ご参考資料（情報提供資料） 2016 年 11 月 14 日 アムンディ・マーケットレポート アムンディ・ジャパン株式会社 米大統領選挙の結果と今後の政策、市場展望 ① 8 日の米大統領・議会選挙では、共和党のトランプ候補が当選。上下両院共、共和党が制しました。 ② 減税＋インフラ投資拡大が米国景気にはプラスに働き、雇用、所得、インフレ率を押し上げそうです。 ③ 商品市況、為替相場など外部環境が落ち着く中、景気対策効果で景況感改善の継続が期待されます。 政権安定へのカギ握る議会への対応 8 日に実施された米大統領選挙では、共和党のドナルド・トランプ候補が勝利し、第 45 代米国大統 領に就任（17 年 1 月 20 日）します。トランプ候補はフロリダ、オハイオなどの激戦州を軒並み制し たほか、中部のミシガン、ペンシルバニアといった民主党が優位と見られていた州も奪取しました。 また、議会選挙では上下両院で共和党が過半数を制しました。ねじれ解消による政権の安定化が 一部で期待されています。ただし、トランプ次期大統領が掲げる政策に反対する共和党議員も少な くなく、今後、議会をどこまで説得できるかが政権安定へのカギとなりそうです。 大統領選挙・選挙人獲得数 下院選挙獲得議席数 ※未定：2 共和党 トランプ候補 306 総数538 過半数270 民主党 クリントン候補 民主党 共和党 232 出所：各種報道よりアムンディ・ジャパン作成 上院選挙獲得議席数 ※その他：2 240 総数435 過半数218 民主党 共和党 193 出所：各種報道よりアムンディ・ジャパン作成 52 総数100 過半数51 46 出所：各種報道よりアムンディ・ジャパン作成 ※11 月 11 日日本時間の午前時点調べ 経済政策は米国景気にプラス トランプ氏が掲げる経済政策は大 きく①減税、②公共投資拡大、③移 民制度の厳格適用、④不利益な貿 易制度の見直し、に分けられます。 ◇トランプ次期大統領が掲げる主な経済政策 最高税率（現在３９．６％）を２５％に引き下げ 所得税 税率の区分を現行の７段階から３段階へ簡素化 法人税 最高税率（現在３５％）を１５％に引き下げ 財政 クリントン案（５年で２７５０億ドル）を上回る規模（５０００億ドル？） インフラ投資 教育費の負担軽減措置 オバマケアの見直し 移民 米国人の雇用優先、移民法の厳格適用など ＴＰＰからの脱退、ＮＡＦＴＡ再交渉へ 貿易 不公正貿易に対する輸入関税の復活、引き上げ等（大統領権限） 出所：各種資料よりアムンディ・ジャパン作成 減税は、所得・法人税合わせ、10 年で 5～6 兆ドル規模と言われてお り、オバマケア廃止で歳出を削減しても、5 兆ドル程度財政赤字が積み上がると見込まれます。移 民と貿易についてはイメージ先行の不透明感が増幅している感があるので、拡張的な財政という 面で見れば、ひとまず景気にはプラスに働くと考えられます。 最終ページの「当資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 -1- 当面の市場への影響 開票時間と重なった日本では、トランプ 候補優位の報を受けて日経平均株価は 急落し、前日比－5.4％で終えました。し かし、トランプ氏が勝利を宣言した午後 4 時頃から、為替市場でドル高・円安傾向 が鮮明化し、米国ではＮＹダウが史上最 高値を更新、米国 10 年国債利回りは 10 カ月ぶりの 2％台を付けました。一方、金 価格は、9 日日本時間ではリスク回避姿 勢が強まり、一時 1330 ドル台へ上昇し たものの、ＮＹ終値では選挙日前の水準 へ戻し、週末には急落しました。 （円） （円） (%) 108 -0.01 17400 107 -0.02 17200 106 -0.03 17000 105 -0.04 16800 104 -0.05 16600 103 -0.06 16400 16200 16000 ※10月24日から11月11日まで日次 日経平均株価（左軸） ドル・円（中心相場､右軸左） 長期金利（10年国債利回り､右軸右） 10/24 26 28 11/1 4 8 102 -0.07 101 -0.08 100 -0.09 10 （月/日） 出所：Bloomberg､日本銀行のデータよりアムンディ・ジャパン作成 （ドル） 円滑な政権移行への期待から、ひとまず は株高、ドル高、金利上昇、金安の展開 となりました。ただし、政策、議会運営、 外交など、諸々の課題について不透明 なことは変わりなく、当面は神経質な展 開になることは否めないところです。 最近の株価、ドル・円、長期金利（日本） 17600 19000 最近の株価、長期金利、金（米国） ※10月24日から11月11日まで日次 (%) （ドル） 2.2 1320 18800 2.1 1300 18600 2.0 1280 18400 1.9 1260 18200 1.8 1240 18000 1.7 1220 前述のとおり、トランプ氏の掲げる経済 17800 ダウ（左軸） 1.6 1200 長期金利（10年国債利回り､右軸左） 政策、特に拡張的な財政政策が実行さ 金（1ﾄﾛｲｵﾝｽ､右軸右） （ﾄﾛｲｵﾝｽ：約31ｇ） 17600 1.5 1180 10/24 26 28 11/1 3 7 9 11 れれば景気にプラスに働くため、株価に 出所：Bloombergのデータよりアムンディ・ジャパン作成 は好影響、インフレ期待の増大で長期金 利は上昇、ドルも底堅く推移しそうです。他の先進国も、こうした米国市場の動きを受け、株価は底 堅く、金利も上昇基調になりやすいと思われます。 一方、新興国については、トランプ氏が保護主義的な政策スタンスを掲げているため、開票当日は 通貨が対ドルで軒並み下落しました。特にメキシコペソの下落は突出しました。ただし、一方的に米 国が有利になるような貿易政策になる可能性は低いと見られ、政策の方向性が見極められれば、 むしろ米国景気の活発化の恩恵を受けることが期待されます。 最終ページの「当資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 -2- 当資料に関してご留意いただきたい事項 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、値動きのある有価証券に投資しますので、基準価額は変動します。当該資産の市 場における取引価格の変動や為替の変動等を要因として、基準価額の下落により損失が生じ、投 資元金を割り込むことがあります。したがって、元金が保証されているものではありません。また、投 資信託は預貯金とは異なります。 また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対 象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なります。お申込みの際は投資信託説明書（交 付目論見書）・契約締結前交付書面をよくご覧ください。 投資信託に係る費用について 投資信託では、一般的に次の手数料・費用をご負担いただきます。その料率は投資信託によって 異なります。さらに、下記以外の手数料・費用をご負担いただく場合、一部の手数料・費用をご負担 いただかない場合もあります。詳細は、投資信託説明書（交付目論見書）・契約締結前交付書面を ご覧ください。または、販売会社へお問い合わせください（カッコ内には、アムンディ・ジャパン株式会 社が設定・運用する公募投資信託のうち、最も高い料率を記載しています。）。 投資信託の購入時：購入時手数料〔最高料率３．７８％（税込）〕 投資信託の換金時：信託財産留保額〔最高料率０．３％〕 投資信託の保有時：運用管理費用（信託報酬）〔実質最高料率２．２３１２％（税込）〕、監査費用 運用管理費用（信託報酬）、監査費用は、信託財産の中から日々控除され、間接的に投資者の 負担となります。その他に有価証券売買時の売買委託手数料、外貨建資産の保管費用、信託財産 における租税費用等を間接的にご負担いただきます。また、他の投資信託へ投資する投資信託の 場合には、当該投資信託において上記の手数料・費用が掛かることがあります。 ※上記の費用の合計額については保有期間等に応じて異なりますので、表示することはできません｡ ＜ご注意＞ 上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。投資信 託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、お申込みの際には、事前に 投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 アムンディ・ジャパン株式会社 金融商品取引業者：関東財務局長（金商）第350号 加入協会：一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、日本証券業協会 【当資料のご利用にあたっての注意事項等】 当資料は、アムンディ・ジャパン株式会社（以下、弊社）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成し たものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。当資料は法令に基づく開示資料ではあり ません。当資料の作成にあたり、弊社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正 確性、完全性を保証するものではありません。当資料に記載した弊社の見通し、予測、予想、意見等（以下、 見通し等）は、当資料作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また当資料に記 載した弊社の見通し等は将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 最終ページの「当資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 -3-
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