米国マーケットの最前線 -経済動向から日本への影響までフィナンシャル・インテリジェンス部 2016/11/07 益嶋 裕 雇用統計は労働市場の着実な引き締まり示す－12 月利上げへ前進－ 非農業部門雇用者数（前月差） 10月 +16.1万人 市場予想 +17.3万人 前月 +19.1万人 失業率 10月 4.9％ 市場予想 4.9％ 前月 5.0％ 平均時給 （前年比） 10月 +2.8％ 市場予想 +2.6％ 前月 +2.6％ 労働参加率 10月 62.8％ 前月 62.9％ U-6失業率 10月 9.5％ 前月 9.7％ ■雇用統計は労働市場の着実な引き締まりを示す 4日に発表された米雇用統計は全体として労働市場の着実な引き締まりを示す、堅調な内容だった。 10月の非農業部門雇用者数こそ市場予想の17.3万人増に対して16.1万人増とやや下回ったが、8月分 が16.7万人→17.6万人、9月分が15.6万人→19.1万人と過去分が計4.4万人上方修正された（グラフ参 照）。今年に入ってからの雇用者数の伸びの平均は18.0万人と堅調なペースを保っている。また、失 業率は4.9％と前月の5.0％から改善した。これは労働参加率の低下（62.9％→62.8％）を伴うものだ が、やむを得ずパートタイマーとして働く人々を失業者にカウントしたU-6失業率も9.5％と前月から 0.2％改善し、金融危機前の2008年4月以来の低水準となった。引き続き米労働市場が完全雇用に近い ことを示唆するものだろう。 非農業部門雇用者数と失業率 （千人） （％） 600 10.5 非農業部門雇用者数（前月差・左軸） 500 失業率（右軸） 9.5 400 8.5 300 200 7.5 100 6.5 0 2010 2011 2012 2013 2014 -100 -200 2015 2016 5.5 4.5 （出所)トムソン・ロイターデータよりマネックス証券作成 -1– Copyright (C) 2016 Monex, Inc. All rights reserved. 米国マーケットの最前線 そして今月さらに特筆的だったのが、平均時給の変化である。10月の平均時給は前年比2.8％の上昇 と市場予想を上回って金融危機後の2009年6月以来の高い伸びを記録した（グラフ参照）。これまで賃 金の伸びの鈍さは米労働市場に“緩み”が残っている証として指摘されてきた。労働市場の動向を何 より重視するイエレンFRB議長にとって今回の高い賃金の伸びは朗報だろう。 米国平均時給（前年同月比）の推移 2.9% 2.7% 2.5% 2.3% 2.1% 1.9% 1.7% 1.5% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 （出所)トムソン・ロイターデータよりマネックス証券作成 これまで見てきたように今回の雇用統計は米労働市場のさらなる改善を示す堅調な内容だった。12月 の利上げ実施に向けて前進したと言えようし、波乱材料がなければほぼ決まりと考えても差し支えな いかもしれない。ただ、その波乱材料となるかもしれないのが周知の通り米大統領選である。 ■S&P500が9日続落 堅調な雇用統計の結果を受け一時は10ポイント超上昇する場面があった米国を代表する株価指数で あるS&P500だが、取引終盤に失速し結局3ポイント安と9日続落で終えた。9日間の下げ幅は66ポイン トほどで率にして約3％と大きな下げになっているわけではない。ただ同指数は1980年以降で最長の 続落となっており、マーケットの“トランプ大統領誕生“への危惧を示唆しているとみられる。 以下の図は米国の各州でクリントン氏・トランプ氏それぞれどちらが優位にたっているかを示してい る。一見すると赤い色で示されたトランプ氏有利の州が多いが、米大統領選は各州に割り当てられた 選挙人の獲得数で決まり、現状の予想では依然としてクリントン氏が優位にたっている。ただ、グレ ーで示された州は支持が拮抗しておりこれらの州の結果次第ではトランプ氏の大統領就任を否定す ることはできない。前回のレポートでも記したが、マーケットには英国のEU離脱（Brexit）の際の苦 い記憶もあって、警戒ムードになっているということだろう。 -2– Copyright (C) 2016 Monex, Inc. All rights reserved. 米国マーケットの最前線 （出所）Bloomberg ただ、7日の朝方になって、FBI長官が「クリントン氏の訴追を議会に求めない」と議会に書簡を送っ たと報じられ、103円台前半だったドル円は104円前後まで円安に振れた。クリントン氏勝利の可能性 が高まったことを好感したリスクオフからの巻き戻しの動きだろう。 ただ、予想に反してトランプ氏が勝利すれば、目先の不透明感拡大を嫌気してマーケットは一段のリ スクオフとなり株安・円高が進む可能性が高い。一方でクリントン氏勝利となれば足元の調整からの 巻き戻しでダウ平均は1万8000ドル半ば程度までの反発、ドル円は105円台までの戻りを期待できるか もしれない。結果判明は日本時間9日のお昼以降になると予想されている。 -3– Copyright (C) 2016 Monex, Inc. All rights reserved. 米国マーケットの最前線 当社は、本書の内容につき、その正確性や完全性について意見を表明し、また保証するものではございませ ん。記載した情報、予想及び判断は有価証券の購入、売却、デリバティブ取引、その他の取引を推奨し、勧誘 するものではございません。過去の実績や予想・意見は、将来の結果を保証するものではございません。 提供する情報等は作成時現在のものであり、今後予告なしに変更又は削除されることがございます。当社は本 書の内容に依拠してお客様が取った行動の結果に対し責任を負うものではございません。投資にかかる最終 決定は、お客様ご自身の判断と責任でなさるようお願いいたします。本書の内容に関する一切の権利は当社 にありますので、当社の事前の書面による了解なしに転用・複製・配布することはできません。内容に関するご 質問・ご照会等にはお応え致しかねますので、あらかじめご容赦ください。 マネックス証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第165号 加入協会：日本証券業協会、一般社団法人 金融先物取引業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会 -4– Copyright (C) 2016 Monex, Inc. All rights reserved.
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