Commodity Research TagesInfo Rohstoffe 8. September 2016 Massiver Lagerabbau gibt Ölpreisen Auftrieb Energie: Die Achterbahnfahrt am Ölmarkt geht weiter: Seit gestern Abend zieht es die Preise wieder nach oben. Brentöl verteuerte sich um 2% auf knapp 49 USD je Barrel. Es waren diesmal nicht Spekulationen auf mögliche Produktionsobergrenzen, die den Preis anschoben, sondern ein vom API gemeldeter massiver Rückgang der US-Rohölvorräte in der letzten Woche um 12,1 Mio Barrel. Grund hierfür waren um 1,7 Mio. Barrel pro Tag gefallene Importe. Würde das US-Energieministerium heute den Abbau in dieser Höhe bestätigen, so wäre dies der viertstärkste Wochenrückgang seit Beginn der Datenerhebung im Jahr 1982. Weiteren Preisauftrieb geben die chinesischen Rohölimporte, die im August mit gut 7,7 Mio. Barrel pro Tag wieder höher lagen als in den Vormonaten. Aber auch wenn harte Zahlen den Preis heute beflügeln, warnen wir vor Rücksetzern. So könnten die USRohölimporte durch Tropensturm Hermine verzerrt gewesen sein, was für diese Woche eine Gegenbewegung erwarten lässt. Russland wiederum meldet für August eine rekordhohe Ölproduktion (einschließlich Kondensaten) von 11 Mio. Barrel pro Tag; Irak hat steigende Exporte für 2017 in Aussicht gestellt. Und nicht zuletzt hat die US-Energiebehörde die Prognose für die US-Rohölproduktion angehoben. Ende 2017 soll sie mit knapp 8,6 Mio. gut 200 Tsd Barrel pro Tag höher liegen als bislang erwartet. China hat im August 26,6 Mio Tonnen Kohle importiert, soviel wie zuletzt im Dezember 2014. Ausschlaggebend ist der Rückgang der heimischen Produktion. Die durch das Wiedererstarken des chinesischen Importsogs bedingte Preisrallye bei Kohle erachten wir jedoch als überhitzt. US-Lagerbestände Rohöl/ Ölprodukte Rohöl API DOE 2.9. Prognose 26.8. -12.1 +0.6 Cushing -0.7 -0.0 -1.0 Benzin -2.3 -0.7 -0.7 Destillate +0.9 +1.2 +1.5 -0.3 +0.3 Raff.ausl. (%) Importe -1.7 +0.3 Wochenveränderung in Mio. Barrel, Importe in Mio. Barrel pro Tag Quelle: Reuters, Bloomberg, DOE Edelmetalle: Der Goldpreis handelt wenig verändert knapp unterhalb von 1.350 USD je Feinunze und verteidigt damit größtenteils die Gewinne vom Dienstag. Ähnliches gilt für Gold in Euro, welches bei knapp 1.200 EUR je Feinunze notiert. Wir erwarten, dass die EZB aufgrund der aus ihrer Sicht weiterhin zu niedrigen Kerninflation bereits auf ihrer heutigen Sitzung beschließen wird, die Anleihekäufe über März 2017 hinaus zu verlängern. Dabei ist auch eine Anpassung der technischen Parameter wahrscheinlich, um den Pool an kaufbaren Anleihen zu vergrößern. Die Fortsetzung der ultralockeren EZB-Geldpolitik spricht u.E. für einen steigenden Goldpreis in Euro. Der World Platinum Investment Council (WPIC) erwartet für dieses Jahr ein Angebotsdefizit bei Platin von 520 Tsd. Unzen, was einer Aufwärtsrevision der bisherigen Defizitschätzung um 65 Tsd. Unzen entspricht. Die Platinnachfrage soll laut WPIC um 10 Tsd. auf 8,25 Mio. Unzen steigen. Eine höhere Investmentnachfrage wird durch eine niedrigere Nachfrage aus der Automobil- und der übrigen Industrie weitgehend ausgeglichen, während die Schmucknachfrage stagnieren soll. Das Platinangebot soll um 175 Tsd. auf 7,73 Mio. Unzen zurückgehen. Ausschlaggebend hierfür ist ein Rückgang der Minenproduktion um 3% auf weniger als 6 Mio. Unzen, wofür sich insbesondere eine um 6% fallende Produktion in Südafrika verantwortlich zeichnet. Das Angebot aus Recycling soll dagegen um 4% steigen. GRAFIK DES TAGES: China importierte im August mehr Kohle und Rohöl Analyst 40 9 35 8 +49 69 136 43417 [email protected] 7 Analyst 6 Carsten Fritsch 30 25 20 5 15 4 10 0 Jan. 08 Eugen Weinberg +49 69 136 21006 [email protected] Analyst Barbara Lambrecht 3 5 2 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12 Kohleimporte in Mio. Tonnen, links Jan. 13 Jan. 14 Jan. 15 Jan. 16 Rohölimporte in Mio. Barrel pro Tag, rechts +2.3 +49 69 136 22295 [email protected] Analyst Michaela Kuhl +49 69 136 29363 [email protected] Quelle: Chinesische Zollbehörde, Bloomberg, Commerzbank Research Analyst Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf Seite 5. Daniel Briesemann research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar +49 69 136 29158 [email protected] Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe Industriemetalle: Der weltweit größte Produzent und Konsument von Kupferraffinade China hat im August gemäß Daten der Zollbehörde 350 Tsd. Tonnen Kupfer importiert. Die Kupfereinfuhren sind damit den fünften Monat in Folge gefallen und haben ein 12-Monatstief erreicht. Dennoch importierte China in den ersten acht Monaten 2016 mit 3,5 Mio. Tonnen gut 17% mehr als in der vergleichbaren Vorjahresperiode. Die saisonal schwache Nachfrage und die hohe inländische Produktion von Kupferraffinade waren wohl die Hauptgründe für den Rückgang der Importe, der jedoch konsistent ist mit der Entwicklung der letzten Monate und auch der Vorjahresmonate. Die Entwicklung der Lagerbestände hatte ebenfalls auf schwächere Importe hingedeutet. Im Gegensatz dazu sind die Einfuhren von Kupfererz und -konzentrat in den ersten acht Monaten dieses Jahres um 34,6% auf 10,86 Mio. Tonnen gestiegen. Im Zuge dessen befanden sich die Schmelz- und Verarbeitungsgebühren im letzten Monat gemäß Daten von Platts auf einem hohen Niveau von 100 bis 105 USD je Tonne. Allerdings gehen Marktteilnehmer für das letzte Quartal des Jahres von einem saisonal bedingten Anstieg der Kupferimporte aus. Zudem hat China gut 5% mehr Aluminium exportiert als im Juli. Das kumulierte Exportvolumen der ersten acht Monate lag dagegen 3,9% niedriger als in der vergleichbaren Vorjahresperiode. Der Aluminiummarkt in China ist seit einiger Zeit von Überkapazitäten geplagt. Agrarrohstoffe: Das kanadische Statistikamt hat einen Abbau der kanadischen Weizen- und Rapsbestände zum 31. Juli berichtet, welche gleichzeitig auch die Endbestände für das Erntejahr 2015/16 darstellen. Diese beliefen sich bei Weizen auf 5,17 Mio. Tonnen. Im Jahr zuvor waren es noch 7,05 Mio. Tonnen gewesen. Der Rückgang fiel damit geringer aus als erwartet. Gemäß einer Reuters-Umfrage sollten die Vorräte sogar auf 4,29 Mio. Tonnen absinken. Eine ähnliche Entwicklung zeigte sich bei Raps (Canola). Hier kam es zu einem Lagerabbau auf 2,02 Mio. Tonnen, verglichen mit 2,54 Mio. Tonnen vor Jahresfrist. Kanada ist der größte Rapsexporteur und einer der größten Weizenexporteure weltweit. Eine Angebotsknappheit ist trotz der gesunkenen Lagerbestände nicht zu erwarten. Dies gilt insbesondere für Weizen, wo die weltweiten Vorräte bereits Ende 2015/16 auf einem Rekordniveau lagen und aufgrund sehr hoher Ernten in nahezu allen wichtigen Produzentenregionen mit Ausnahme der EU 2016/17 weiter steigen sollen. Bei Raps stellt sich die Lage anders dar. Hier sollen die weltweiten Lagerbestände Ende 2016/17 laut USLandwirtschaftsministerium auf ein 9-Jahrestief von weniger als 4 Mio. Tonnen absinken. Allerdings beziffert das USDA die Rapsbestände in Kanada für Ende 2015/16 gut 1 Mio. Tonnen niedriger als die kanadische Statistikbehörde. Zudem steht der Knappheit bei Raps ein reichliches Angebot beim Konkurrenzprodukt Sojabohnen gegenüber. Lagerbestände Preise Energie 1) Brent Blend WTI Benzin (95) Gasöl Diesel Kerosin US-Erdgas ($/mmBtu) aktuell 1 Tag 1 Woche 1 Monat 2016 48.0 45.5 463.0 410.8 409.5 410.0 2.68 1.5% 1.5% 2.7% 0.7% 1.1% -1.3% -1.5% 7.1% 3.6% 0.5% 4.5% -1.0% -1.2% -6.6% 7.2% 7.7% 6.9% 9.4% 9.6% 6.7% -1.9% 31% 25% 17% 29% 28% 15% 15% 1593 4650 1919 10210 19550 2323 0.3% 0.6% -1.4% 1.0% 0.5% 0.1% -1.6% 0.3% -1.1% 3.1% 1.5% -0.9% -3.3% -3.4% 6.6% -5.1% 6.2% 1.7% 5% -1% 6% 16% 34% 44% 1345.2 1196.8 19.8 1089.9 689.9 -0.4% -0.2% -1.3% -0.8% -1.3% 2.5% 2.0% 5.3% 4.3% 4.3% 0.9% -0.6% 0.8% -5.0% 0.3% 27% 22% 44% 22% 24% 148.3 402.8 321.0 975.5 69.5 20.29 155.1 2270 -2.5% 1.1% 1.3% 1.6% 0.4% 0.3% 0.9% 0.0% -4.2% 0.9% 1.7% 2.8% 6.0% 0.5% 2.4% -1.6% -11.0% -3.4% -1.0% -0.6% -9.0% -1.3% 6.1% -6.2% -15% -15% -9% 11% 9% 83% 28% 0% 1.1239 -0.1% 0.6% 1.5% 4% Industriemetalle 2) Aluminium Kupfer Blei Nickel Zinn Zink Edelmetalle 3) Gold Gold (€/oz) Silber Platin Palladium Agrarrohstoffe 1) Weizen (LIFFE, €/t) Weizen CBOT Mais Sojabohnen Baumwolle Zucker Kaffee Arabica Kakao (LIFFE, £/t) Währungen 3) EUR/USD 2 Energie* Rohöl Benzin Destillate Ethanol Rohöl Cushing Erdgas Gasöl (ARA) Benzin (ARA) Industriemetalle** Aluminium LME Shanghai Kupfer LME COMEX Shanghai Blei LME Nickel LME Zinn LME Zink LME Shanghai Edelmetalle*** Gold Silber Platin Palladium aktuell 525870 232004 154753 20926 63867 3401 3252 935 1 Tag - 1 Woche 0.4% -0.3% 1.0% 0.5% -1.6% 1.5% 2.8% -11.9% 1 Monat 0.9% -3.9% 1.8% 2.6% -2.1% 3.3% 0.5% -27.2% 1 Jahr 15% 8% 3% 10% 11% 7% -4% -7% 2210100 117407 339600 67762 152404 186500 367752 4390 449925 187360 -0.1% 1.4% 0.7% -0.3% 0.0% -0.5% 0.0% - -1.1% 13.9% 15.7% 0.7% -8.1% -0.4% -0.6% -1.6% -0.4% -1.7% -2.2% 0.5% 64.3% 3.4% -7.9% -0.9% -0.5% -19.4% 4.7% -8.8% -31% -62% -2% 78% 24% 8% -19% -23% -19% 19% 65270 670473 2258 2070 0.0% 0.2% -0.4% -0.6% 0.4% 0.6% -0.6% -0.5% -0.5% 2.2% -2.0% -3.5% 33% 8% -20% -29% - Quelle: DOE, PJK, LME, COMEX, SHFE, Bloomberg, Commerzbank Research Veränderungen gegenüber Vorperiode in % 1) 2) 3) MonatsForward, LME, 3 MonatsForward, Kassa Rohöl in USD je Barrel, Ölprodukte und Industriemetalle in USD je Tonne, Edelmetalle in USD je Feinunze, Getreide und Sojabohnen in US-Cents je Scheffel, Baumwolle, Zucker und Kaffee Arabica in US-Cents je Pfund * US-Lagerbestände Rohöl, Ölprodukte und Ethanol in Tsd Barrel, US-Erdgasbestände in Mrd. Kubikfuß, ARA-Bestände in Tsd. Tonnen ** Tonnen,*** ETF-Bestände in Tsd Unzen 8. September 2016 Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe Terminkurven ausgewählter Rohstoffe: aktuell, vor einer Woche und vor einem Monat GRAFIK 1: Terminkurve Ölmarkt (WTI) GRAFIK 2: Terminkurve Ölmarkt (Brent) 57 59 54 56 51 53 48 50 45 47 42 44 1M 8M 15M 22M aktuell 29M vor einer Woche 3Y 43M 1M 7M vor einem Monat 13M 19M aktuell 25M 31M 37M vor einer Woche Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: ICE, Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 3: Terminkurve Gasmarkt (Henry Hub) GRAFIK 4: Terminkurve Gasöl (ICE) 3.50 480 43M vor einem Monat 460 3.25 440 3.00 420 400 2.75 380 2.50 360 1M 8M aktuell 15M 22M 29M vor einer Woche 3Y 43M 1M 3M 5M 7M aktuell vor einem Monat 9M 11M vor einer Woche Quelle: NYMEX; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: ICE; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 5: Terminkurve Aluminium (LME) GRAFIK 6: Terminkurve Kupfer (LME) 1850 5000 1800 4900 13M 15M vor einem Monat 1750 4800 1700 4700 1650 4600 1600 1550 1M 8M aktuell 15M 22M 29M vor einer Woche 3Y 43M 4500 1M vor einem Monat 8M aktuell 15M 22M 29M Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 7: Terminkurve Nickel (LME) GRAFIK 8: Terminkurve Zink (LME) 11500 2400 11000 3Y vor einer Woche 43M vor einem Monat 2350 10500 2300 10000 2250 9500 2200 9000 1M 8M aktuell 15M 22M 29M vor einer Woche Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research 8. September 2016 3Y 43M vor einem Monat 1M 5M aktuell 9M 13M vor einer Woche 17M 21M vor einem Monat Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research 3 Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe GRAFIK 9: Terminkurve Blei (LME) GRAFIK 10: Terminkurve Zinn (LME) 2000 20000 1950 19500 1900 19000 1850 18500 1800 18000 1750 1M 8M aktuell 15M 1M 22M vor einer Woche vor einem Monat 4M aktuell 7M 10M vor einer Woche vor einem Monat Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: LME; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 11: Terminkurve Weizen (CBOT) GRAFIK 12: Terminkurve Weizen (Paris) 550 190 520 180 490 13M 170 460 160 430 150 400 370 140 1M 7M aktuell 11M 16M vor einer Woche 21M 1M vor einem Monat 4M 7M aktuell 9M 13M 16M vor einer Woche Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: MATIF; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 13: Terminkurve Mais (CBOT) GRAFIK 14: Terminkurve Sojabohnen (CBOT) 400 1000 380 980 360 960 340 940 320 920 19M 21M vor einem Monat 900 300 1M 7M aktuell 11M 16M vor einer Woche 21M 1M 25M vor einem Monat 7M aktuell 12M 17M vor einer Woche 23M vor einem Monat Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research Quelle: CBOT; Bloomberg, Commerzbank Research GRAFIK 15: Terminkurve Baumwolle (NYBOT) GRAFIK 16: Terminkurve Zucker (NYBOT) 22.0 74 21.0 72 20.0 70 19.0 18.0 68 17.0 66 16.0 1M 7M aktuell 11M 16M vor einer Woche Quelle: NYBOT; Bloomberg, Commerzbank Research 4 21M 26M vor einem Monat 1M 8M aktuell 13M 20M vor einer Woche 25M 33M vor einem Monat Quelle: NYBOT; Bloomberg, Commerzbank Research 8. September 2016 Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe Zur Erfüllung der MAR-Anforderungen der ESMA weisen wir darauf hin, dass diese Ausarbeitung am 08.09.2016 11:41 CEST fertiggestellt und am 08.09.2016 11:42 CEST verbreitet wurde. Für die Erstellung dieser Ausarbeitung sind der Bereich Corporates & Markets der Commerzbank AG, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung genannte Filialen der Commerzbank verantwortlich. Corporates & Markets ist der Investmentbereich der Commerzbank, in dem die Research-, Anleihe-, Aktien-, Zinsproduktund Devisenaktivitäten zusammengefasst sind. 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September 2016 5 Commodity Research | TagesInfo Rohstoffe Europäischer Wirtschaftsraum: Soweit das vorliegende Dokument durch eine außerhalb des Europäischen Wirtschafts-raumes ansässige Rechtsperson erstellt wurde, erfolgte eine Neuausgabe für die Verbreitung im Europäischen Wirtschaftsraum durch die Commerzbank AG, Filiale London. Singapur: Dieses Dokument wird in Singapur von der Commerzbank AG, Filiale Singapur, zur Verfügung gestellt. Es darf dort nur von institutionellen Investoren laut Definition in Section 4A des Securities and Futures Act, Chapter 289, von Singapur („SFA") gemäß Section 274 des SFA entgegengenommen werden. Hongkong: Dieses Dokument wird in Hongkong von der Commerzbank AG, Filiale Hongkong, zur Verfügung gestellt und darf dort nur von „professionellen Anlegern" im Sinne von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance (Cap.571) von Hongkong und etwaigen hierin getroffenen Regelungen entgegengenommen werden. 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September 2016
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