Foliensatz

Niedrigzinspolitik: Gratisgeld für alle
oder Rettung in der Not?
Gouverneur Univ.-Prof. Dr. Ewald Nowotny
Oesterreichische Nationalbank
Finanzmarktgespräch
Europäisches Forum Alpbach
1. September 2016
www.oenb.at
Langfristige Renditen im letzten Vierteljahrhundert weltweit
kontinuierlich gesunken
Renditen 10-jähriger Staatsanleihen
in %
16
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
1990
1995
Österreich
2000
Deutschland
2005
Italien
2010
Schweiz
2015
USA
Quelle: Thomson Reuters.
www.oenb.at
-2-
[email protected]
www.oenb.at
-3-
[email protected]
Nominelle und reale Verzinsung täglich fälliger Spareinlagen (vor KESt)
In %
6
4
2
0
-2
-4
Bis Dezember 1993 Spareinlagen zum Eckzinssatz, ab April 1995 täglich
fällige Spareinlagen, ab Jänner 2003 Zinssatz für täglich fällige Spareinlagen
in EUR. Jänner 1994 bis März 1995 keine Daten vorhanden. Die Zinssätze
beziehen sich jeweils auf das Neugeschäft.
Real: Deflationiert mit dem (laufenden) Verbraucherpreisindex (VPI66),
-6
-8
1960
1970
1980
1990
2010
Nominell
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
www.oenb.at
2000
-4-
Real
[email protected]
Die Zentralbanken weiten ihre Bilanzen stark aus
Bilanzsummen ausgewählter Zentralbanken, Jänner 2007 = 100
700
600
500
400
300
200
100
0
2007
2008
2009
Federal Reserve
2010
2011
Eurosystem
2012
2013
2014
Schweizerische Nationalbank
2015
2016
OeNB
Quelle: EZB, SNB, Thomson Reuters.
www.oenb.at
-5-
[email protected]
Zinsaufwand der privaten Haushalte für Kredite aufgrund
der Niedrigzinspolitik halbiert
Zinsaufwand pro Quartal
in Mio. EUR
Veränderung des Zinsaufwandes zum Vorquartal
in Mio. EUR
2.000
100
1.800
50
1.600
0
1.400
-50
1.200
-100
1.000
-150
800
-200
600
-250
400
200
-300
0
-350
2008
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FW-Kredite
Konsum/sonst. Kredite (EUR)
Wohnbaukredite in EUR
Insgesamt
2009
Zinseffekt
2010
2011
2012
Volumenseffekt
2013
2014
2015
2016
Veränderung
Zinsaufwand: Kredite an private Haushalte (inkl. private Org. ohne Erwerbszweck) gemäß EZB-Monetärstatistik multipliziert mit den korrespondierenden
Zinssätzen für Bestand (Kredite in EUR) bzw. Neugeschäft (FW-Kredite) gemäß EZB-Zinssatzstatistik.
Quelle: OeNB.
www.oenb.at
-6-
[email protected]
HINTERGRUNDFOLIEN
www.oenb.at
-7-
[email protected]
Gewinner und Verlierer der Niedrigzinspolitik
 Geringere (nominelle) Erträge
für Sparer und
Finanzinvestoren



Haushaltssektor weist traditionell
Finanzierungsüberschüsse auf
Versicherungen und
Pensionskassen, die langfristig
veranlagt sind, besonders betroffen
Geringere Erträge der Banken aus
der Fristentransformation
Nettofinanzposition* volkswirtschaftlicher Sektoren
in Mrd EUR, 1Q2016
Private Haushalte**
+ Entlastung verschuldeter
Institutionen/Sektoren
+
+
Geringere Finanzierungskosten für
Unternehmen unterstützen
Investitionstätigkeit
Günstigere Mittelaufnahme für den
Staat
www.oenb.at
-8-
Finanzsektor
Ausland
Staat
Unternehmen
-300 -200 -100 0
100 200 300 400 500
* Saldo aus Finanzaktiva und -passiva
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
** inkl. priv. Org. ohne Erwerbszweck
[email protected]
Bruttoanlageinvestitionen in % des BIP 2015
25
24,9
24,2
23,3
23
22,8
22,6
21,5
21,2
20,8
20,4
20,4
20
19,9
19,8
19,4
19,4
17,4
16,5
15
15
13,4
11,7
10
5
0
MT EE BE SK LV AT FR
IE
LT ES
FI
DE EA NL
SI
LU
IT
PT CY EL
Quelle: Eurostat.
www.oenb.at
-9-
[email protected]