2016/
原油価格週間動向
10/24
投資情報部
シニアコモディティアナリスト
津賀田 真紀子
WTI原油相場、上値追いは困難か
WTI 原油先物は先週、一時 1 バレル=51.93 ドルと年初来高値を記録した。しかし、買いは続かず、足元では 50
ドル近辺でもみ合う動きとなっている。9/28 の OPEC 臨時総会で減産が合意されたことが市場に好感されてい
る一方、目標どおりに減産が実施されたとしても、2017 年も世界的に供給過剰の状態が続く可能性があると
みられているためだ。OPEC が実際に減産を順守できるのか、懐疑的な見方も根強い。一方、米国の原油生
産量は依然高水準を維持しているうえ、今年 4 月頃からエネルギーセクターにおけるハイイールド債の発行額
が回復しつつあることから、リグの稼働数も増加傾向にある。世界需給の改善には時間がかかりそうだ。
WTI 原 油 先 物 は 1
年3ヵ月ぶりの高値
を回復も買いが続
かず
国際指標であるウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油先物相場は先週、
一時1バレル=51.93ドルと年初来高値を記録した。中心限月としては昨年7月以来、
約1年3ヵ月ぶりの高値となる。しかし、買いは続かず、足元では50ドル近辺でもみ合う
動きとなっている。9/28に開催された石油輸出国機構（OPEC）臨時総会において、
加盟14ヵ国の原油生産量を日量3,250万～3,300万バレルに制限することで合意され
たことが市場に好感されている一方、目標どおりに減産が実施されたとしても、2017
年も世界的に供給過剰の状態が続く可能性があるとOPEC月報で指摘されているた
めだ。OPECが実際に減産を順守できるのか、懐疑的な見方も根強い。減産枠組み
の正式決定は早くても11/30に開催予定の次回OPEC総会になるとみられている。
なお、OPEC原油生産量とWTI原油先物相場は比較的相関性の高い値動きを示す
傾向がある。今後もこの傾向が続くと仮定した場合、日量3,250万～3,300万バレルの
範囲では、WTI原油先物相場は1バレル=40ドル前後で推移することが予想される。
原油価格動向
OPEC 原油生産量とWTI原油先物価格
2016/10/10
期間
WTI
北海
ブレント
（月次：2013/1～2016/9）
（1バレル=ドル）
～
～
2016/10/17
120
前週比
110
2016/10/21
2016/10/14
始値
50.23
49.57
0.66
高値
51.93
51.60
0.33
安値
49.47
49.15
0.32
終値
50.85
50.35
0.50
始値
51.93
51.63
0.30
50
高値
53.14
53.73
▲ 0.59
40
安値
51.12
50.92
0.20
30
終値
51.78
51.95
▲ 0.17
20
100
90
80
70
60
48.24
29.0
29.5
30.0
30.5
31.0
31.5
32.0
32.5
（注）価格は 1 バレル=ドル
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
33.0
33.5 34.0
（百万バレル/日）
出所：OPEC 月報、ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全
性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随
時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
1
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2016/10/24
原油価格週間動向
米国内の DUCｓ油
井 が 減 少 。リグ稼
働数がさらに増加
する可能性
一方、米国原油在庫の減少が続いていることも市場参加者に好感されている。例年、
10 月以降は製油所の稼働率の上昇にともなって原油在庫が再び増加する傾向が
あるが、今年はイレギュラーな動きとなっているようだ。ただし、依然として前年同期
を上回っており、過去最高水準を維持していることに変わりはない。
また、米国の原油生産量も日量約 850 万バレルと依然高水準を維持している。しか
も、今年 4 月頃からエネルギーセクターにおけるハイイールド債の発行額が回復しつ
つあるうえ、DUCs（drilled but uncompleted wells）と呼ばれる未完成・未稼働の油井が
減少傾向にある。米エネルギー情報局（EIA）の統計によると、今年 1 月の DUCｓ油井
数は 5,576 本であったのに対し、9 月は 5,069 本であった。ベーカー・ヒューズ社の統
計によると、現在のリグ（石油掘削装置）稼働数は前年同期に比べ約 3 割も少ないも
のの、今年 5/27 時点の 316 基を底に増加が続いており、10/21 時点では 443 基にま
で回復している。シェール関連企業は長引く原油安の影響でコスト競争力を高めて
おり、市況回復が続けば採算が取りやすくなると見られているためだ。現在の損益分
岐点は 1 バレル=40～70 ドルとも言われている。今後の相場次第では、米国内のリグ
稼働数がさらに増加する可能性があるだろう。
米国原油生産量
米国原油在庫
（千バレル/日）
（週次：2013/1/4～2016/10/14）
（百万バレル）
550
（週次：2014/1/3～2016/10/14）
（基）
2,000
11,000
米国原油生産量（左目盛）
リグ稼働数（右目盛）
10,000
500
1,800
1,600
2013年
9,000
2014年
1,400
450
1,200
2015年
8,000
1,000
2016年
400
7,000
800
600
350
6,000
400
5,000
300
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
14/1
11 12 （月）
15/1
15/7
16/1
16/7
200
（年/月）
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
米国ｴﾈﾙ ｷﾞｰｾｸﾀｰﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債発行額と
W T I原油先物
（月次：2015/1～2016/9）
（億ドル）
70
14/7
米DUC s油井数とWTI原油先物
（月次：2014/1～2016/9）
（本）
6,000
（1バレル=ドル）
65
（1バレル=ドル）
20
30
65
60
60
55
5,500
40
50
5,000
55
50
50
45
45
40
40
35
60
70
4,500
80
DUCs油井数（左目盛）
4,000
発行額12ヵ月平均（左目盛）
WTI原油先物（右目盛）
35
15/1
15/4
15/7
15/10
16/1
16/4
16/7
90
WTI原油先物（右逆目盛）
100
30
（年/月）
3,500
14/1
14/7
15/1
15/7
16/1
110
16/7 （年/月）
出所：米エネルギー情報局（EIA）のデータよりみずほ証券作成
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全
性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随
時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
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2016/10/24
原油価格週間動向
■ エネルギー関連統計
日付
国・地域
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
イベント
米国原油在庫（前週比・千バレル）
ｵｸﾗﾎﾏ州ｸｯｼﾝｸﾞ原油在庫（前週比・千バレル）
米国ｶﾞｿﾘﾝ在庫（前週比・千バレル）
米国中間留分在庫（前週比・千バレル）
米国製油所稼働率（前週比）
米国原油推定需要(千バレル/日）
米国ｶﾞｿﾘﾝ推定需要(千バレル/日）
米国留出燃料推定需要(千バレル/日）
ﾍﾞｰｶｰ･ﾋｭｰｽﾞ掘削リグ稼働数
ﾍﾞｰｶｰ･ﾋｭｰｽﾞ米国ｶﾞｽ･ﾛｰﾀﾘｰﾘｸﾞ稼働数
ﾍﾞｰｶｰ･ﾋｭｰｽﾞ米国石油ﾛｰﾀﾘｰﾘｸﾞ稼働数
期間
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 21 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
前回
▲5,247
▲1,635
2,469
▲1,240
▲0.5%
16,121
9,442.0
4,808.1
553
108
443
■ 今週の経済指標
日付
国・地域
10 月 24 日
10 月 24 日
10 月 24 日
10 月 24 日
10 月 24 日
10 月 25 日
10 月 25 日
10 月 25 日
10 月 26 日
10 月 26 日
10 月 27 日
10 月 27 日
10 月 27 日
10 月 27 日
10 月 27 日
10 月 27 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 28 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
10 月 31 日
欧州
欧州
欧州
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
米国
欧州
欧州
欧州
欧州
欧州
米国
米国
米国
欧州
米国
米国
米国
米国
米国
米国
中国
中国
イベント
ﾏｰｸｲｯﾄ ﾕｰﾛ圏製造業 PMI
ﾏｰｸｲｯﾄ ﾕｰﾛ圏ｻｰﾋﾞｽ業 PMI
ﾏｰｸｲｯﾄ ﾕｰﾛ圏ｺﾝﾎﾟｼﾞｯﾄ PMI
ｼｶｺﾞ連銀全米活動指数
ﾏｰｸｲｯﾄ米国製造業 PMI
S&P ｺｱﾛｼﾞｯｸ CS 米住宅価格指数(季調前)
消費者信頼感指数
ﾘｯﾁﾓﾝﾄﾞ連銀製造業指数
MBA 住宅ﾛｰﾝ申請指数
新築住宅販売件数
耐久財受注(前月比)
製造業受注-資本財(非国防/除航空機)
製造業出荷-資本財(非国防/除航空機)
新規失業保険申請件数
失業保険継続受給者数
ｶﾝｻﾞｽｼﾃｨ連銀製造業活動指数
景況感
業況判断指数
鉱工業信頼感指数
ｻｰﾋﾞｽ業信頼感指数
消費者信頼感
GDP(年率/前期比)
個人消費
ﾐｼｶﾞﾝ大学消費者ﾏｲﾝﾄﾞ
GDP(季調済/前年比)
個人所得
個人支出
実質個人支出
PCE ｺｱ(前月比)
ｼｶｺﾞ購買部協会景気指数
ﾀﾞﾗｽ連銀製造業活動指数
製造業 PMI
非製造業 PMI
期間
10 月 速報
10 月 速報
10 月 速報
9月
10 月 速報
8月
10 月
10 月
10 月 21 日
9月
9 月 速報
9 月 速報
9 月 速報
10 月 22 日
10 月 15 日
10 月
10 月
10 月
10 月
10 月
10 月 確報
7-9 月期 1 次速報
7-9 月期 1 次速報
10 月 確報
7-9 月期 1 次速報
9月
9月
9月
9月
10 月
10 月
10 月
10 月
前回
52.6
52.2
52.6
▲0.55
51.5
183.57
104.1
▲8
0.6%
609,000
0.1%
0.9%
▲0.1%
260,000
2,057,000
6
104.9
0.45
▲1.7
10
-1.4%
4.3%
87.9
1.6%
0.2%
0.0%
▲0.1%
0.2%
54.2
▲3.7
50.4
53.7
（注）記載事項はすべて「予定」ないし「見込み」であり、予告なく変更されることがあります。海外イベントおよび経済指標は現地日程で掲載しています
出所：ブルームバーグのデータよりみずほ証券作成
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する
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時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。
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2016/10/24
金融商品取引法に係る重要事項
原油価格週間動向
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■国内株式の手数料等諸費用について
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ります。
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まの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市場があっても当該証券の
流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生しても本邦投資家が取り扱いできないこ
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国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および諸費用の額
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お問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金に対して最大 1.08%＋2,700 円(税込
み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円(税込み）、約定代金 55,000 円以下の場合、約定代金に対
して一律 10.8%(税込み）の手数料をご負担いただきます。
○国内店頭(仕切り）取引
お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別途手数料お
よび諸費用はかかりません。
○国内委託取引
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料は無料です。
外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替
レートによるものとします。
商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書またはお客さま向け
資料等をよくお読みください。
商 号 等 ： みずほ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長(金商）第 94 号
加入協会 ： 日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、
一般社団法人第二種金融商品取引業協会
広告審査番号 ： MG5690-161024-18
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