8/18 2016/ グローバル・マーケット・ トピックス 投資情報部 三野 博且 米国株は堅調維持、米利上げ、米大統領選が焦点 NYダウ、S&P500指数、ナスダック指数は8/15にそろって過去最高値を更新。4-6月期GDPの 下振れを受けた米利上げ観測の後退、企業決算の上振れ、原油価格の持ち直し等が背景 先行きも、経済・物価情勢の見極めから9月FOMCでの利上げは見送られ、低金利とドル安傾 向が継続、米国株は企業業績改善への期待から引き続き上値余地を探る展開が見込まれる 11月の米大統領選を巡っては、過去の傾向から、与党候補者であるヒラリー・クリントン氏が 勝利した場合、株価により強い追い風となる公算。政策の継続性、不透明感の後退を好感へ 米国株は堅調維持、 米利上げ観測後退、 決算上振れ、原油価 格の持ち直しが支え 米国株は堅調維持。NYダウ、S&P500指数、ナスダック指数は8/15にそろって過去 最高値を更新した。年初来では、S&P500指数が+7.2%と、DAX指数（▲0.0%）や日経 平均株価（▲11.4%）を上回る。4-6月期GDPの下振れを受けた利上げ観測の後退、 予想を上回る企業決算、原油相場反発等が背景。7月の雇用統計は予想以上に堅 調となったが、同小売売上高は前月比横ばいにとどまる等、米国経済の鈍化懸念 がくすぶる。市場では利上げは7-9月期GDPの回復を確認してからで、次回9/20～ 21の米連邦公開市場委員会（FOMC）では利上げが見送られるとの見方が強い。 米主要500社の4-6月期利益は前年同期比▲2.5%と事前予想を上回り、業績の底 打ち観測が強まっている。業種別では、情報技術、一般消費財等の業績改善が目 立つ。先行きは7-9月期が同▲0.4%、10-12月期が同+8.3%と増益転換の見込み。 通年でも、16年が前年比横ばいも、17年が同+14.0%と2ケタ増益が見込まれている。 今後も米利上げ慎重姿勢から低金利、ドル安傾向が継続し、米企業業績の改善を 促そう。米国株は業績改善期待から引き続き上値余地を探る展開が予想される。 S&P500指数と原油、ドル指数の推移 （日次：2016/1/4～2016/8/15） （2015年末=100） 120 (2015年末=100) 140 115 130 110 120 105 110 100 100 95 90 90 80 85 16/1 70 16/2 16/3 16/4 16/5 16/6 16/7 16/8 ドル指数 （左目盛） NY原油先物 （右目盛） 出所：ブルームバーグのデータ よりみずほ証券作成 （年/月） この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 1 S&P500指数 （左目盛） この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 2016/8/18 グローバル・マーケット・トピックス 2014/19/18 予想PERによるS&P500指数の想定 （月次：2010/1～2016/12） （ポイント） 2600 S&P500指数 PER17倍 PER15倍 PER13倍 PER11倍 2400 2200 2000 予想PERは2014年以降、お おむね15倍～17倍で推移 2283 2014 （注）2010/1～16/8の想定株価 （PER11倍～17倍のデータ） は12ヵ月先予想EPSに各PER を乗じたもの。予想はトムソ 1477 ン・ロイター集計。16/12末の データは17年予想EPSに各 16/12末 PERを乗じたもの（8/15時 想定水準 点）。S&P500指数は16/8ま で。データは8/15時点 出所：各種資料よりみずほ証 券作 17 （年） 成 1800 1746 1600 1400 1200 16/8/15 S&P500指数：2190ポイント 予想PER：17.2倍 1000 800 10 米大統領選、与党勝 利なら株価に追い 風、政策の継続性、 不透明感後退を好感 11 12 13 14 15 16 そのほか、米国株の先行きを占ううえで注目されるのが米大統領選の行方である。 過去10回の米大統領選前後のS&P500指数（株価）とドル指数の動きをみると、現職 もしくは与党候補者（以下、与党）が勝利した5回のうち4回で直後の2ヵ月（11～12 月）に株価が上昇（5回平均で2.7%上昇）、野党候補者（以下、野党）が勝利した5回 のうち3回で株価が上昇（同0.1%上昇）と、与党勝利のほうが株価が堅調となってい る。政策の継続性、不透明感の後退を好感する動きがあるとみられる。今回の選挙 戦では、現状、与党民主党候補者のヒラリー・クリントン氏が野党共和党候補者のド ナルド・トランプ氏を各種世論調査の支持率でリードしており、このままの勢いで選 挙戦を終え勝利を収めれば、直後の株価に追い風となろう。 なお、選挙直前3ヵ月（8～10月）の株価と選挙結果をみると、直前の株価が上昇し た6回のうち5回で与党勝利、下落した4回のうちすべてで野党勝利となっている。今 回は8/15時点で株価は小幅上昇と与党優位。また、同様にドル指数をみると、直前 にドル安なら与党勝利、ドル高なら野党勝利の傾向がみられる。ドル安は輸出支 援、国内産業保護の観点から世論の支持を受けやすく、与党に追い風となる。今回 は8/15時点で小幅ながらドル安とやはり与党優位。大統領選の結果を占ううえで も、今後の株価、為替とそれらに影響を与える米金融政策の行方に注目が集まる。 米大統領選前後のS&P500指数とドル指数 （過去10回、大統領就任者与野党別） 直前3ヵ月（8～10月） 選挙年 2016 所属 政党 大統領就任者 ? 与野 党別 直後2ヵ月（11～12月） S&P500指数 ドル指数 S&P500指数 ドル指数 騰落率（%） 騰落率（%） 騰落率（%） 騰落率（%） ? ? 0.8 ▲ 0.3 2012 2004 バラク・オバマ ジョージ・W・ブッシュ 民主党 共和党 与党 与党 2.4 2.6 ▲ 3.3 ▲ 5.6 ? ? 1996 ビル・クリントン 民主党 与党 10.2 1.8 5.0 0.8 1988 ジョージ・H・W・ブッシュ 共和党 与党 2.6 ▲ 4.0 ▲ 0.4 ▲ 1.2 1984 ロナルド・レーガン 共和党 与党 10.2 3.6 0.7 3.5 2008 バラク・オバマ 民主党 野党 ▲ 23.6 16.9 ▲ 6.8 ▲ 5.1 2000 ジョージ・W・ブッシュ 共和党 野党 ▲ 0.1 6.4 ▲ 7.6 ▲ 6.1 1992 ビル・クリントン 民主党 野党 ▲ 1.3 7.0 4.1 5.4 1980 ロナルド・レーガン 共和党 野党 4.8 2.7 6.5 2.3 1976 ジミー・カーター 民主党 野党 ▲ 0.5 ▲ 0.6 4.4 ▲ 1.3 1.0 7.2 ▲ 0.2 ▲ 4.8 [与野党別・上記データの平均] （注）データは大統領就任者与野党別・選挙年順に 表示。2016年は8/15時点 出所：各種資料よりみずほ証券作成 与党 5.6 ▲ 1.5 2.7 ▲ 0.4 野党 ▲ 4.1 6.5 0.1 ▲ 1.0 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 2 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 2016/8/18 グローバル・マーケット・トピックス 2014/19/18 金融商品取引法に係る重要事項 ■国内株式のリスク リスク要因として株価変動リスクと発行者の信用リスクがあります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化 等により、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがあります。 ■国内株式の手数料等諸費用について ○国内株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託手数料 をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税 込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○株式を募集等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。 ○保護預かり口座管理料は無料です。 ■外国株式のリスク ○外国株式投資にあたっては、株価変動リスク、発行者の信用リスク、為替変動リスク（平価切り下げ等も含 む）、国や地域の経済情勢等のカントリーリスクがあります。それぞれの状況悪化等により投資元本を割り込 むことがあり、損失を被ることがあります。 ○現地の税法、会計基準、証券取引に関連する法令諸規則の変更により、当該証券の価格に大きな影響を与 えることがあります。 ○各国の取引ルールの違いにより、取引開始前にご注文されても、始値で約定されない場合や、ご注文内容が 当該証券の高値、安値の範囲であっても約定されない場合があります。 ○外国株式において有償増資等が行われた場合は、外国証券取引口座約款の内容に基づき、原則権利を売 却してお客さまの口座に売却代金を支払うことになります。ただし、権利売却市場が存在しない場合や売却市 場があっても当該証券の流動性が低い場合等は、権利売却ができないことがあります。また、権利が発生し ても本邦投資家が取り扱いできないことがあります。 ○外国株式の銘柄（国内取引所上場銘柄および国内非上場公募銘柄等を除く）については、わが国の金融商 品取引法に基づいた発行者開示は行われていません。 ■外国株式の手数料等諸費用について ○外国委託取引 国内取次手数料と現地でかかる手数料および諸費用の両方が必要となります。現地でかかる手数料および 諸費用の額は金融商品取引所によって異なりますので、その金額をあらかじめ記載することはできません。詳 細は当社の担当者までお問い合わせください。国内取次手数料は、約定代金 30 万円超の場合、約定代金に 対して最大 1.08％＋2,700 円（税込み）、約定代金 55,000 円超 30 万円以下の場合、一律 5,940 円（税込み）、 約定代金 55,000 円以下の場合、約定代金に対して一律 10.8％（税込み）の手数料をご負担いただきます。 ○国内店頭(仕切り)取引 お客さまの購入単価および売却単価を当社が提示します。単価には手数料相当額が含まれていますので別 途手数料および諸費用はかかりません。 ○国内委託取引 当社の国内株式手数料に準じます。約定代金に対して最大 1.134％（税込み）、最低 2,700 円（税込み）の委託 手数料をご負担いただきます。ただし、売却時に限り、約定代金が 2,700 円未満の場合には、約定代金に 97.2％（税込み）を乗じた金額を委託手数料としてご負担いただきます。 ○外国証券取引口座 外国証券取引口座を開設されていないお客さまは、外国証券取引口座の開設が必要となります。外国証券取 引口座管理料は無料です。 外貨建商品等の売買等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決 定した為替レートによるものとします。 商品ごとに手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や目論見書または お客さま向け資料等をよくお読みください。 商 号 等 ： みずほ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 94 号 加入協会 ： 日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 広告審査番号 ： MG5690-160818-08 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全 性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり今後予告なしに当社の判断で随 時変更することがあります。最終ページに金融商品取引法に係る重要事項を掲載していますのでご覧ください。 3 この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する 最終決定はご自身の判断でお願いいたします。また、本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全
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