4XHOOH*HPHLQGHYHUZDOWXQJ6FK|QWDO
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
3HWUD+DPPHVIDKU'LSO,QJ)+%96
YRQGHU,QGXVWULHXQG+DQGHOVNDPPHU+HLOEURQQ±)UDQNHQ
|IIHQWOLFKEHVWHOOWHXQGYHUHLGLJWH6DFKYHUVWlQGLJHIUEHEDXWHXQGXQEHEDXWH*UXQGVWFNH
0LHWHQIU*UXQGVWFNHXQG*HElXGH
*,QWHUQHW
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6HLWH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB