ヤマワ・レポート
調査室
2016 年 8 月 29 日
今週の株式相場見通し
＊日経平均 16,200～17,000 円
TOPIX 1,280～1,350
＊期待材料 円安 政府・日銀の政策対応
＊不安材料 円高 地政学的リスク 中国経済の成長鈍化 原油価格の下落
現状の政府・日銀の施策では、日本の期待インフレ率を高めて実質金利を引き下げるには力不足
だと思われ、円安ドル高が進むには米国だけではなく、欧州や中国、新興国など世界経済が順調に
拡大し、FRB による利上げ観測が高まり米国の金利が上昇する必要がある。米国の 4－6 月期実質
GDP 速報値は、在庫・設備投資が減少したことで事前予想の前期比年率 2.5%増を大きく下回る同
1.2%増と小幅な伸びにとどまり、米国経済の先行きを不安視する見方も多い。ただ、7 月の米鉱工
業生産指数は、前月比 0.7%増となり 2 ヵ月連続で前月比増加。改善幅は 2014 年 11 月以来の大き
さになり、設備稼働率は 75.9%へ上昇し、昨年 10 月以来の高水準になった。設備稼働率の改善に
伴い、企業の設備投資が伸びてくれば堅調な個人消費も支えになり、米国の GDP 成長率が年後半に
向けて拡大していく展開が期待される。実際、アトランタ連銀の GDPNow によると、7－9 月期実質
GDP 成長率は 8 月 25 日時点で前期比年率 3.4%増が見込まれている。また、8 月のユーロ圏総合 PMI
速報値は 53.3 となり 2 ヵ月連続で上昇し、7 ヵ月ぶりの高水準になった。イギリスの EU 離脱に伴
う金融市場の混乱の影響を乗り越えて、ユーロ圏経済は堅調な成長軌道を維持している。加えて、
中国の 7 月の財新製造業 PMI は 50.6 となり 2015 年 2 月以来の水準へ改善。拡大縮小の境になる
50 を上回るのも 2015 年 2 月以来になっており、長らく停滞してきた中国製造業に改善の兆しが出
ている。さらに、8 月の日経日本製造業 PMI 速報値は 49.6 となり 3 ヵ月連続で上昇し、6 ヵ月ぶり
の高水準になった。日米中欧といった主要国・地域の景気に底打ちの動きが見え始めており、世界
経済の減速の動きには一服感が出つつある。今週発表される米国の ISM 製造業景況指数や雇用統計
の内容が良好なものになれば、FRB による利上げ観測が高まることが見込まれる。その場合、金融
緩和の長期化を期待して上昇してきた米国株は反落する展開が警戒されるものの、その調整が小幅
なものにとどまれば、円安ドル高が進行することで、外需輸出銘柄が牽引し日経平均株価が 17,000
円に乗せていく展開が期待できる。(8 月 25 日現在、松本 直志)
今週の予定
8/29(月)
30(火)
31(水)
9/1(木)
2(金)
3(土)
4(日)
国内
日経平均株価ユニーGHD(8270)除
外、ファミリーマート(8028)採用
7 月失業率(8:30)
7 月鉱工業生産(8:50)
ZMP フォーラム(～9 月 2 日)
8 月日経日本 PMI 製造業(11:00)
8 月自動車販売台数(14:00)
伊藤園(2593)決算
8 月マネタリーベース(8:50)
民進党代表選告示
三井ハイテク(6966)決算
ジャパンジュエリーフェア最終日
救急医療週間(～10 日)
海外
[米]7 月 PCE コア(21:30)
全米オープンテニス(～9 月 11 日)
[米]8 月消費者信頼感指数(23:00)
[米]8 月 ADP 雇用統計(21:15)
スペインのラホイ首相の信任投票(下院)
[中]8 月製造業 PMI(10:00)
[中]8 月財新製造業 PMI(10:45)
[米]8 月 ISM 製造業景況指数(23:00)
[米]8 月雇用統計(21:30)
[露]東方経済フォーラム(～3 日)日露首脳会談
[米]オバマ大統領訪中
[中]抗日戦争記念日
[中]G20(～5 日) 日中首脳会談開催の可能性
出所はロイター、ブルームバーグ、新聞各紙より、時刻は日本時間(予定)
本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに
記載させていただきました。ご確認の程、宜しくお願い致します。
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2016 年 8 月 29 日
今週の参考銘柄
日本電産(6594)
株価
東証一部
8月25日
9,174 円
13週移動平均
26週移動平均
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
百
万
20
10
0
2015/9/19
2015/11/19
15年3月期
2016/1/19
2016/3/19
16年3月期
2016/5/19
17年3月期(予)
2016/7/19
株価(8/25)
9,174 円
業種
電気機器
(百万円) 前年比
(百万円)
前年比
(百万円)
前年比
1,028,385
17.5%
1,178,290
14.6%
1,250,000
6.1%
売買単位
100 株
営業利益
110,939
30.7%
117,903
6.3%
130,000
10.3%
PER(予想)
27.8 倍
税前利益
107,092
26.8%
117,405
9.6%
130,000
10.7%
PBR(実績)
3.8 倍
76,015
35.1%
90,120
18.6%
98,000
8.7%
ROE(実績)
売上高
当期純利益
EPS(円)
配当金(円)
271.6
303.6
330.4
70.0
80.0
80.0
配当利回り(予想)
担当
12.2
%
0.9
%
多功　毅
1Q決算は、円高影響が前年同期比で41億円の営業減益要因となったが、注力する車載及び家電・
商業・産業製品グループの増販効果が貢献した事で同16.8億円の営業増益での着地となり、四半
期としての過去最高益となっている。1Q決算の内容について会社側は、当初予想比若干の上振れ
としたが、通期業績計画の為替前提を１ドル105円(従来110円)、1ユーロ115円(同120円)と円高方
向に修正したうえで、売上高及び各利益予想は据え置いている。足元での車載及び家電・商業・
産業用の好調持続、また、前期足を引っ張ったハプティックデバイスも今期については売上及び
収益性に慎重な前提を置いている模様である事から、下ブレリスクというよりはアップサイドへ
の寄与が期待され、公表計画の下ブレリスクは小さいものと考える。
中期的な観点においては、特に車載用部品の成長性とM&A戦略に期待している。自動車は環境、
安全対応等を目的として電子部品の搭載が拡大傾向にある。既にトップシェアを有する電動パワ
ステ(EPS)用モータは、今後も自動車生産台数の拡大に加えて、効率駆動による燃費性能向上を目
的に油圧からの切り替えが進む事で持続的な成長が見込まれている。当社はEPS用モータでの高い
実績を背景に、他の車載用部品でも電動化ニーズを取り込む事が見込まれる。また、8月2日には
当社として過去最大のM&Aを発表しているが、昨今の世界的な景気減速及び円高によって買収に要
する金額は低下傾向である事から、さらにM&Aを加速させる意向を示している。引き続き、短期、
中長期の両観点で注目したい。
本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに
記載させていただきました。ご確認の程、宜しくお願い致します。
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2016 年 8 月 29 日
3 月期決算企業で通期売上高予想を修正した銘柄
8 月 11 日の日本経済新聞のコラム「スクランブル」では、3 月期決算企業の 1Q 決算後の株価反応
についての分析が掲載されていた。同記事では過去の決算を分析すると、1Q 決算発表時点で通期売
上高計画を上方修正した銘柄を買い、下方修正した銘柄を空売りするとその後一年間で高い運用成
績があげられたとしている。同分析で興味深いのは利益の修正に着目して同様の戦略を採用した場
合には、リターンは得られなかったとしている点。
ここでは、3 月期決算企業を対象に会社予想ベースの期初時点と 8 月 17 日時点での通期売上高予
想の上方及び下方修正率の高い銘柄を掲載している。QUICK Astra Manager のデータを基に作成。
売上高上方修正率上位銘柄
銘柄
ｺｰﾄﾞ
銘柄名
売上高下方修正率上位銘柄
8月17日
売買 8月24日 期初予想
時点予想
市場 単位 株価
売上高
修正率
売上高
[株]
[円]
[百万円]
[百万円]
銘柄
ｺｰﾄﾞ
銘柄名
8月17日
売買 8月24日 期初予想
時点予想
市場 単位 株価
売上高
修正率
売上高
[株]
[円]
[百万円]
[百万円]
6092 エンバイオＨ 東マ
100
698
3,328
5,550
66.8%
1606 海洋掘削
東1
100
2,245
25,480
20,378 -20.0%
5381 Ｍｉｐｏｘ
東JQ
100
251
4,692
6,831
45.6%
6218 ｴﾝｼｭｳ
東1
1,000
59
28,000
22,500 -19.6%
7220 武蔵精密
東1
100
1,990
146,000
175,000
19.9%
6158 和井田
東JQ
100
422
6,029
4,906 -18.6%
7593 ＶＴＨＤ
東1
100
458
149,000
167,000
12.1%
5304 SECｶｰﾎﾞﾝ
東2
1,000
196
17,080
14,200 -16.9%
7575 日本ライフＬ
東1
100
4,985
34,699
37,991
9.5%
4239 ﾎﾟﾗﾃｸﾉ
東JQ
100
602
24,000
20,500 -14.6%
6098 リクルート
東1
100
4,135 1,690,000 1,830,000
8.3%
6390 加藤製
東1
1,000
385
78,000
67,000 -14.1%
6274 新川
東1
100
587
15,800
16,800
6.3%
2780 コメ兵
東2
100
912
48,000
41,500 -13.5%
4295 フェイス
東1
100
1,115
19,000
20,000
5.3%
6118 アイダ
東1
100
709
80,000
70,000 -12.5%
2181 テンプＨＤ
東1
100
1,716
564,000
584,000
3.5%
7217 テイン
東JQ
100
408
4,772
4,196 -12.1%
4918 アイビー
東JQ
1,000
757
7,000
7,200
2.9%
9412 ｽｶﾊﾟｰJ
東1
100
445
221,500
195,000 -12.0%
2810 ハウス食Ｇ
東1
100
2,292
289,000
295,800
2.4%
6624 田淵電
東1
100
328
45,000
40,000 -11.1%
4109 ステラケミ
東1
100
3,470
28,249
28,909
2.3%
6925 ｳｼｵ電
東1
100
1,111
190,000
170,000 -10.5%
5970 ジーテクト
東1
100
1,799
202,000
206,500
2.2%
9375 近鉄ｴｸｽ
東1
100
1,190
534,000
481,000
-9.9%
5440 共英製鋼
東1
100
2,009
142,000
145,000
2.1%
6938 双信電
東1
100
257
10,200
9,200
-9.8%
1662 石油資源
東1
100
2,233
194,575
198,057
1.8%
5446 北越ﾒﾀﾙ
東2
1,000
268
19,610
17,810
-9.2%
2201 森永
東1
1,000
833
185,600
188,900
1.8%
6581 日立工
東1
100
713
197,000
180,000
-8.6%
8392 大分銀
東1
1,000
325
57,200
58,200
1.7%
9101 郵　船
東1
1,000
176 2,180,000 1,992,000
-8.6%
9059 カンダ
東2
100
745
38,400
39,000
1.6%
7937 ツツミ
東1
100
1,647
22,000
20,200
-8.2%
7768 ジェコー
東2
1,000
289
21,000
21,300
1.4%
5998 ｱﾄﾞﾊﾞﾈｸｽ
東1
100
1,003
19,200
17,700
-7.8%
5901 洋缶ＨＤ
東1
100
1,897
770,000
780,000
1.3%
9312 ケイヒン
東1
1,000
126
46,500
43,000
-7.5%
7242 ＫＹＢ
東1
1,000
402
342,000
346,000
1.2%
7229 ﾕﾀｶ技研
東JQ
100
1,884
163,000
151,000
-7.4%
2483 翻訳センター 東JQ
100
3,125
9,600
9,700
1.0%
6923 ｽﾀﾝﾚ電
東1
100
2,475
410,000
380,000
-7.3%
9511 沖縄電
東1
100
2,149
174,500
176,100
0.9%
6932 遠藤照
東1
100
799
44,200
41,000
-7.2%
9531 東ガス
東1
1,000
438 1,581,000 1,591,000
0.6%
6986 双葉電
東1
100
1,582
72,000
66,900
-7.1%
7270 富士重
東1
100
3,801 3,170,000 3,190,000
0.6%
6155 高松機械
東2
100
580
19,514
18,175
-6.9%
6954 ファナック
東1
100
17,095
505,700
508,800
0.6%
6143 ｿﾃﾞｨｯｸ
東1
100
689
65,500
61,100
-6.7%
9413 テレ東ＨＤ
東1
100
2,281
137,900
138,700
0.6%
7240 ＮＯＫ
東1
100
1,926
710,000
664,600
-6.4%
9052 山陽電
東1
1,000
505
48,948
49,202
0.5%
9127 玉井船
東2
1,000
78
4,700
3221 ヨシックス
東2
100
1,467
12,800
12,855
0.4%
9107 川崎船
東1
1,000
9308 乾汽船
東1
100
956
18,026
18,034
0.0%
5208 有沢製
東1
100
4,400
-6.4%
252 1,100,000 1,030,000
-6.4%
494
-6.3%
36,600
本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに
記載させていただきました。ご確認の程、宜しくお願い致します。
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発行 山和証券調査室

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