CME COMEX ‐ ベースメタルの取扱商品

CME COMEX ‐ ベースメタルの取扱商品
2016年7月25日
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様々な環境下で持続的な成⻑を実現
(往復売買、単位:百万)
（推定）
20
一日平均出来高
16.9M
15
10
5
年平均成⻑率
1972年〜2015年
14%
0
注: 上記の出来高は、対象期間中にCMEがNYMEXとCBOTを所有していたという仮定に基づく推定値で、2016年の年初来データは2016年3月31日まで
のものです。
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CME ‐ ベースメタル商品の拡充
•
銅先物・オプションとE-mini（ミニ取引）
•
銅平均月次先物
•
アルミニウム米国ミッドウエスト・トランザクション・プレミアムプラッツ（25トン）先物
•
アルミニウム現渡し先物
•
亜鉛現渡し先物（2015年6月）
•
アルミニウム欧州プレミアム関税抜きメタルブリテン（25トン）先物（2015年9月）*NEW
•
鉛グローバル現渡し先物（2015年11月）*NEW
•
アルミニウムジャパン・プレミアムプラッツ（25トン）先物（2015年12月）*NEW
•
アルミニウム欧州プレミアム関税込みメタルブリテン（25トン）先物（2016年3月）*NEW
•
アルミニウム A380合⾦ S&Pグローバル・プラッツ先物（2016年6月）*NEW
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3
COMEX銅の取引状況と
市場参加者の増加
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市場シェアの拡大と出来高・取組高の増加
今年、COMEX銅の取組高は過去最高を18回更新し、6月
には243,000枚（約280万トン）へと急増
出来高は22％増、平均取組高は12％増となり、６四半期連
続で増加
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6
取組高の拡大とヘッジ取引の増加
CME 銅先物
大口建玉保有者の数*
情報元：CFTC
325
275
225
175
125
75
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
*米商品先物取引委員会（CFTC）は、銅先物の建玉を100枚以上
保有する市場参加者を大口建玉保有者と定義しています。
7
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銅の電子取引出来高 ‐ 市場シェア
電子取引の市場シェア
80%
75%
70%
65%
60%
55%
Electronic Market Share
May-16
Mar-16
Jan-16
Nov-15
Sep-15
Jul-15
May-15
Mar-15
Jan-15
Nov-14
Sep-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Jul-13
May-13
Mar-13
Jan-13
50%
情報元：ブルームバーグ
8
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最先端のテクノロジー
CME Directは、CME Globexで取引するための直観的・効率的なWebアプリケー
ションであり、次のような利点を備えています。
•
NYMEX, COMEX, CMEおよ
びCBOTの市場にフロントエ
ンドでアクセスできます。
•
板情報の参照により、自他
の発注状況を確認できま
す。
•
容易にインストールでき、
簡単に使える安全なアプリ
ケーションです。
•
CME Globexの注文形態
（Limit, Market, Stop）と
有効期限（Day, GTC, GTD,
FAK, FOK）を使⽤できま
す。
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9
市場に参入する新たな参加者
COMEXの銅は、 2016年に新規の市場参加者が最も活発に
取引した商品の一つです。
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10
国際的な取引の増加:
COMEX銅と同様の値動きを示す商品
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アジア取引時間における銅の一日平均出来高の推移（過去7年間）
アジア取引時間における銅匪匵の一日平均出来高
16,000
14,000
12,000
枚数
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
Copper Futures ADV
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アジア取引時間 ‐ ビッドアスク・スプレッドの狭さと注文板の厚みは、
⽶国の取引時間と近似
5階層の注文板数量（⽶国時間 vs アジア時間）
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
Australian Dollar
Gold
Copper
British Pound
Yen
WTI
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13
日々の価格変動に基づく相関分析
COMEX銅 vs LME銅（ロンドン⾦属取引所）、およびCOMEX銅 vs SHFE銅（上海期貨交易所）
• 活発な売買が⾏われている3種の上場銅商品には強い相関があり、市場ではこれらの
相対価格に対して裁定取引（アービトラージ）の機会が生じます。
• それぞれの銅市場は特有の地域性を有していますが、互いに強い相関関係があります。
1
年
3
年
5
年
COMEX vs
LME
COMEX vs
SHFE
LME vs
SHFE
97%
78%
79%
98%
83%
83%
95%
85%
82%
取引単位
SHFE
LME
COMEX
5トン
25トン
25000ポンド
=11.34トン
3つの取引所すべてにおいて、ロンドン時間午前7:00時点の中心限月の現在値を元に、日々の価格変動率を用いて計算しています。
COMEX銅とSHFE銅：21日間平均の相関度の分布（過去6ヶ月間）
COMEX銅とLME銅：21日間平均の相関度の分布（過去6ヶ月間）
30
発生回数
20
15
15
10
発生回数
20
25
10
5
5
0
0
0.9
0.92
Correlation
0.94
with SHFE
0.96
0.98
0.99
0.991
0.992
Correlation
0.994
with LME
0.996
0.997
0.998
情報元：ブルームバーグ
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14
相関度が高い理由 ‐ アービトラージャー（さや取り業者）の存在
• LME銅とCOMEX銅との間には97％の相関があります。すなわち、1トン当たりのドル
価格に直すと、これらはほぼ同等のリスクを持ちます。
• 米国内の主要な銅の当業者は、COMEXの銅価格を参照しています。当業者がCOMEX
の銅価格を参照する際に、コストは一切掛かりません。弊社では、こうした価格情報
の利⽤を積極的に推進しています。
チャートが途切れている場所は、各取引所の休場日にあたります。
情報元：ブルームバーグ
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15
アルミニウム業界のための革新的な
リスク管理ツール
MJP プレミアム先物取引
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経緯
アルミニウムのプレミアム（割増⾦）は、2009年から2016年にかけて⼤きく変動
0.3000
500
0.2500
400
0.2000
300
0.1500
200
0.1000
100
0.0500
0.0000
0
Jan-05
US c / lb
US $ / mt
アルミニウムのスポット・プレミアム
600
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Duty-Paid IW Rotterdam Premium
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Duty-Unpaid IW Rotterdam Premium
Jan-15
Jan-16
US MidWest Premium
情報元: プラッツ、メタルブリテン、ブルームバーグ
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17
CMEの取扱商品
北⽶の現渡しアルミニウム先物に加えて、アルミのプレミアムを対象とする世界初の上場先物商品を
複数導入
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18
CMEのアルミニウム商品群：急増する取組高
2016年6月末には取組高が100万トンを突破
CME アルミニウム商品群の合計取組高
1,000,000
トン
45,000
40,000
対前年比で
35,000
30,000
倍に増加
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
AEP
AUP
EDP
Jun-16
Apr-16
May-16
Mar-16
Jan-16
Feb-16
Dec-15
Oct-15
Nov-15
Sep-15
Jul-15
Aug-15
Jun-15
Apr-15
May-15
Mar-15
Jan-15
Feb-15
Dec-14
Oct-14
ALI
Nov-14
Sep-14
Jul-14
Aug-14
Jun-14
Apr-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Feb-14
Dec-13
Oct-13
Nov-13
Sep-13
Jul-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
May-13
0
MJP
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アルミニウムジャパン・プレミアム（MJP）
・一日平均出来高と取組高が着実に増加中
・6月の取引は28,750トン。6月27日には、取組高が過去最高の65,975トンを記録
MJPの月間出来高と取組高の推移
3000
2500
2000
枚数
1500
1000
500
0
Jan-16
Feb-16
Mar-16
End of Month Open Interest
Apr-16
May-16
Jun-16
Monthly Volume
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20
MJP ‐ 期先限月の清算価格
先物限月の全体にわたって流動性が上昇中
限月
始値
高値
安値
現在値
前日比
清算価格
取組高
2016年
年6月
月
2016年
年7月
月
2016年
年8月
月
2016年
年9月
月
2016年
年10月
月
2016年
年11月
月
2016年
年12月
月
2017年
年1月
月
2017年
年2月
月
2017年
年3月
月
2017年
年4月
月
2017年
年5月
月
2017年
年6月
月
2017年
年7月
月
2017年
年8月
月
2017年
年9月
月
2017年
年10月
月
2017年
年11月
月
2017年
年12月
月
-
-
-
-
UNCH
-0.05
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
UNCH
$84.57
$82.93
$83.00
$83.00
$84.00
$80.00
$80.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
$85.00
145
217
195
215
225
280
280
92
82
92
80
86
80
80
80
100
80
100
130
2,639
合計
情報元: http://www.cmegroup.com/trading/metals/base/aluminum-japan-premium-platts_quotes_settlements_futures.html
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CMEのMJP先物：日経ニュースの配信価格との相関
Nikkei in Nikkei in
Correlation
All-in MJP
(Price)
Yen
USD
All-in MJP
100%
Nikkei in Yen
60%
100%
Nikkei in USD
99%
66%
100%
Correlation
(Log Return)
All-in MJP
Nikkei in Yen
Nikkei in USD
2013年1月から2016年6月のデータによると、日本
経済新聞社が発表する国内のアルミニウム価格に対
して、MJPのオールイン価格（割増⾦込みの価格）
は99％の相関度を有しています。（米ドル換算に
よる月間の相関度）
対数収益率による比較では、日経ニュースの価格
に対して、円建てのMJP価格は80％の相関度を有
しています。この⽐較では、ロンドン⾦属取引所
（LME）の公式の現物決済価格を基準価格として
⽤いています。
MJPのオールイン価格と日経Ali（⽶ドル/トン）
日経Ali (月間の対数収益率)
日経Ali (⽶ドル/トン)
2,800
2,700
2,600
2,500
2,400
2,300
2,200
2,100
2,000
1,500
1,700
1,900
2,100
2,300
2,500
MJPオールイン (⽶ドル/トン)
2,700
100%
72%
92%
Nikkei in Nikkei in
Yen
USD
100%
80%
100%
MJPのオールイン価格と日経Ali（対数収益率）
3,000
2,900
All-in MJP
0.08
0.06
0.04
0.02
0
-0.02
-0.04
-0.06
-0.08
-0.1
-0.12
-0.15
-0.1
-0.05
0
0.05
0.1
MJPオールイン (月間の対数収益率)
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22
⽶国の現渡しアルミニウム：オールイン（割増⾦込み）のアルミ価格
継続的な成⻑と発展＝新たな顧客による取組高と出来高の増加
•
電子取引の流動性は
厚みを増し、より狭
いスプレッドに
•
高まる商業利用への
関心
•
容易にアクセス可能
な電子取引
•
アウトライトとスプ
レッドの注文の厚み
が向上
•
ロンドンの取引時間外に加えて、⽶国とアジアの全ての取引時間に対応
•
現渡しによるポジションの決済が可能
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23
透明でコスト効率に優れた市場
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コスト面の優位性
安価な取引コスト
•
CMEグループでは、取引単位ごとに米ドルレベルではなくセント単位レベルで計算
された⼿数料をギブアップ制度に適⽤し、安価で透明な取引所⼿数料を提供してい
ます。
•
COMEXの銅のポジションを取得・保有するためのコストは低く、売買の損益に大き
く影響することはありません。
•
取引の大部分が電子市場で執⾏されるため、ブローカーのマークアップ⼿数料や、
マーケットメーカーが上乗せするビッドアスク・スプレッドなどの隠れたコストは
なく、シンプルで透明、そして効率的なコスト管理が可能です。
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25
より安価な⼿数料と証拠⾦相殺
ベースメタルと鉄⾦属
貴⾦属とプラチナ
原油
CX-ALI アルミニウム先物
50%
CX-SI COMEX 5,000トロイオンス
銀先物
40%
NY-CL NYMEX 原油先物
40%
CX-ZNC 亜鉛先物
45%
NY-PA NYMEX パラジウム先物
40%
NY-OQ DME オマーン原油
30%
CX-AEP アルミニウム欧州プレミアム
メタルブリテン
30%
CX-GC COMEX 100トロイオンス
⾦先物
35%
NY-CY ブレント差⾦決済型先物
30%
NY-TIO 鉄鉱石先物
30%
NY-PL NYMEX プラチナ先物
35%
NY-BB ブレント差⾦決済型先物
30%
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透明な規則で運営される規制市場
• 透明な倉庫規則、保証付保管物及び影の在庫に関する日次掲示
http://www.cmegroup.com/clearing/operations-and-deliveries/nymex-deliverynotices.htm
• 世界中の顧客に24時間体制の市場サービスを提供
• CFTCによる取組高情報の日次掲示（COTレポート）
http://www.cmegroup.com/tools-information/quikstrike/commitment-oftraders-metals.html
• 総額⼿数料に関する透明な情報
http://www.cmegroup.com/company/clearing-fees.html
• 市場規制部門では24時間以内の返答に対応
+1 312 341 5991 [email protected]
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お客様との関係強化 ‐ 取り組みと進捗
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お客様との継続的な関係強化の取り組み
ベースメタルのキャンペーン
•
グローバル・セールス部門は、 2016年第１四半期にアルミニウム市場で150以上のお
客様と連絡を取り、そのうち132社へのフォローアップおよび関係強化の機会を得るこ
とができました。
•
グローバル・セールス部門は、このうち52社へのフォローアップを第１四半期末まで
に実施できました。この実績は、過去3ヶ月の間に、アルミニウム業界のお客様との間
に複数のタッチポイントを創出したことを意味します。弊社はさらに、次の6ヶ月間で
80以上のお客様に個別のフォローアップを実施する予定です。
•
弊社の電子取引ツール「CME Direct」は、マーケット・テクノロジー部門のサポート
を通じて、過去18ヶ月間で新たに25以上のベースメタル市場のお客様によって導入さ
れました。マーケット・テクノロジー部門はまた、ベースメタル関連の40社との間
で、電子市場に直接アクセスするためのフォローアップの機会を得ることに成功しまし
た。
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29
アルミニウム業界のお客様から最近寄せられたコメント
• 「当店では最初のお客様にアルミニウムを販売する際に、CMEの現渡しALIを参考にしています」小売業、
2016年5月
• 「ALI先物に加えて、プレミアム先物の取引も検討しています」ヘッジファンド、2016年5月2016
• 「貴社は、アルミニウムの現渡し先物をより良い商品に改善してくれました。そのおかげで、私はCMEでの
取引をヘッジ部門にまかせ、⾃ら価格を設定するのをやめることができました。私は今年の2月に、現渡しの
アルミニウム先物（ALI）を売りました。そして来月には、海外から仕入れた現物を受渡すことによって決済
する予定です」小売業、2016年4月
• 「CMEのプレミアム市場は他を圧倒しています。私たちは店頭取引市場（OTC）でプレミアムを取引してお
り、取引先の銀⾏によると、AUP（⽶国ミッドウエスト・トランザクション・プレミアム）の取引が銀⾏経
由で⾒られるようになっています」⽶国の商社、2016年4月
• 「私たちは初めて、CMEの現渡しアルミニウム（ALI）を取引しようと考えています。ミッドウエスト・プ
レミアムとMJPプレミアムを何度も取引するうちに、ALIの相場が理にかなっていることが分かりました」
小売業、2016年4月
• 「CMEのMJP先物を活用することに大変興味があります。日本の市場では、この商品の商業利用への関心が
高まっています」日本の商社、2016年4月
• 「CMEのアルミニウム商品に関して、お客様からより多くの要望が寄せられるようになっています。最近で
は、アジアと欧州でその傾向が強まっています」欧州の銀⾏、2016年4月
• 「現渡しアルミニウム先物（ALI）の価格は、生産者の販売価格に対して、今では5〜10ドル（1ポンド当た
り0.5セント）しか上乗せされていません。こうした先物価格と現物価格の収束は、大部分の小売業者が今で
はALI価格を積極的に採用していることを意味します」ヘッジファンド、2016年3月
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要点の抜粋
• 透明でコスト効率に優れた市場
• 頻繁に変更されることのない、安定した市場慣習
• 明確な規則とスポット市場の価格が、先物とスポットの連動性に寄与している
• 商品間の価格に強い相関がある＝同等のリスクを保有できる（銅市場）
• 地域の特有性を活かしたアプローチで国際的な顧客ベースに対応
• アルミのプレミアムを対象とする世界初の上場先物商品が登場
• ベースメタルの出来高と取組高が増加中
CMEでは、この資料を読んで下さった皆様、つまり私たちのお客様を第一に考えております
では、この資料を読んで下さった皆様、つまり私たちのお客様を第一に考えております。
では、この資料を読んで下さった皆様、つまり私たちのお客様を第一に考えております。
お客さまの
お客さまの地域やニーズに合った解決
さまの地域やニーズに合った解決策を提供できるよう
地域やニーズに合った解決策を提供できるよう、ぜひご意見をお聞かせください。
策を提供できるよう、ぜひご意見をお聞かせください。
© 2016 CME Group. All rights reserved.
ご覧頂きありがとうございました。
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CMEグループ⾦属部門のお問い合わせ先
日本
Hideki Sato +81 3 3242 6233
[email protected]
シカゴ
Young-Jin Chang +1 312 466 4637
[email protected]
ニューヨーク
Fred Penha +1 212 299 2353
[email protected]
Joann Arena +1 212 299 2356
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