und Rentenmärkte - boerse

Marktausblick
Marktausblick
Rentenmärkte
wöchentlich
Sprunghafte Stimmungsverbesserung
40
70
Prognose
20
40
0
10
-20
Jän.13
-20
Jän.14
Jän.15
Jän.16
DE Sentix - Zukunftserwartungen
DE ZEW - Konjunkturerwartungen (r. S.)
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Bund Future
169
168
167
166
165
15.Jul
22.Jul
29.Jul 05.Aug 12.Aug
5J-Hoch: 167,84; 5J-Tief: 132,93
Quelle: Bloomberg
T-Note Future
12. August 2016
USA
In den nächsten Tagen stehen zahlreiche Konjunkturdaten zur Veröffentlichung
an. Besonderes Augenmerk dürften die Marktteilnehmer auf die am Dienstag
anstehenden Verbraucherpreiszahlen für Juli legen. Angesichts der zuletzt ausgezeichneten Arbeitsmarktentwicklung sowie der deutlichen Anzeichen für einen
kräftigen Anstieg der Wirtschaftsleistung im laufenden Quartal – die Atlanta
Fed geht im Rahmen ihres GDPNow Modells derzeit von einem annualisierten
Zuwachs um 3,7 % p.q. aus – kann sich die US Notenbank Fed bei ihrer Verweigerungshaltung hinsichtlich Leitzinsanhebungen quasi nur noch auf die niedrige
Inflationsrate berufen. Die Julizahlen dürften ihr daher zupass kommen. Wegen
des deutlichen Rückgangs der Kraftstoffpreise dürfte die Inflationsrate wie schon
im Mai und Juni bei 1,0 % p.a. gelegen haben. Sollte der Ölpreis vom aktuellen
Niveau nicht spürbar sinken, wird die Inflationsrate ab August rasch Richtung
2 % p.a. klettern.
Ebenfalls am Dienstag steht mit den Industrieproduktionszahlen für Juli ein
„harter“ Konjunkturindikator an. Wir erwarten nach dem deutlichen Plus im Juni
nur ein kleines Plus von 0,1 % p.m. Belastend haben wohl weitere Produktionskürzungen im Bereich Bergbau und Ölförderung sowie bei Versorgern gewirkt. Im
Verarbeitenden Gewerbe dürfte es dagegen gebremst aufwärts gegangen sein.
Mit dem Empire State Manufacturing Index und dem Philadelphia Fed Index
(Mo bzw. Do) werden die beiden ersten relevanten regionalen Stimmungsumfragen für das Verarbeitende Gewerbe im August veröffentlicht. Der Konsens
rechnet in beiden Fällen mit einer leichten Stimmungsaufhellung.
Bei den Wohnungsbaugenehmigungen und -beginnen im Juli (Di) rechnen wir
jeweils mit einem Anstieg gegenüber dem Vormonat.
134
Im Mittelpunkt des Marktinteresses werden in den nächsten Tagen aber nicht die
zahlreichen Konjunkturdaten stehen, sondern das Sitzungsprotokoll der FOMC
133
Wichtige Indikatoren
USA
132
131
15.Jul
22.Jul
29.Jul 05.Aug 12.Aug
5J-Hoch: 135,66; 5J-Tief: 122,92
Quelle: Bloomberg
Prognosen
USA
aktuell1) Sep.16 Dez.16 Empf.2)
RBI
Kons.
zuletzt
Mo, 15. 14:30 Empire State Index
Aug.
n.v.
2,0
0,6
Mo, 15. 16:00 NAHB Wohnungsmarktindex
Aug.
n.v.
60
59
Di,
16. 14:30 Wohnungsbaubeginne (Tsd., ann.)
Jul.
1.200 1.176
1.189
Di,
16. 14:30 Wohnungsbaugenehmigungen (Tsd., ann.)
Jul.
1.180 1.160
1.153
Di,
16. 14:30 Verbraucherpreisindex (% p.m.)
Jul.
0,1
0,0
0,2
Di,
16. 14:30 - Kernrate (% p.m.)
Jul.
0,1
0,2
0,2
Di,
16. 14:30 Verbraucherpreisindex (% p.a.)
Jul.
1,0
0,9
1,0
2,3
2,3
Leitzins
0,50
0,50
0,75
n.v.
Di,
16. 14:30 - Kernrate (% p.a.)
Jul.
2,2
Libor 3M
0,82
0,60
0,85
n.v.
Di,
16. 15:15 Industrieproduktion (% p.m.)
Jul.
0,1
0,2
0,6
Rendite 2J
0,73
0,80
1,10 Verkauf
Di,
16. 15:15 Kapazitätsauslastung
Jul.
75,4
75,6
75,4
Rendite 10J
1,54
1,80
2,10 Verkauf
Do, 18. 14:30 Erstanträge Arbeitslosenhilfe (Tsd., ann.)
13. Aug
n.v.
n.v.
266
Aug.
n.v.
1,3
-2,9
Eurozone
Leitzins
0,00
0,00
0,00
n.v.
Euribor 3M
-0,30
-0,30
-0,30
n.v.
Rendite 2J
-0,62
-0,60
-0,50 Verkauf
Rendite 10J
-0,10
0,00
0,30 Verkauf
Swapsatz 5J
-0,15
0,00
0,20
n.v.
1) Stand per 12. August 2016, 11:04 MESZ;
2) Empfehlung für einen Investmenthorizont von 1 bis
4 Monaten; Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen
RESEARCH
Do, 18. 14:30 Philadelphia Fed Index
Europa
Di,
16. 11:00 DE: ZEW Konjunkturerwartungen
Aug.
15,0
2,0
-6,8
Di,
16. 11:00 EA: ZEW Konjunkturerwartungen
Aug.
7,0
n.v.
-14,7
Jul.
-
-
-
Jul.
-
-
-
Events
Mi,
17. 20:00 FOMC Sitzungsprotokoll 26. und 27. Juli
Do, 18. 13:30 EA: EZB Sitzungsprotokoll 21. Juli
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Bitte beachten Sie die Risikohinweise und Aufklärungen am Ende des Dokuments
1
Marktausblick
BIP (real, % p.a.)
2015
2016e
2017f
Österreich
1,0
1,4
1,3
Deutschland
1,4
1,8
1,7
Frankreich
1,2
1,2
1,4
Belgien
1,4
1,5
1,3
Niederlande
2,0
1,5
1,4
Finnland
0,2
1,6
1,7
Irland
26,3
5,0
2,3
Italien
0,6
1,1
1,2
Spanien
3,2
2,9
2,1
Portugal
1,5
1,1
1,3
Griechenland
-0,3
-0,7
2,7
Eurozone
1,7
1,6
1,5
Großbritannien
2,2
1,7
1,0
Schweiz
0,8
1,5
1,7
USA
2,6
1,6
2,4
Japan
0,6
0,5
0,1
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Verbraucherpreisindex (% p.a.)
2015
2016e
2017f
Österreich
0,8
1,2
2,2
Deutschland
0,1
0,7
2,7
Frankreich
0,1
0,4
1,3
Belgien
0,6
1,6
1,9
Niederlande
0,2
0,3
1,6
Finnland
-0,2
0,4
1,3
Irland
0,0
0,3
1,5
Italien
0,1
0,2
1,1
Spanien
-0,6
-0,2
1,3
Portugal
0,5
0,6
1,1
Griechenland
-1,1
0,5
0,8
Eurozone
0,0
0,3
1,5
Großbritannien
0,0
0,5
2,8
Schweiz
-1,1
-0,3
0,5
USA
0,1
1,4
2,7
Japan
0,8
0,0
0,8
Zinssitzung vom 27. Juli. Es wird Aufschluss darüber geben, ob die damals
veröffentlichte Stellungnahme zur Zinsentscheidung eher „falkenhaft“ zu interpretieren ist, so wie wir das getan haben, oder ob das Lager der Analysten richtig
liegt, die sie eher als Hinweis darauf interpretiert hat, dass eine Zinsanhebung
in absehbarer Zeit nicht zu erwarten ist. Im besten Fall, weil am einfachsten
zu interpretieren, enthält das Sitzungsprotokoll wie schon im April eindeutige
Formulierungen, die darauf hinweisen, dass eine Mehrheit oder zumindest viele
Mitglieder des geldpolitischen Rates eine baldige Zinsanhebung für angemessen
halten. Schwieriger wird es bei vagen oder unkonkreten Aussagen, wie beispielsweise Zinsanhebungen unter der Bedingung eines weiteren Rückgangs der
Risiken für die Konjunktur, weiterer Verbesserungen am Arbeitsmarkt oder klarer
Anzeichen für eine absehbare Rückkehr der Inflationsrate zum Zielwert der Fed.
Wobei man auch solche Passagen eher „falkenhaft“ interpretieren könnte, da
sich gemessen an gängigen Indikatoren sowohl die Risiken für den Konjunkturausblick seit Ende Juli weiter zurückgebildet haben als auch die Arbeitsmarktsituation weiter aufgehellt hat. Unter dem Strich erwarten wir ein eher „falkenhaftes“
Sitzungsprotokoll, was tendenziell für eine leicht höhere Rendite amerikanischer
Staatsanleihen sowie einen etwas festeren Dollar spricht.
Ob die Fed tatsächlich ernsthaft mit dem Gedanken spielt, schon im September
den Leitzins anzuheben, werden wir aber wohl erst Ende August erfahren. Vom
25. bis zum 27. August findet das alljährliche Jackson Hole Treffen statt, auf dem
auch Janet Yellen auftreten wird. Sollte eine Zinsanhebung im September tatsächlich in Betracht gezogen werden, dürfte die Fed Präsidentin diese Gelegenheit
wohl nutzen, die Märkte darauf vorzubereiten.
Finanzanalyst: Jörg Angelé, CIIA, RBI Wien
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Prognosen
akt.1 Sep.16 Dez.16 Mär.17
Schweiz
Libor 3M
-0,74
-0,75
-0,75
-0,75
Rendite 10J
-0,53
-0,50
-0,40
-0,30
Japan
Leitzins
-0,10
-0,2
-0,2
-0,2
Libor 3M
-0,02
-0,2
-0,2
-0,2
Rendite 10J
-0,10
-0,2
-0,2
-0,1
FX
EUR/USD
1,11
1,10
1,05
1,03
EUR/JPY
113,8
112
107
108
USD/JPY
102,0
102
102
105
1,09
1,08
1,08
1,10
EUR/CHF
Rohstoffe
Brent (USD)
44,4
46
50
52
Gold (USD)2 1337,9
1400
1300
1200
Stand per 12. August 2016, 11:04 Uhr MESZ
2
je Feinunze
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
1
2
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Marktausblick
Eurozone
Überblick Staatsanleihen
Mit der Bekanntgabe der Schnellschätzung des BIP für das zweite Quartal
erfolgte Ende der abgelaufenen Woche ein letzter Blick zurück. Unsere Modellkalkulationen, welche auf den monatlichen Produktions-und Aktivitätsdaten beruhen, hatten eigentlich ein enttäuschendes Ergebnis vermuten lassen. Doch trotz
des rückläufigen Industrieoutputs konnten die Niederlande und Deutschland mit
einem BIP-Zuwachs von 0,6 % p.q. bzw. 0,4 % p.q. unsere und die allgemeine
Erwartungshaltung übertreffen. Auch die Eurozone verbuchte mit 0,3 % p.q. ein
höheres BIP-Wachstum als von uns geschätzt. Dagegen entsprach die Stagnation
der französischen und italienischen Wirtschaft weitgehend unseren verhaltenen
Erwartungen. Die zum Teil ein wenig überraschenden Ergebnisse untermauern
jedoch unsere Schätzungen für das Wirtschaftswachstum im Jahr 2016, das
wir beispielsweise für Deutschland seit langem höher erwarten als der Konsens.
Zudem wird auch das von uns gezeichnete Bild bestärkt, dass Italien und Frankreich mit ihren strukturellen Problemen dem allgemeinen Aufschwung merklich
hinterherhinken. In Summe ist für die Eurozone einmal mehr zu beobachten,
dass sich der laufende Wirtschaftsaufschwung zwar moderat, allerdings robust
präsentiert. Trotz des ständigen Auf und Abs bei Stimmungsindikatoren ist daher
weiterhin mit einer stabilen Erholung in den kommenden Quartalen zu rechnen.
Renditen 10J
akt.1 1W ∆
(%)
(BP)
In den nächsten Tagen stehen kaum relevante Wirtschaftsdaten am Programm.
Am meisten Interesse dürfte der ZEW Umfrage entgegengebracht werden. Die
letzte Erhebung stand mit der deutlichen Eintrübung des Sentiments ganz im
Zeichen des „Brexit-Schocks“. Allerdings haben die Akteure am Finanzmarkt
dieses Votum seither gut verdaut. Wir gehen somit von einem starken Rebound
der Konjunkturerwartungen aus. Die Marktteilnehmer dürften sich aber vor allem
auf das Protokoll zur EZB Zinssitzung im Juli konzentrieren. Aus der Mitschrift
könnten sich Einblicke ergeben, ob und welche Modifikationen des Anleihekaufprogramms vom EZB Rat diskutiert werden. Wir denken, dass bei der allgemein
erwarteten Verlängerung der Mindestlaufzeit über März 2017 hinaus die Richtlinien angepasst werden müssen, um einer Verknappung bei Staatsanleihen – vor
allem deutscher Staatsanleihen – vorzubeugen (siehe dazu unseren Zinsausblick
vom 28. Juli). Auf alle Fälle sollte das Protokoll die Stimmung für eine anhaltend
expansive Geldpolitik transportieren und daher das niedrige Renditeniveau am
EUR Staatsanleihemarkt unterstützen. Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass
selbst langlaufende deutsche Staatsanleihen über den Sommer zumeist eine
negative Rendite ausweisen werden.
Am kommenden Freitag hat Fitch die Möglichkeit, eine erneuerte Einschätzung
für Malta und Portugal bekannt zu geben.
Emissionskalender
Emittent
Datum
Laufzeit
Kupon (%)
Vol*
Anleihen
LT
Di,
16.
2024
Schatzanweisungen
2,1
n.v.
NL
Mo,
15.
3M, 6M
-
4
FR
Mo,
15.
3M, 6M, 12M
-
n.v.
ES
MT
Di,
16.
6M, 12M
-
n.v.
Di,
16.
3M
-
n.v.
ESM
Di,
16.
6M
-
n.v.
PT
Mi,
17.
3M, 12M
-
n.v.
* in EUR Mrd.
Quelle: Bloomberg
5J T
(%)
Ytd ∆
(BP)
AT
0,08
-2,3
3,85
0,05
-81,9
DE
-0,08
-1,2
2,33
-0,19
-70,8
FR
0,14
-1,7
3,72
0,10
-85,0
BE
0,14
-3,2
5,86
0,11
-83,0
NL
0,02
-1,2
2,74
-0,02
-77,5
FI
0,04
-3,2
2,99
0,01
-88,1
IE
0,35
-7,1
9,81
0,33
-79,8
IT
1,07
-7,1
7,26
1,06
-53,0
ES
0,93
-8,5
7,62
0,93
-84,1
PT
2,75
-12,2
17,39
1,56
23,4
GR
8,17
-14,9
37,10
5,57
-11,8
GB
0,57
-10,0
3,07
0,53
-138,8
CH
-0,55
-1,3
1,26
-0,63
-48,3
US
1,55
-3,9
3,03
1,36
-72,0
JP
-0,09
0,3
1,07
-0,29
-35,5
1 Kursabfrage: 12. August 2016, 09:30 Uhr
Quelle: Bloomberg
Prognose Spreads1 Staatsanleihen
akt.2 Sep.16 Dez.16 Empf.3
FR10J/DE10J
22
20
20 Halten
AT10J/DE10J
17
15
15 Halten
IE10J/DE10J
44
50
40 Halten
IT10J/DE10J
116
140
120 Halten
ES10J/DE10J
104
110
100 Halten
PT10J/DE10J
283
330
320 Halten
GR10J/DE10J
834
n.v.
n.v.
53
60
80 Halten
DE10J/DE2J
n.v.
1 Spread erstes Anleihensegment gegenüber zweitem,
in BP
2 Stand per 12. August 2016, 11:04 Uhr MESZ
3 Empfehlung für einen Investmenthorizont von 1 bis
4 Monaten
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Ratings
Moody's
S&P
Fitch
Aa1 (s)
AA+ (s)
AA+ (s)
Deutschland
Aaa (s)
AAA (s)
AAA (s)
Frankreich
Aa2 (s)
AA (n)
AA (s)
Belgien
Aa3 (s)
AA (s)
AA (n)
Österreich
Finanzanalyst: Gottfried Steindl, CIIA, RBI Wien
5J H
(%)
Niederlande
Aaa (s)
AAA (s)
AAA (s)
Finnland
Aa1 (s)
AA+ (n)
AA+ (s)
Irland
A3 (p)
A+ (s)
A (s)
Italien
Baa2 (s)
BBB- (s)
BBB+ (s)
Spanien
Baa2 (s)
BBB+ (s) BBB+ (s)
Portugal
Ba1 (s)
BB+ (s)
BB+ (s)
B- (s)
CCC (n.v.)
Griechenland Caa3 (s)
GB
Aa1 (n)
AA (n)
AA (n)
Schweiz
Aaa (s)
AAA (s)
AAA (s)
USA
Aaa (s)
AA+ (s)
AAA (s)
Japan
A1 (s)
A+ (s)
A (n)
Ausblick: p = positiv, n = negativ, s = stabil
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
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3
Marktausblick
Marktausblick
Aktienmärkte
Empfehlungen (auf Sicht Ende September)
Kursentwicklung1
5 Tage2
5 Jahre
% p.a.
DAX
5,0
13,1
Hang Seng CE
4,7
-2,1
Euro STOXX 50
4,0
6,6
ATX
3,8
1,1
Nikkei 225
3,0
13,3
SMI
2,7
10,5
FTSE 100
2,6
6,0
CECE Comp. (CE)
2,3
-4,3
STOXX Europe 50
2,0
6,0
MSCI World
1,6
10,5
Dow Jones Ind.
1,4
10,8
Nasdaq Comp.
1,2
16,0
S&P 500
1,0
13,3
1) in %; 2) Performance von 04.08.2016 11.08.2016 (jeweils Schlusskurse)
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Kursentwicklung1
5 Tage2
5 Jahre
% p.a.
Finanz
2,5
9,0
Grundstoffe
2,5
0,9
Industrie
2,4
11,8
Zykl. Konsum
2,4
15,3
Energie
2,0
-0,5
MSCI World
1,6
10,5
IT
1,6
14,6
Telekom
1,5
8,9
Def. Konsum
1,3
13,0
Gesundheit
-0,4
17,7
Versorger
-0,8
6,4
1) in %, 2) Performance von 04.08.2016 11.08.2016 (jeweils Schlusskurse)
Quelle: Thomson Reuters, RBI/Raiffeisen RESEARCH
Prognosen
aktuell1
Euro STOXX 50
DAX
3.045
Sep.16 Dez.16
2.900
2.880
10.714 10.200 10.100
Nikkei 225, SMI, Dow Jones Industrial Average, S&P 500
Halten: Hang Seng CE
Etablierte Aktienmärkte
An den internationalen Aktienmärkten hat zuletzt die gute Stimmung keinen Abbruch erlitten. In den USA markierten sowohl Dow Jones Industrial Average, S&P
500 und der Nasdaq Composite neue Allzeithochs. Auch in Europa bleibt der
Trend positiv. So erreichte der DAX praktisch seinen Jahresausgangswert. Der FTSE
100 notiert sogar in unmittelbarer Schlagdistanz zu seinem Allzeithöchststand.
Hier spielt die Brexit-Entscheidung vorläufig keine Rolle mehr. Generell scheint die
Aktienmärkte derzeit nur wenig aus der Ruhe zu bringen. Tendenziell positive Konjunkturdaten (vor allem aus den USA) bei gleichzeitig weiterhin expansiv agierenden Notenbanken und die nach den Stresstestergebnissen abgenommenen Sorgen
um den italienischen Bankensektor dürften maßgeblich dazu beigetragen haben.
Aber auch die Entwicklungen an den Anleihemärkten zwingen sicherlich viele
sich nach Alternativen umzusehen. In den USA weisen mittlerweile mehr als 60 %
der S&P 500 Unternehmen eine höhere Dividendenrendite auf als die 10-jährige
Staatsanleihe. Dabei sind die US-Unternehmen nicht gerade für üppige Ausschüttungen bekannt, sondern vielmehr durch ihre massiven Aktienrückkaufprogramme.
Die langsam zu Ende gehende Berichtssaison hat zuletzt ebenfalls keine negativen
Reaktionen hervorgerufen. In Europa konnten bislang vor allem die Ergebnisse
aus den Sektoren Finanz, Telekom oder Gesundheit die Konsensusschätzungen am
stärksten übertreffen. Allerdings sollte schon erwähnt werden, dass die Gewinne
auf Gesamtmarktebene im abgelaufenen Quartal abermals hinter jenen aus dem
vergleichbaren Vorjahreszeitraum zurückgeblieben sind. Das gleiche gilt übrigens
für die US-Unternehmen. Dementsprechend stellen sich auch die Gewinnaussichten
für das Gesamtjahr wenig berauschend dar. Und wenn man auf die aktuellen Gewinnschätzungen für das Jahr 2017 schaut, dann muss man fast befürchten, dass
von dieser Seite weiteres Ungemach droht. Gewinnzuwächse von mehr als zehn
Prozent fast unisono über alle etablierten Aktienmärkte erscheinen uns illusorisch
und werden wohl Revisionen nach unten bedingen. Neben der unserer Meinung
nach mauen Gewinnwachstumsdynamik verweisen wir auf die bereits ambitionierten US-Bewertungen bei einer sich gleichzeitig verschlechternden Bilanzstruktur
und das erhöhte politische Risiko. Angesichts der sehr starken Entwicklung der
letzten Wochen haben wir aber die meisten unserer Indexziele nach oben hin
anpassen müssen, da wir diese mittlerweile als zu pessimistisch erachten. Beim
Nasdaq Composite wie auch beim Nikkei 225 haben wir unsere Empfehlung von
„Halten“ auf „Verkauf“ geändert.
ATX
2.289
2.170
2.150
SMI
8.294
7.900
7.800
Erwartete Veröffentlichungen von Unternehmenszahlen
6.920
6.500
6.450
USA
FTSE 100
Dow Jones Ind.
S&P 500
Nasdaq Comp.
Nikkei 225
18.614 18.000 17.800
2.186
2.090
2.100
5.228
4.900
5.100
16.920 16.200 16.600
Hang Seng CE
9.555
9.300
9.000
1 Stand per 12. August 2016, 12:00 Uhr MESZ
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
4
Verkauf: Euro STOXX 50, DAX, ATX, FTSE 100, Nasdaq Composite,
Aktienmärkte:
Finanzanalyst: Johannes Mattner, CFA, RBI Wien
Mi
17. Analog Devices, Cisco Systems, Staples, Target
Do
18. Applied Materials, Gap, Wal-Mart
Europa
Di
Mi
Do
16. BHP Billiton, Geberit
17. Admiral Group, Carlsberg, Wienerberger
18. Nestlé, Raiffeisen Bank International, Swisscom
Quelle: Bloomberg, RBI/Raiffeisen RESEARCH
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Risikohinweise und Aufklärungen
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 Die Zahlenangaben zur Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit. Die vergangene Wertentwicklung ist
kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes
oder einer Wertpapierdienstleistung. Dies gilt insbesondere, falls das Finanzinstrument, der Finanzindex oder die
Wertpapierdienstleistung seit weniger als 12 Monaten angeboten wird. Insbesondere ist dann dieser besonders kurze
Vergleichszeitraum kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.
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Provisionen, Gebühren und andere Entgelte reduziert, die von den individuellen Umständen des Investors abhängen.
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Wertpapierdienstleistung steigen oder fallen.
 Prognosen zu zukünftigen Entwicklungen beruhen auf reinen Schätzungen und Annahmen. Die tatsächliche zukünftige
Entwicklung kann von der Prognose abweichen. Prognosen sind daher kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse
und Entwicklungen eines Finanzinstruments, eines Finanzindexes oder einer Wertpapierdienstleistung.
Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen/Empfehlungen von Analysten aus Tochterbanken der RBI oder der
Raiffeisen Centrobank AG („RCB“) werden unter der Verantwortung der RBI unverändert weitergegeben.
Eine Darstellung der Konzepte und Methoden, die bei der Erstellung von Finanzanalysen angewendet werden, ist verfügbar
unter: www.raiffeisenresearch.com/concept_and_methods
Detaillierte Information zur Sensitivitätsanalyse (Verfahren zur Prüfung der Stabilität der in Zusammenhang mit Finanzanalysen unter Umständen getätigten Annahmen) sind unter folgendem Link zu finden:
www.raiffeisenresearch.com/sensitivity_analysis
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten (gem. § 48f (5) und (6)
BörseG): www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity
Verteilung aller Empfehlungen für das dem Erstellungsdatum der Publikation vorhergehende Kalenderquartal sowie die
Verteilung der Empfehlungen, in deren Zusammenhang in den letzten 12 Monaten Wertpapierdienstleistungen gemäß
Anhang I Abschnitte A (Wertpapierdienstleistungen und Anlagetätigkeiten) und B (Nebendienstleistungen) der Richtlinie
2014/65/EU des Europäischen Parlaments und des Rates erbracht wurden.
Anlageempfehlung
Basis: Alle Empfehlungen aller Finanzinstrumente
Basis: Empfehlungen von Finanzinstrumenten aller Emittenten, für die
in den letzten 12 Monaten Investmentbankingdienstleistungen erbracht
wurden
Kauf-Empfehlungen
42,4
Halten-Empfehlungen
29,6
59,4
3,1
Verkaufs-Empfehlungen
28,0
37,5
Detaillierte Informationen zu Empfehlungen der dieser Publikation unmittelbar vorausgehenden 12 Monate zu Finanzinstrumenten und Emittenten (gem. Art. 4 (1) h) Delegierte Verordnung (EU) 2016/958 vom 9. März 2016) sind verfügbar unter:
https://raiffeisenresearch.com/web/rbi-research-portal/recommendation_history
5
Offenlegung
Staatsanleihen
Outright: Historie der Empfehlungen (Empfehlungshorizont 1-4 Monate)
Emittent
DE
Laufzeitsegment
Emittent
Datum der Erstveröffentlichung der
Empfehlungen
US
2J
10J
2J
10J
30.07.2015
Verkauf
Verkauf
Verkauf
Verkauf
28.08.2015
Verkauf
Verkauf
Verkauf
Verkauf
04.12.2015
Verkauf
Verkauf
Verkauf
Verkauf
26.02.2016
Verkauf
Verkauf
Verkauf
Verkauf
11.03.2016
I
n.v.
l
l
18.03.2016
I
Halten
l
l
29.04.2016
I
Verkauf
l
l
09.05.2016
I
l
l
l
27.05.2016
Verkauf
Verkauf
Verkauf
Verkauf
09.06.2016
I
l
l
l
01.07.2016
Verkauf
Verkauf
Verkauf
Verkauf
22.07.2016
I
Halten
I
I
28.07.2016
I
Verkauf
I
I
Länder der Eurozone
Jänner 1989
USA
Jänner 1989
Spread: Historie der Empfehlungen (Empfehlungshorizont 1-4 Monate)
Emittent
AT-DE
FR-DE
IT-DE
ES-DE
IE-DE
PT-DE
DE-DE
10J-10J
10J-10J
10J-10J
10J-10J
10J-10J
10J-10J
10J-2J
03.08.2015
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Verkauf
28.08.2015
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Verkauf
18.09.2015
l
l
l
Halten
l
l
l
30.10.2015
l
l
l
Kauf
l
Halten
l
27.11.2015
l
l
l
l
l
Kauf
l
04.12.2015
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Verkauf
26.02.2016
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Verkauf
11.03.2016
l
l
l
l
l
l
n.v.
18.03.2016
l
l
l
l
l
l
Halten
Verkauf
Laufzeitsegment
27.05.2016
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
29.06.2016
Halten
Halten
Halten
Halten
Halten
Halten
l
01.07.2016
l
l
l
l
l
l
Verkauf
15.07.2016
l
l
l
l
l
l
Halten
03.08.2016
Halten
Halten
Halten
Halten
Halten
Halten
l
Aktienindizes
Finanzinstrumente/Unternehmen
Datum der Erstveröffentlichung der Empfehlung
ATX
Euro STOXX 50
DAX 30
FTSE 100
SMI
S&P 500
Nasdaq Comp.
DJIA
Nikkei 225
HSCEI
01.04.1993
26.02.1998
01.04.1993
01.04.1993
01.04.1993
01.04.1993
01.07.1998
01.04.1993
01.04.1993
01.01.2007
Aktienindizes
Historie der Empfehlungen (der dieser Publikation unmittelbar vorausgehenden 12 Monate) (Empfehlungshorizont 1-4 Monate)
6
Datum
ATX
DAX 30
DJIA
Euro STOXX
50
FTSE 100
HSCEI
Nasdaq
Comp.
Nikkei 225
S&P 500
SMI
11.08.2015
Kauf
Kauf
Halten
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Halten
Halten
21.08.2015
I
I
Kauf
I
I
I
I
I
Kauf
I
28.08.2015
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
I
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
04.09.2015
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
I
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
17.09.2015
I
Kauf
I
Kauf
Halten
I
I
I
I
Kauf
18.09.2015
Kauf
I
I
I
I
Kauf
I
I
I
I
23.10.2015
Halten
I
Halten
I
I
Halten
I
I
Halten
I
06.11.2015
I
Halten
I
Halten
I
I
Halten
I
I
Halten
13.11.2015
I
I
I
I
I
I
I
Halten
I
I
04.12.2015
Halten
Kauf
Halten
Kauf
Kauf
I
Kauf
Kauf
Halten
Kauf
16.12.2015
Kauf
Kauf
Verkauf
Kauf
Kauf
I
I
Kauf
Halten
Kauf
18.12.2015
I
I
I
I
I
Kauf
I
I
I
I
08.01.2016
I
I
Kauf
I
I
I
I
I
Kauf
I
29.01.2016
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
I
Kauf
Kauf
Kauf
Kauf
26.02.2016
Kauf
Kauf
Halten
Kauf
Kauf
I
Kauf
Kauf
Halten
Kauf
04.03.2016
I
I
I
I
I
I
Halten
I
I
I
11.03.2016
Halten
I
I
I
Halten
I
I
I
I
I
29.03.2016
I
Kauf
Halten
Kauf
Halten
Halten
Halten
Kauf
Halten
Halten
22.04.2016
I
Halten
I
Halten
I
I
I
I
I
I
27.05.2016
Halten
Halten
Halten
Halten
Halten
I
Halten
Halten
Halten
Halten
28.06.2016
Halten
Halten
Halten
Verkauf
Halten
Halten
Kauf
Kauf
Halten
Halten
15.07.2016
I
I
I
I
I
I
Halten
Halten
I
I
22.07.2016
Verkauf
Verkauf
Verkauf
I
Verkauf
I
I
I
Verkauf
Verkauf
12.08.2016
I
I
I
I
I
I
Verlauf
Verkauf
I
I
Disclaimer Finanzanalyse
Disclaimer Finanzanalyse
Für die Erstellung dieser Publikation verantwortlich: Raiffeisen Bank International AG („RBI“)
Die RBI ist ein Kreditinstitut gemäß § 1 Bankwesengesetz (BWG) mit dem Firmensitz Am Stadtpark 9, 1030 Wien, Österreich.
Raiffeisen RESEARCH ist eine Organisationseinheit der RBI.
Zuständige Aufsichtsbehörde: Als ein Kreditinstitut gemäß § 1 Bankwesengesetz (BWG) unterliegt die Raiffeisen Bank International AG (RBI) der Aufsicht der Finanzmarktaufsicht (FMA) und der Oesterreichischen Nationalbank. Darüber hinaus unterliegt die RBI der behördlichen Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB), die diese
innerhalb eines Einheitlichen Aufsichtsmechanismus (Single Supervisory Mechanism – SSM) wahrnimmt, der aus der EZB und den nationalen zuständigen Behörden
besteht (Verordnung (EU) Nr. 1024/2013 des Rates – SSM-Verordnung). Verweise auf gesetzliche Normen beziehen sich auf solche der Republik Österreich, soweit nicht
ausdrücklich anders angeführt.
Dieses Dokument dient zu Informationszwecken und darf nicht ohne Zustimmung der RBI vervielfältigt oder an andere Personen weiterverteilt werden. Dieses Dokument ist
weder ein Angebot, noch eine Einladung zur Angebotsstellung, noch ein Prospekt im Sinne des KMG oder des Börsegesetzes oder eines vergleichbaren ausländischen
Gesetzes. Eine Anlageentscheidung hinsichtlich eines Finanzinstruments, eines Finanzproduktes oder einer Veranlagung (alle nachfolgend „Produkt“) hat auf Grundlage
eines genehmigten und veröffentlichten Prospektes oder der vollständigen Dokumentation des entsprechenden Produkts erfolgen und nicht auf Grundlage dieses Dokuments.
Dieses Dokument ist keine persönliche Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten im Sinne des Wertpapieraufsichtsgesetzes. Weder dieses Dokument noch
seine Bestandteile bilden die Grundlage irgendeines Vertrages oder einer Verpflichtung irgendeiner Art. Dieses Dokument stellt keinen Ersatz für die erforderliche Beratung
in Bezug auf den Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments, eines Finanzproduktes oder einer Veranlagung dar. Eine individuelle anleger- und anlagegerechte Beratung
in Bezug auf den Kauf oder Verkauf eines der genannten Produkte kann bei Ihrem Bankberater eingeholt werden.
Diese Analyse basiert auf grundsätzlich allgemein zugänglichen Informationen und nicht auf vertraulichen Informationen, die dem unmittelbaren Verfasser der Analyse
ausschließlich aufgrund der Kundenbeziehung zu einer Person zugegangen sind.
Die RBI erachtet – außer anderwärtig in dieser Publikation ausdrücklich offengelegt – sämtliche Informationen als zuverlässig, macht jedoch keine Zusicherungen betreffend
deren Genauigkeit und Vollständigkeit.
In Schwellenmärkten kann ein erhöhtes Abrechnungs- und Depotstellenrisiko bestehen, als in Märkten mit einer etablierten Infrastruktur. Die Liquidität von Aktien/Finanzinstrumenten ist unter anderem von der Anzahl der Market Maker beeinflussbar. Beide Umstände können zu einem erhöhten Risiko hinsichtlich der Sicherheit einer unter
Berücksichtigungder in diesem Dokument enthaltenen Informationen getätigten Investition führen.
Die Information dieser Publikation entspricht dem Stand zum Erstellungsdatum. Sie kann aufgrund künftiger Entwicklungen überholt sein, ohne dass die Publikation geändert
wird.
Sofern nicht ausdrücklich anders offengelegt (www.raiffeisenresearch.com/special_compensation) werden die von der RBI beschäftigten Analysten nicht für bestimmte
Investment Banking-Transaktionen vergütet. Die Vergütung des Autors bzw. der Autoren dieses Berichtes basiert (unter anderem) auf der Gesamtrentabilität der RBI, die
sich unter anderem aus den Einnahmen aus dem Investmentbanking und sonstigen Geschäften der RBI ergibt. Im Allgemeinen verbietet die RBI ihren Analysten und diesen
Bericht erstattenden Personen den Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten jeglicher Unternehmen, die von den Analysten abgedeckt werden, sofern
der Erwerb nicht von der Compliance-Abteilung der RBI vorab genehmigt wurde.
Die RBI hat folgende organisatorische oder verwaltungstechnische Vereinbarungen – einschließlich Informationsschranken – zur Verhinderung oder Vermeidung von
Interessenskonflikten im Zusammenhang mit Empfehlungen getroffen: Die RBI hat grundsätzlich verbindliche Vertraulichkeitsbereiche definiert. Diese sind typischerweise
solche Einheiten von Kreditinstituten, die von anderen Einheiten durch organisatorische Maßnahmen hinsichtlich des Informationsaustausches abzugrenzen sind, weil dort
ständig oder vorübergehend compliance-relevante Informationen anfallen können. Compliance-relevante Informationen dürfen einen Vertraulichkeitsbereich grundsätzlich
nicht verlassen und sind im internen Geschäftsverkehr auch gegenüber anderen Einheiten streng vertraulich zu behandeln. Das gilt nicht für die im üblichen Geschäftsablauf
betriebsnotwendige Weitergabe von Informationen. Diese beschränkt sich jedoch auf das unbedingt Erforderliche (Need-to-know-Prinzip). Werden compliance-relevante
Informationen zwischen zwei Vertraulichkeitsbereichen ausgetauscht, darf das nur unter Einschaltung des Compliance Officers erfolgen.
SONDERREGELN FÜR DAS VEREINIGTE KÖNIGREICH GROSSBRITANNIEN UND NORDIRLAND (UK): Dieses Dokument stellt weder ein öffentliches Angebot im Sinne
des Kapitalmarktgesetzes („KMG“) dar, noch einen Prospekt im Sinne des KMG oder des Börsengesetzes. Ferner beabsichtigt dieses Dokument nicht die Empfehlung des
Kaufs oder Verkaufs von Wertpapieren oder anderen Anlageformen im Sinne des Wertpapieraufsichtsgesetzes. Dieses Dokument stellt keinen Ersatz für die erforderliche
Beratung in Bezug auf den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Anlagen dar. Für jegliche Beratung in Bezug auf den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder
Anlagen können Sie sich gerne an Ihre RAIFFEISENBANK wenden. Diese Publikation wurde von der Raiffeisen Bank International AG („RB“I) zur Förderung ihres Anlagengeschäftes genehmigt oder herausgegeben. Die RBI London Branch wurde von der österreichischen Finanzmarktaufsicht (FMA) ermächtigt und wird in eingeschränktem
Maße von der Financial Conduct Authority („FCA“) reguliert. Details zum Ausmaß der Regulierung der Zweigniederlassung in London durch die FCA sind auf Anfrage
erhältlich. Diese Veröffentlichung ist nicht für Investoren gedacht, die im Sinne der FCA-Regeln Endkunden sind, und darf daher nicht an sie verteilt werden. Weder die in
diesem Dokument enthaltenen Informationen und die darin geäußerten Meinungen stellen ein Angebot oder eine Aufforderung zu einem Angebot zum Kauf (oder Verkauf)
von Anlagen dar und sind nicht derart auszulegen. Die RBI könnte eine Own Account Transaction (Transaktion in eigener Sache) im Sinne der FCA-Regeln in jede hierin
erwähnte oder damit verbundene Anlage getätigt haben und als Folge einen Anteil oder eine Beteiligung an besagter Anlage halten. Die RBI könnte als Manager oder
Co-Manager eines öffentlichen Angebots jedes in diesem Bericht erwähnten und/oder damit verbundenen Wertpapiers handeln oder gehandelt haben.
SPEZIFISCHE BESCHRÄNKUNGEN FÜR DIE VEREINIGTEN STAATEN VON AMERIKA UND KANADA: Dieses Dokument darf weder in die Vereinigten Staaten von
Amerika oder Kanada oder in ihre jeweiligen Hoheitsgebiete oder Besitzungen übertragen oder darin verteilt werden, noch darf es an irgendeine US-amerikanische
Person oder irgendeine Person mit Wohnsitz in Kanada verteilt werden, es sei denn, die Übermittlung erfolgt direkt durch die RB International Markets (USA) LLC (abgekürzt
„RBIM“), einem in den USA registrierten Broker-Dealer und vorbehaltlich der nachstehenden Bedingungen.
SPEZIFISCHE INFORMATIONEN FÜR DIE VEREINIGTEN STAATEN VON AMERIKA UND KANADA: Dieses Research-Dokument ist ausschließlich für institutionelle Investoren bestimmt und unterliegt nicht allen Unabhängigkeits- und Offenlegungsstandards, die für die Erstellung von Research-Unterlagen für Kleinanleger/Privatanleger
anwendbar sind. Dieser Bericht wurde Ihnen durch die RB International Markets (USA) LLC (abgekürzt „RBIM“), einem in den USA registrierten Broker-Dealer übermittelt,
wurde jedoch von unserem nicht-US-amerikanischen Verbundunternehmen Raiffeisen Bank International AG (RBI) erstellt. Jeder Auftrag zum Kauf oder Verkauf von
Wertpapieren, die Gegenstand dieses Berichts sind, muss bei der RBIM platziert werden. Die RBIM ist unter folgender Adresse erreichbar: 1133, Avenue of the Americas,
16th floor, New York, NY 10036, Telefon +1 (212) 600-2588. Dieses Dokument wurde außerhalb der Vereinigten Staaten von einem oder mehreren Analysten erstellt,
für die möglicherweise Vorschriften hinsichtlich der Erstellung von Berichten und der Unabhängigkeit von Forschungsanalysten nicht galten, die mit jenen vergleichbar sind,
die in den Vereinigten Staaten in Kraft sind. Der/die Analyst/en, der/die dieses Dokument erstellte/n (i) sind nicht bei der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)
in den Vereinigten Staaten als Research-Analysten registriert oder qualifiziert und (ii) dürfen keine assoziierten Personen der RBIM sein und unterliegen daher nicht den
Vorschriften der FINRA, inklusive der Vorschriften bezüglich des Verhaltens oder der Unabhängigkeit von Research-Analysten.
Die in diesem Bericht enthaltenen Meinungen, Schätzungen und Prognosen sind nur zum Datum dieses Berichtes jene der RBI und können ohne Vorankündigung geändert
werden. Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen wurden von der RBI von als zuverlässig erachteten Quellen zusammengestellt, doch die RBI, ihre verbundenen
Unternehmen oder irgendeine andere Person geben keinerlei ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherung oder Gewährleistung bezüglich der Genauigkeit, Vollständigkeit und Richtigkeit des Berichts. Jene Wertpapiere, die nicht in den Vereinigten Staaten registriert sind, dürfen weder innerhalb der Vereinigten Staaten noch einer
US-amerikanischen Person direkt oder indirekt angeboten oder verkauft werden (im Sinne der Regulation S des Securities Act of 1933 (abergekürzt „Wertpapiergesetz“),
es sei denn, es liegt eine Ausnahme gemäß dem Wertpapiergesetz vor. Dieser Bericht stellt weder ein Angebot zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers im Sinne von
Abschnitt 5 des Wertpapiergesetzes dar, noch bildet dieser Bericht oder irgendeine hierin enthaltene Information die Grundlage eines Vertrages oder einer Verpflichtung
irgendeiner Art. Dieser Bericht stellt lediglich allgemeine Informationen zur Verfügung. In Kanada darf er nur an Personen mit Wohnsitz in Kanada verteilt werden,
die aufgrund ihrer Befreiung von der Prospektpflicht gemäß den im jeweiligen Territorium bzw. der jeweiligen Provinz geltenden wertpapierrechtlichen Bestimmungen
berechtigt sind, Abschlüsse in Zusammenhang mit den hierin beschriebenen Wertpapieren zu tätigen.
EU-VERORDNUNG NR. 833/2014 ÜBER RESTRIKTIVE MASSNAHMEN ANGESICHTS DER HANDLUNGEN RUSSLANDS, DIE DIE LAGE IN DER UKRAINE DESTABILISIEREN
Bitte beachten Sie, dass sich die Analysen und Empfehlungen nur auf Finanzinstrumente beziehen, die nicht von Sanktionen gemäß EU-Verordnung Nr. 833/2014 über
restriktive Maßnahmen angesichts der Handlungen Russlands, die die Lage in der Ukraine destabilisieren, in der geltenden Fassung betroffen sind. Das sind Finanzinstrumente, die vor dem 1. August 2014 begeben wurden.
Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass der Erwerb von Finanzinstrumenten mit einer Laufzeit von über 30 Tagen, die nach dem 31. Juli 2014 begeben wurden, gemäß
EU-Verordnung Nr. 833/2014 über restriktive Maßnahmen angesichts der Handlungen Russlands, die die Lage in der Ukraine destabilisieren, in der geltenden Fassung
verboten ist. Zu solchen verbotenen Finanzinstrumenten wird nicht Stellung genommen.
HINWEIS FÜR DAS FÜRSTENTUM LIECHTENSTEIN: Die RICHTLINIE 2003/125/EG DER KOMMISSION vom 22. Dezember 2003 zur Durchführung der Richtlinie
2003/6/EG des Europäischen Parlaments und des Rates in Bezug auf die sachgerechte Darbietung von Anlageempfehlungen und die Offenlegung von Interessenkonflikten wurde im Fürstentum Liechtenstein durch die Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung in nationales Recht umgesetzt.
Sollte sich eine Bestimmung dieses Disclaimers unter dem jeweils anwendbaren Recht als rechtswidrig, unwirksam oder nicht durchsetzbar herausstellen, ist diese, soweit sie
von den übrigen Bestimmungen trennbar ist, so zu behandeln, als wäre sie nicht Bestandteil dieses Disclaimers. In keinem Fall berührt sie die Rechtmäßigkeit, Wirksamkeit
oder Durchsetzbarkeit der übrigen Bestimmungen.
7
Marktausblick
Impressum/Ansprechpartner
Impressum
Informationen gemäß § 5 E-Commerce Gesetz
Raiffeisen Bank International AG
Firmensitz: Am Stadtpark 9, 1030 Wien
Postanschrift: 1010 Wien; Postfach 50
Telefon: +43-1-71707-0
Fax: + 43-1-71707- 1848
Firmenbuchnummer: FN 122119m beim Handelsgericht Wien
Umsatzsteuer-Identifikationsnummer: UID ATU 57531200
Österreichisches Datenverarbeitungsregister: Datenverarbeitungsregisternummer (DVR): 4002771
S.W.I.F.T.-Code: RZBA AT WW
Aufsichtsbehörden: Als Kreditinstitut gemäß § 1 BWG unterliegt die Raiffeisen Bank International AG der behördlichen Aufsicht durch die
Finanzmarktaufsicht und der Österreichischen Nationalbank und den gesetzlichen Vorschriften in Österreich, insbesondere dem österreichischen Bankwesengesetz und dem Wertpapieraufsichtsgesetz in der jeweils geltenden Fassung.
Darüber hinaus unterliegt die Raiffeisen Bank International AG der behördlichen Aufsicht der Europäischen Zentralbank (EZB), die diese
innerhalb eines Einheitlichen Aufsichtsmechanismus (Single Supervisory Mechanism – SSM) wahrnimmt, der aus der EZB und den nationalen zuständigen Behörden besteht (Verordnung (EU) Nr. 1024/2013 des Rates - SSM-Verordnung).
Mitgliedschaft: Die Raiffeisen Bank International AG ist Mitglied der Wirtschaftskammer Österreich, Bundessparte Bank und Versicherung,
Fachverband der Raiffeisenbanken
Angaben nach dem österreichischen Mediengesetz
Herausgeber und Redaktion dieser Publikation
Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien
Medieninhaber dieser Publikation
Raiffeisen RESEARCH – Verein zur Verbreitung von volkswirtschaftlichen Analysen und Finanzmarktanalysen
Am Stadtpark 9, A-1030 Wien
Vorstand von Raiffeisen RESEARCH – Verein zur Verbreitung von volkswirtschaftlichen Analysen und Finanzmarktanalysen: Mag. Peter
Brezinschek (Obmann), Mag. Helge Rechberger (Obmann-Stv.)
Raiffeisen RESEARCH – Verein zur Verbreitung von volkswirtschaftlichen Analysen und Finanzmarktanalysen ist als behördlich registrierter
Verein konstituiert. Zweck und Tätigkeit des Vereins ist unter anderem die Verbreitung von Analysen, Daten, Prognosen und Berichten und
ähnlichen Publikationen bezogen auf die österreichische und internationale Volkswirtschaft und den Finanzmarkt.
Grundlegende inhaltliche Richtung dieser Publikation
 Analyse zu Volkswirtschaft, Zinsen und Währungen, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen, Aktien sowie Rohstoffen mit den
regionalen Schwerpunkten Eurozone sowie Zentral- und Osteuropa unter Berücksichtigung der globalen Märkte.
 Die Analyse erfolgt unter Einsatz der unterschiedlichen Analyse-Ansätze: Fundamentaler Analyse, quantitativer Analyse und/oder
technischer Analyse.
Hersteller dieser Publikation
Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien
Editor: Johannes Mattner, CFA, RBI Wien, Fertiggestellt: 12. Aug. 2016, 13:50 MESZ; Erstmalige Weitergabe: 12. August 2016, 13:51 MESZ
Ansprechpartner
Global Head of Research:
Peter Brezinschek (DW 1517)
Research Sales:
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Top-Down CEE Banking Sector:
Gunter Deuber (DW 5707), Elena Romanova (DW 1378)
Volkswirtschaft, Zinsen, Währungen:
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Deuber (DW 5707), Wolfgang Ernst (DW 1500), Stephan Imre (DW 6757),
Lydia Kranner (DW 1609), Patrick Krizan (DW 5644), Matthias Reith (DW
6741), Andreas Schwabe (DW 1389), Gintaras Shlizhyus (DW 1343),
Gottfried Steindl (DW 1523), Martin Stelzeneder (DW 1614)
Credit/Corporate Bonds:
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Grosse (DW 5848), Michael Heller (2453), Martin Kutny (DW 2013),
Werner Schmitzer (DW 2201), Jürgen Walter (DW 5932)
8
Aktienmarktanalyse:
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Gaisbauer (DW 2178), Christian Hinterwallner (DW 1633), Hannes
Loacker (DW 1885), Johannes Mattner (DW 1463), Christine Nowak
(DW 1625), Leopold Salcher (DW 2176), Andreas Schiller (DW 1358),
Christoph Vahs (DW 5889)
Quant Research/Emerging Markets:
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Chyba (DW 8161), Judith Galter (DW 1320), Thomas Keil (DW 8886),
Andreas Mannsparth (DW 8133), Nina Neubauer-Kukiæ (DW 1635),
Stefan Theußl (DW 1593)
Technische Analyse
Stefan Memmer (DW 1421), Robert Schittler (DW 1537)
Publikationen, Layout
Birgit Bachhofner (DW 3518), Kathrin Korinek (DW 1518)

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