AKINO FM 今週のポイント（11 月 28 日） ＊トランプラリーは何時まで？どこまで？続くのか⇒ファンダメンタルズとの乖離を生じさせる 期待感先行であり、オーソドックスなアプローチでは時間と水準を見極めることは難しいと思い ます。そこで今回はテクニカル要因から時間と水準の目処を考えてみたいと思います。先週の日 本株は続伸し、日経平均はテクニカル的に週足の一目均衡表の抵抗帯の「雲」を上方突破しまし た。週足の「雲」突破はその後半年程度の方向性を示唆するケースが多く、今回の上方突破は中 期的大勢強気のシグナルとなります （昨年 12 月末の終値 19,033 円や 11 月 27 日の戻り高値 19,883 円が上値メド） 。今回の日本株ラリー発生（日本株の上昇率は世界的に突出している）はＮＹ株 高とドル高円安進行が大きな原動力になっていることから、ＮＹ株、ドル円相場の方向感を重視 する必要がありそうです。日経平均は前述の通り、週足の「雲」を突破しましたが、ドル円相場 はまだ週足の「雲」の中に位置しています（ 「雲」の上限は 12 月上旬まで１ﾄﾞﾙ＝115 円前後だ が、中旬から 112 円前後に低下する） 。ドル円相場が「雲」を突破すれば 120 円の可能性がでて きます。シカゴの先物市場では、トランプ氏が８日に次期米大統領に決まってから１週間が経っ た 15 日時点の投機筋のポジションが明らかになっています。それによると、ドル売り円買いポ ジションは小幅に縮小、日経平均先物の買いポジションは増加せず、Ｓ＆Ｐ500 種指数先物の買 いポジションも増加せず、ナスダック 100 指数先物の買いポジションは縮小しています。つまり、 投機筋（ヘッジファンド等）はまだトランプラリーに乗れていない可能性が大きいと思います⇒ ＮＹ株の上昇＆ドル高進行はしばらく続く可能性がありそうです。11 月 2 週～3 週に外国人投資 家が日本株を買い越した金額は１兆 8000 億円（現物＋先物）です。また先月から現物のネット の裁定買残（＝買残－売残）が増えていることも事実です（これは裁定買いを誘発する積極的な 先物買いが入り始めたことを表す） 。ただし、裁定買残の水準はまだ低く（ネットで８億株程度： 昨年 12 月は 18 億株を超えていた） 、大規模な裁定解消売りが誘発されるリスクを警戒する水準 ではありません。今後、ショートカバーを主体として積極的な先物買いが入る余地はまだまだ大 きいと考えた方が良さそうです。目先は 12 月４日に行われるイタリアの国民投票（憲法改正の 是非を問う：否決されればレンツィ首相の辞任につながり、ユーロ離脱も現実味を帯びる）、14 日の FOMC（25bp の利上げが決定される可能性が高い）を乗り越えれば、テクニカル的にはドル 円相場 120 円、日経平均株価 19,000 円大台突破が見えてきます。また、来年１月の大統領就任 式後の反動調整を経て来年半ばまで上昇相場（トランプラリー）が続く可能性を示唆しています （あくまでの「雲」突破の経験則：ドル円相場の「雲」突破がポイント） 。 裏面をご覧ください。 AKINO 『 重要な注意事項 』 この資料は、市場の現状の説明資料の一部としていちよしアセットマネジメントが作成し、いちよし証 券がいちよしアセットマネジメントとの営業代理契約に基づいて提供するものです。未許可での使 用、複製の作成や発表は法律で禁じられております。 この資料は、いちよしアセットマネジメントが信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて同社 により作成されたものですが、過去から将来にわたってその正確性、完全性を保証するものではあり ません。 この資料は、投資の参考となる情報の提供を目的としたものであり、個々の投資家の特定の投資目 的、または要望を考慮しているものではありません。 この資料に掲載されたデータ・グラフ等は過去の実績またはシミュレーションであり、将来の成果を示 唆、あるいは保証するものではありません。また、記載された見解等の内容はすべて作成時点での いちよしアセットマネジメントの判断であり、今後予告なく変更されることがあります。 投資一任業務による有価証券投資は、株価の変動により、または発行者の経営・財務状況の変化 及びそれらに関する外部評価の変化等により、損失が生じるおそれがあります。投資運用によって 発生する損益はすべてお客様に帰属します。したがって、預貯金とは異なり投資元本が保証されて いるものではなく、一定の運用成果を保証するものでもありません。 ○諸経費および投資リスクについて 投資顧問料については、契約資産に対して年金料率で最大0．4536％（税込み）の報酬をいただ くこととなります。また、契約により所定の成功報酬をいただく場合があります。その他売買手数 料等の間接的な経費がかかりますが、経費の総額については委託した証券会社により手数料 率等が異なるため、上限額等を表示することができません。 お客様のために行う取引については、株式、新株予約権付社債、公社債等の有価証券に投資し ますので、国内外の経済・政治情勢、金利変動、発行体の業績や財務状況等の変化の影響によ り、投資した有価証券の価格が下落し、損失が生じるおそれ（外国証券は、為替相場の変動等に より損失が生じるおそれ）があります。 信用取引やデリバティブ取引を行う場合は、差し入れた証拠金等の金額以上の取引を行う可能 性があるため、原資産となる有価証券や指数等の価格変動により、差し入れた証拠金等を上回 る損失が生じるおそれがあります。また、デリバティブ取引等の額の証拠金等の額に対する比率 は投資方針や市場の動向等により変化するため、その比率を事前に示すことができません。 諸経費およびリスクについての詳細は、契約締結前交付書面をよくご覧ください。 商 号 等： いちよしアセットマネジメント株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第426号 加入協会： 一般社団法人 投資信託協会 一般社団法人 日本投資顧問業協会 商 号 等： いちよし証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第24号 加入協会： 日本証券業協会 一般社団法人 日本投資顧問業協会
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