ベアリング インベストメント・アップデート 2016 年 8 ⽉ 12 ⽇ 豪州、ニュージーランドが相次ぎ利下げ 〜通貨⾼による輸出への悪影響やデフレ圧⼒に配慮 ベアリング・アセット・マネジメント・リミテッド グローバル債券チーム 円ベース・ポートフォリオ構築グループ 要旨 8 ⽉に⼊り、豪州、ニュージーランドが各々0.25％の政策⾦利引き下げを実施 主要輸出品の需要低迷や⾃国通貨⾼による輸出への悪影響に配慮 資源依存経済からの構造転換や通貨⾼抑制に向け、⼀段の⾦融緩和も想定される 債券市場は堅調推移を予想するも、通貨市場ではこれ以上の豪ドル・NZ ドル⾼には警戒要 利下げの背景 （％） 8 ⽉に⼊り、豪州、ニュージーランドで政策⾦利の 引き下げが相次ぎました。豪州は 8 ⽉ 2 ⽇に 1.75％から 1.5％に、ニュージーランドは 8 ⽉ 11 ⽇に 2.25％から 2.0％にそれぞれ 0.25％の利下げ が⾏われました。両国中銀ともに利下げの背景とし て、①インフレ指標がそれぞれの中央銀⾏の⽬標値 以下で落ち着いていること、②主要輸出品である天 然資源、農産物の需要が弱いこと、③⾃国通貨⾼に よる輸出セクターへの悪影響、などを挙げていまし グラフ１：中国向け輸出の推移 150 100 50 0 -50 -100 た。また、海外経済の不確実性も懸念材料の⼀つと 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 （年） ⾒られているようです。グラフ１に⽰す通り、豪州、 豪州の中国向け輸出（前年⽐） ニュージーランドの中国向け輸出（前年⽐） ニュージーランド両国の中国向け輸出の伸びは停滞 を脱し切れていないようです。リーマンショック後 の中国の⼤規模公共投資の恩恵を受け、資源価格の ⾼⽌まりが続いた 2014 年前半までの輸出ブームが 去り、両国ともに資源輸出以外の成⻑の種を模索し ている状況が続いているようです。6 ⽉以降、豪ド ル、ニュージーランドドルはともに対⽶ドル等で上 昇基調にあり、こうした⾃国通貨⾼が輸出需要の抑 制要因になることも懸念されたものと思われます。 通貨⾼抑制のため⼀段の緩和も 豪州中央銀⾏のスティーブンス総裁はかねてから 「資源に依存した成⻑からの構造転換を促進するに は⾦融緩和が必要」と発⾔しており、資源開発以外 の投資を呼び込みたい意向を⽰しています。また、 資源価格の低迷に応じて豪ドル⾼の是正も必要との 発⾔も繰り返しており、1 豪ドル＝0.75 ⽶ドルを超 えるたびにこうした発⾔が繰り返される状況を鑑み ると、豪ドル⾼抑制を狙った⼀段の利下げも予想さ れます。グラフ 2 は、短期⾦融市場での取引⽔準な どから想定される市場の織り込む 1 年後の政策⾦利 の⽔準です。豪州、ニュージーランドともに⼀段の 利下げが織り込まれています。 情報提供⽤資料 （％） 4.5 いくものと予想します。⽶国以外の主要先進国がい ずれも⾦融緩和スタンスを維持しており、⾦融緩和 グラフ２：市場の折り込む1年後の政策⾦利の推移 競争、さらに⾦融緩和を通じた通貨安誘導競争の様 4.0 相を⽰していることも両国の⾦融緩和持続を促して 3.5 いくものと考えます。 3.0 2.5 2.0 世界的にゼロ⾦利やマイナス⾦利が進む中で、両国 1.5 ⻑短⾦利はともに依然としてプラスの⽔準にあり、 1.0 プラスの利回りを求める投資家の資⾦流⼊や、今後 0.5 の⾦融緩和期待を背景とした債券投資から、債券市 0.0 2014 2015 2016 （年） 市場の織り込む1年後の政策⾦利（豪州） 市場の織り込む1年後の政策⾦利（ニュージーランド） 場は引続き⾦利低下余地を探る展開が予想されます。 ⼀⽅、通貨市場では、両国ともに⾦融緩和を進めて いるもののプラスの⾦利が維持されていることから、 これ以上の豪ドル・NZ ドル⾼には警戒が必要 ⾦利差を背景として資⾦流⼊が下値を⽀えるものと 過剰債務、過剰設備に苦しむ中国が投資主導から消 費主導への経済成⻑を模索し、世界景気の牽引役が ⾒当たらない中、豪州、ニュージーランドともに外 需、内需ともに盛り上がりに⽋ける状況は持続する ものと予想されます。国内物価は両国ともに中央銀 ⾏のインフレ⽬標を下回っており、通貨⾼が⼀段の 予想されます。しかしながら、通貨⾼に対する⾦融 当局の懸念が強いこと、資源価格の下落リスクが払 拭できないこと、などから、これ以上の通貨⾼には 警戒が必要であると⾒ています。当⾯は、1 豪ドル ＝0.70〜0.78 ⽶ドル、1ＮＺドル＝0.66〜0.74 ⽶ ドルでの推移を予想しています。 デフレ圧⼒となる懸念もあることから、今後も豪州、 ニュージーランド両国ともに⾦融緩和が持続されて 当資料について 〒100-6166 東京都千代⽥区永⽥町 2-11-1 ⼭王パークタワー12 階 TEL：03-3501-6245 FAX：03-3501-7870 www.barings.com/jp ⾦融商品取引業者： 関東財務局⻑（⾦商）第 396 号 加⼊協会： ⼀般社団法⼈投資信託協会 ⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会 当資料は、ベアリング投信投資顧問株式会社（以下、「当 社」）が、⾦融市場動向に関する情報提供を⽬的に作成し た資料で、法令に基づく開⽰書類あるいは勧誘に関する資 料ではありません。当資料は、当社が信頼できる情報源か ら得た情報等に基づき作成していますが、内容の正確性あ るいは完全性を保証するものではありません。当資料に掲 載した運⽤状況に関するグラフ、数値その他の情報は過去 の⼀時点のものであり、将来の運⽤成果等を予測あるいは 保証するものではありません。なお、事前の承諾なく掲載 した⾒解、予想、資料等を複製、転⽤等することはお断り します。 Date Complied（東京）: 2016 年 8 ⽉ 12 ⽇ Ref No. M20163Q30 情報提供⽤資料
© Copyright 2024 ExpyDoc
