URL: www.walden.co.jp
文責： 室谷吉行
E-mail: [email protected]
電話番号：03 (3553) 3769
カワニシホールディングス（2689）
連結通期
（百万円）
FY06/2015
FY06/2016
FY06/2017会予
FY06/2016
FY06/2017会予
連結半期
（百万円）
1Q-2Q FY06/2016
3Q-4Q FY06/2016
1Q-2Q FY06/2017会予
3Q-4Q FY06/2017会予
1Q-2Q FY06/2017会予
3Q-4Q FY06/2017会予
売上高
前年比
前年比
94,515
101,460
105,069
7.3%
3.6%
売上高
前年比
前年比
49,238
52,222
52,885
52,184
7.4%
(0.1%)
営業利益
経常利益
668
543
816
(18.7%)
50.2%
営業利益
662
556
808
(16.0%)
45.2%
経常利益
194
348
463
353
138.1%
1.2%
193
363
462
346
139.1%
(4.8%)
純利益
405
305
492
(24.6%)
61.1%
純利益
91
214
259
233
184.0%
8.7%
EPS
DPS
BPS
（円） （円） （円）
72.2
30.0
839.6
54.5
30.0
818.8
87.8
30.0
EPS
DPS
BPS
（円） （円） （円）
-
出所：会社データ、弊社計算
1.0 決算速報（2016 年 8 月 16 日）
上振れと回復
2016 年 8 月 9 日、急性期医療に深く関与する大手基幹病院を主要納入先として、医療用の消耗品及び設備・備
品の販売を展開するカワニシホールディングスは、2016 年 6 月期の実績を発表した。直近の会社予想に対して
上振れた業績推移となった一方、2017 年 6 月期に向けて大幅な損益の回復が見込まれていることが明らかにな
った。
2016 年 6 月期においては、設備・備品の売上高が上振れた推移を示した。
「積極的な営業活動が予想以上に奏功
し、大手病院の建替えにともなう設備や保守を獲得したほか、新たな案件の掘り起こしにも成功」したとのこと
である。設備・備品の売上高の動向は、短期的にも中期的にも変動が大きいため、同社としての損益動向に対し
て大きな影響を及ぼす傾向がある。2017 年 6 月期に向けての展望としては、着実な増収及び売上総利益率の向
上が挙げられている。同社が強い販売基盤を持つ福島県においては、震災復興予算の執行に伴う需要の増加を取
り込んでいける方向性が示唆されている一方、2016 年 6 月期に発生した低採算案件が一巡する。また、2017 年
6 月期における同社においては、新たなビジネスモデルの創設に向けた先行投資の実施も行われるものの、これ
もこなして大幅な損益の回復が達成される見通しである。
弊社では、2016 年 8 月 24 日（水）に行われる同社の決算説明会に出席することに加えて、同社との個別取材を
通して更なる詳細を確認することを予定している。また、以上の内容に鑑みて、カワニシホールディングス（2689）
設備・備品の活発化（2016 年 6 月 3 日）を更新して、改めてリリースすることを計画している。
1
2016 年 6 月期
2016 年 6 月期は、売上高 101,460 百万円（前年比 7.3％増）
、営業利益 543 百万円（18.7％減）
、経常利益 556
百万円（16.0％減）、純利益 305 百万円（24.6％減）での着地となった。また、営業利益率 0.54％（0.17％ポイ
ント低下）である。直近の会社予想（2016 年 1 月 28 日修正）との比較では、売上高で 1,627 百万円（1.6％）
上振れ、営業利益で 89 百万円（19.7％）上振れである。なお、同社としては、初めて売上高が 100,000 百万円
を突破した。
事業セグメント別では、医療用の消耗品及び設備・備品の販売を展開する医療器材事業において、売上高 81,542
百万円（6.0％増）、セグメント利益 590 百万円（14.3％減）、セグメント利益率 0.72％（0.17％ポイント低下）
である。売上高構成比 80.4％、セグメント利益構成比 81.6％であることに鑑みれば、同社としての業績動向は
この主力事業セグメントの業績動向に大きく依存して推移すると考えられよう。
医療器材事業（消耗品、設備・備品）の売上高
20,000
消耗品
（百万円）
設備・備品
15,000
10,000
5,000
4Q FY06/2016
3Q FY06/2016
2Q FY06/2016
1Q FY06/2016
4Q FY06/2015
3Q FY06/2015
2Q FY06/2015
1Q FY06/2015
4Q FY06/2014
3Q FY06/2014
2Q FY06/2014
1Q FY06/2014
4Q FY06/2013
3Q FY06/2013
2Q FY06/2013
1Q FY06/2013
0
出所：会社データ
また、医療器材事業においては、消耗品で 5.6％増収、設備・備品で 12.5％増収であった。消耗品に関しては、
各四半期において前年同期に対する着実な増収が引き続いた。一方、設備・備品に関しては、2015 年 6 月期に
おいて例外的に弱かった第 3 四半期における季節要因による売上高の盛り上がりが、例年通り発生した。
ただし、設備・備品に関しては、一部に低採算案件による売上高が含まれていたとのことで、これがセグメント
利益率の低下の１つの要因になったと考えられる。また、消耗品においても、納入先である大手基幹病院などを
含む医療機関からの価格引き下げ要求が依然として強く留まったため、実際の販売単価も低下し、これもセグメ
ント利益率を引き下げる要因になった模様である。
2
2017 年 6 月期会社予想
2017 年 6 月期に対する会社予想では、売上高 105,069 百万円（前年比 3.6％増）
、営業利益 816 百万円（50.2％
増）、経常利益 808 百万円（42.5％増）、純利益 492 百万円（61.1％増）が見込まれている。また、営業利益率
0.78％（0.24％ポイント上昇）である。
同社によれば、消耗品の売上総利益率の底打ちに向けて一定の目途が立つに至っている一方、設備・備品に関し
ては、低採算案件が一巡する。結果、同社としての売上総利益率は向上していく見通しである。
また、販売管理費においては、今迄のアライアンス戦略（同業他社の買収を通した販売の地域的な拡大）の実行
に伴うのれんの償却が減少し、その分だけ費用の低下が発生する。一方、Spectrosense 社が開発した商材に係る
日本国内での治験などが始まることにより、費用の増加が発生する。前者以上に後者によるインパクトが大きく
なるものの、更に大きなインパクトが上述の売上総利益率の向上により発生するため、営業利益率が向上する。
2016 年 6 月期本決算説明会
日時
:
2016 年 8 月 24 日（水）13 時 30 分∼14 時 30 分
会場
:
兜町平和ビル 3 階 第 3 セミナールーム（東京都中央区日本橋兜町 3-3）
講師名
:
代表取締役社長 前島洋平
お問合わせ先
:
取締役 管理本部長 村田宣治（086 236 1115 [email protected]）
申込受付
:
決算説明会参加のお申込み
ＩＲ窓口：取締役 管理本部長 村田宣治（086 236 1115 [email protected]）
3
2.0 会社概要
業界最大手の一角を占める医療総合商社
商号
株式会社カワニシホールディングス
Web サイト
ＩＲ情報
株価情報
設立年月日
1967 年 10 月 2 日（創業 1921 年 5 月 1 日）
上場年月日
2000 年 12 月 21 日：東京証券取引所第 2 部（証券コード：2689）
資本金
607 百万円（2016 年 6 月末）
発行済株式数
6,250,000 株、自己株式内数 639,284 株（2016 年 6 月末）
特色

中国、四国の医療機器、医療材料の卸売業者 3 社の合併によって設立

サンセイ医機株式会社に引き続く新たなアライアンス戦略の実行に期待

収益性の高い新たなビジネスモデルの創設を計画
事業内容
Ⅰ. 医療器材事業
Ⅱ. ＳＰＤ事業
Ⅲ. ライフサイエンス事業
Ⅳ. 介護用品事業
代表者
代表取締役社長 前島洋平
主要株主
株式会社マスプ 15.1%、自社（自己株口）10.2％、自社従業員持株会 5.8%（2016 年 6 月末）
本社
岡山市北区
従業員数
連結 1,203 名、単体 33 名（2016 年 6 月末）
出所：会社データ
4
3.0 財務諸表
損益計算書（四半期累計、四半期）
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
1Q
2Q累 計
3Q累 計
4Q累 計
1Q
2Q累 計
3Q累 計
4Q累 計
前年比
06/2015
06/2015
06/2015
06/2015
06/2016
06/2016
06/2016
06/2016
純増減
22,468
45,645
70,987
94,515
23,103
49,238
77,649
101,460
+6,945
20,144
40,863
63,636
84,756
20,743
44,222
69,907
91,325
+6,568
売上総利益
2,324
4,782
7,350
9,758
2,360
5,016
7,742
10,135
+377
販売費及び一般管理費
2,274
4,547
6,864
9,090
2,433
4,821
7,207
9,592
+501
(124)
損益計算書
（ 百万円）
売上高
売上原価
営業利益
営業外損益
経常利益
特別損益
連結実績
49
234
486
668
(72)
194
534
543
(2)
(3)
0
(5)
2
(1)
1
13
+18
46
230
486
662
(70)
193
535
556
(105)
0
11
15
15
9
14
19
14
0
税金等調整前純利益
47
241
501
677
(60)
208
554
571
(106)
法人税等合計
34
126
239
272
11
117
256
265
(6)
13
115
262
405
(72)
91
298
305
(99)
純利益
売上高伸び率
(6.0%)
(4.8%)
(7.9%)
(2.7%)
+2.8%
+7.9%
+9.4%
+7.3%
-
営業利益伸び率
(86.9%)
(69.4%)
(68.1%)
(53.6%)
-
(16.9%)
+9.9%
(18.7%)
-
経常利益伸び率
(87.7%)
(70.1%)
(69.4%)
(56.4%)
-
(16.1%)
+10.2%
(16.0%)
-
純利益伸び率
(94.0%)
(69.7%)
(69.7%)
(50.4%)
-
(20.7%)
+13.7%
(24.6%)
-
売上総利益率
10.35%
10.48%
10.35%
10.32%
10.22%
10.19%
9.97%
9.99%
(0.34%)
販管費売上高比率
10.12%
0.22%
9.96%
0.51%
9.67%
0.68%
9.62%
0.71%
10.53%
(0.32%)
9.79%
0.40%
9.28%
0.69%
9.45%
0.54%
(0.16%)
(0.17%)
営業利益率
経常利益率
0.21%
0.51%
0.68%
0.70%
(0.31%)
0.39%
0.69%
0.55%
(0.15%)
純利益率
0.06%
0.25%
0.37%
0.43%
(0.31%)
0.19%
0.38%
0.30%
(0.13%)
法人税等合計 / 税引等調整前純利益
72.7%
52.3%
47.7%
40.2%
-
56.1%
46.2%
46.5%
+6.3%
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
損益計算書
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
2Q
3Q
4Q
前年比
06/2015
06/2015
06/2015
06/2015
06/2016
06/2016
06/2016
06/2016
純増減
22,468
23,177
25,341
23,527
23,103
26,134
28,411
23,811
+283
20,144
20,719
22,773
21,119
20,743
23,478
25,685
21,417
+298
売上総利益
2,324
2,457
2,568
2,407
2,360
2,655
2,726
2,393
(14)
販売費及び一般管理費
2,274
2,273
2,316
2,225
2,433
2,388
2,386
2,384
+158
49
184
251
182
(72)
267
339
8
(173)
(2)
(1)
3
(5)
2
(3)
2
12
+17
46
183
255
176
(70)
264
342
21
(155)
（ 百万円）
売上高
売上原価
営業利益
営業外損益
経常利益
特別損益
0
10
4
0
9
5
4
(4)
(3)
税金等調整前純利益
47
193
260
175
(60)
269
346
16
(159)
法人税等合計
34
91
113
33
11
105
139
9
(23)
13
102
147
142
(72)
164
206
7
(135)
純利益
売上高伸び率
(6.0%)
(3.6%)
(12.8%)
+17.0%
+2.8%
+12.8%
+12.1%
+1.2%
-
営業利益伸び率
(86.9%)
(52.4%)
(66.9%)
-
-
+44.9%
+34.9%
(95.1%)
-
経常利益伸び率
(87.7%)
(53.0%)
(68.7%)
-
-
+43.8%
+34.0%
(88.1%)
-
純利益伸び率
(94.0%)
(37.3%)
(69.7%)
-
-
+60.4%
+40.6%
(94.9%)
-
売上総利益率
10.35%
10.60%
10.14%
10.23%
10.22%
10.16%
9.60%
10.05%
(0.18%)
販管費売上高比率
10.12%
9.81%
9.14%
9.46%
10.53%
9.14%
8.40%
10.01%
+0.55%
営業利益率
0.22%
0.80%
0.99%
0.77%
(0.32%)
1.02%
1.20%
0.04%
(0.74%)
経常利益率
0.21%
0.79%
1.01%
0.75%
(0.31%)
1.01%
1.20%
0.09%
(0.66%)
純利益率
0.06%
0.44%
0.58%
0.61%
(0.31%)
0.63%
0.73%
0.03%
(0.58%)
法人税等合計 / 税引等調整前純利益
72.7%
47.2%
43.4%
18.8%
-
39.1%
40.2%
55.5%
+36.7%
出所：会社データ、弊社計算
5
報告セグメント（四半期累計、四半期）
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
1Q
2Q累 計
3Q累 計
4Q累 計
1Q
2Q累 計
3Q累 計
4Q累 計
前年比
06/2015
06/2015
06/2015
06/2015
06/2016
06/2016
06/2016
06/2016
純増減
18,445
37,214
57,924
76,917
18,381
39,316
62,569
81,542
+4,624
2,817
5,931
9,318
12,675
3,539
7,285
11,067
14,704
+2,028
ライフサイエンス事業
874
1,814
2,713
3,507
799
1,844
2,797
3,565
+58
介護用品事業
331
685
1,032
1,414
382
792
1,214
1,648
+234
+6,945
報告セグメント
（ 百万円）
医療器材事業
ＳＰＤ事業
売上高
連結実績
22,468
45,645
70,987
94,515
23,103
49,238
77,649
101,460
医療器材事業
71
256
509
689
(44)
224
566
590
(98)
ＳＰＤ事業
19
34
50
65
23
50
76
87
+22
ライフサイエンス事業
(6)
(5)
(8)
(9)
(10)
(9)
(8)
(17)
(7)
6
23
40
57
6
36
50
63
+6
(78)
介護用品事業
セグメント利益
91
310
591
802
(24)
302
684
724
調整額
(41)
(75)
(105)
(134)
(48)
(107)
(150)
(180)
(46)
営業利益
49
234
486
668
(72)
194
534
543
(124)
医療器材事業
0.39%
0.69%
0.88%
0.90%
(0.24%)
0.57%
0.91%
0.72%
(0.17%)
ＳＰＤ事業
0.71%
0.59%
0.54%
0.52%
0.67%
0.70%
0.69%
0.60%
+0.08%
(0.76%)
(0.29%)
(0.32%)
(0.28%)
(1.27%)
(0.54%)
(0.30%)
(0.49%)
(0.21%)
2.04%
3.49%
3.93%
4.03%
1.81%
4.65%
4.16%
3.84%
(0.19%)
(0.17%)
ライフサイエンス事業
介護用品事業
営業利益率
報告セグメント
0.22%
0.51%
0.68%
0.71%
(0.32%)
0.40%
0.69%
0.54%
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
2Q
3Q
4Q
前年比
06/2015
06/2015
06/2015
06/2015
06/2016
06/2016
06/2016
06/2016
純増減
18,445
18,768
20,710
18,993
18,381
20,935
23,252
18,973
(20)
2,817
3,114
3,386
3,357
3,539
3,745
3,782
3,637
+279
ライフサイエンス事業
874
940
898
794
799
1,044
953
767
(26)
介護用品事業
331
354
346
381
382
409
422
433
+51
（ 百万円）
医療器材事業
ＳＰＤ事業
売上高
22,468
23,177
25,341
23,527
23,103
26,134
28,411
23,811
+283
医療器材事業
71
185
252
180
(44)
269
341
24
(155)
ＳＰＤ事業
19
14
16
14
23
27
25
11
(3)
ライフサイエンス事業
(6)
1
(3)
(1)
(10)
0
1
(9)
(8)
6
17
16
16
6
29
13
12
(3)
91
218
281
210
(24)
326
382
39
(170)
(41)
(34)
(29)
(28)
(48)
(58)
(42)
(30)
(2)
介護用品事業
セグメント利益
調整額
営業利益
医療器材事業
ＳＰＤ事業
ライフサイエンス事業
介護用品事業
営業利益率
出所：会社データ、弊社計算
49
184
251
182
(72)
267
339
8
(173)
0.39%
0.99%
1.22%
0.95%
(0.24%)
1.29%
1.47%
0.13%
(0.82%)
(0.12%)
0.71%
0.47%
0.47%
0.43%
0.67%
0.72%
0.67%
0.32%
(0.76%)
0.14%
(0.38%)
(0.14%)
(1.27%)
0.02%
0.16%
(1.19%)
(1.05%)
2.04%
4.84%
4.81%
4.31%
1.81%
7.31%
3.23%
2.94%
(1.37%)
0.22%
0.80%
0.99%
0.77%
(0.32%)
1.02%
1.20%
0.04%
(0.74%)
6
貸借対照表（四半期）
貸借対照表
（ 百万円）
現金及び預金
受取手形及び売掛金
たな卸資産
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
2Q
3Q
連結実績
4Q
前年比
06/2015
06/2015
06/2015
06/2015
06/2016
06/2016
06/2016
06/2016
純増減
2,908
2,831
2,835
2,352
2,586
2,011
2,555
2,142
(209)
16,755
17,838
19,420
18,030
17,264
20,315
22,228
18,116
+85
3,926
4,435
4,137
3,964
4,427
4,756
4,416
4,147
+182
その他
948
796
774
845
1,023
767
972
1,048
+203
流動資産
24,539
25,901
27,168
25,193
25,302
27,850
30,173
25,455
+261
有形固定資産
3,265
3,434
3,454
3,420
3,416
3,409
3,779
3,745
+325
無形固定資産
463
421
391
359
329
295
255
246
(112)
1,576
1,571
1,627
1,764
1,760
1,828
1,967
1,601
(162)
投資その他の資産合計
固定資産
5,305
5,426
5,473
5,544
5,506
5,533
6,002
5,594
+49
資産合計
29,844
31,328
32,641
30,738
30,809
33,384
36,176
31,049
+311
支払手形及び買掛金
18,843
20,764
21,634
20,607
19,560
22,350
24,622
20,989
+382
短期借入金
3,765
3,346
3,429
2,214
4,001
3,695
2,995
1,794
(419)
その他
1,085
1,008
1,253
1,429
1,183
1,082
1,411
1,560
+130
流動負債
23,693
25,119
26,317
24,251
24,745
27,127
29,029
24,344
+93
10
-
-
-
-
-
-
-
-
704
624
550
476
402
328
1,005
881
+405
社債
長期借入金
その他
1,262
1,295
1,308
1,299
1,208
1,279
1,296
1,229
(69)
固定負債
1,977
1,919
1,859
1,775
1,611
1,608
2,301
2,110
+335
負債合計
25,671
27,038
28,176
26,027
26,356
28,735
31,330
26,455
+428
株主資本
4,088
4,190
4,337
4,480
4,239
4,403
4,610
4,617
+137
84
98
127
230
212
245
234
(24)
(254)
4,173
4,289
4,465
4,710
4,452
4,648
4,845
4,593
(116)
その他合計
純資産
負債純資産合計
29,844
31,328
32,641
30,738
30,809
33,384
36,176
31,049
+311
自己資本
4,173
4,289
4,465
4,710
4,452
4,648
4,845
4,593
(116)
有利子負債
4,479
3,970
3,979
2,691
4,404
4,024
4,000
2,676
(14)
ネットデット
1,571
1,138
1,144
338
1,817
2,012
1,444
533
+195
自己資本比率
14.0%
13.7%
13.7%
15.3%
14.5%
13.9%
13.4%
14.8%
(0.5%)
ネットデットエクイティ比率
37.6%
26.5%
25.6%
7.2%
40.8%
43.3%
29.8%
11.6%
+4.4%
ＲＯＥ (12ヶ月)
16.3%
14.1%
5.0%
9.4%
7.4%
8.5%
9.5%
6.6%
(2.8%)
ＲＯＡ (12ヶ月)
3.9%
3.2%
1.2%
2.2%
1.8%
1.9%
2.1%
1.8%
(0.4%)
在庫回転日数
18
20
17
17
19
18
16
18
-
当座比率
83%
82%
85%
84%
80%
82%
85%
83%
-
流動比率
104%
103%
103%
104%
102%
103%
104%
105%
-
連結実績
2Q累 計
06/2016
(1,420)
(66)
(1,487)
1,152
連結実績
3Q累 計
06/2016
-
連結実績
4Q累 計
06/2016
710
(705)
4
(208)
前年比
純増減
+2,823
(316)
+2,507
(835)
出所：会社データ、弊社計算
キャッシュフロー計算書（四半期累計）
キャッ シ ュ フロー計算書
（ 百万円）
営業活動によるキャッシュフロー
投資活動によるキャッシュフロー
営業活動C F＋投資活動C F
財務活動によるキャッシュフロー
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
06/2015
-
連結実績
2Q累 計
06/2015
(3,069)
(251)
(3,320)
1,920
連結実績
3Q累 計
06/2015
-
連結実績
4Q累 計
06/2015
(2,113)
(388)
(2,502)
626
連結実績
1Q
06/2016
-
7
8
Disclaimer
ここでの情報は、ウォールデンリサーチジャパンが当該事業会社の発信する「ＩＲ情報」を中立的かつ専門的な
立場から要約して、レポート形式にまとめたものである。「ＩＲ情報」とは、すなわち当該事業会社に係る①弊
社との個別取材の内容、②機関投資家向け説明会の内容、③適時開示情報、④ホームページの内容等である。
商号： 株式会社ウォールデンリサーチジャパン
本店所在地： 〒104-0032 東京都中央区八丁堀 4-12-4-1110 クイーンズパレス東京中央
URL: www.walden.co.jp
E-mail: [email protected]
電話番号：03 (3553) 3769
Copyright 2016 Walden Research Japan Incorporated

PDF:217KB