米国ハイイールド債の投資環境 - みずほ投信投資顧問株式会社

情報提供資料
米国ハイイールド債の投資環境
2016年8月8日
7月の米国ハイイールド債市場は上昇
7月の米国ハイイールド債市場は、月前半に米国雇用統計が市場予想を上回ったことを受けてリスク回避
姿勢が後退し、対米国国債スプレッドの縮小を伴いながら上昇しました。その後も高値圏で推移しました。
エネルギーセクターについては、原油価格の下落を背景に月後半にかけて軟調に推移しました。
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の
対米国国債ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ*の推移
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の月間騰落率の推移
（％）
5
（％）
（15年8月～16年7月・月次）
（15年7月末～16年7月末・日次）
10
4
9
3
8
2
7
1
6
0
-1
5
-2
4
-3
15/8
15/10 15/12
16/2
16/4
16/6
（年/月）
5.54
3
15/7/31
15/10/31
16/1/31
16/4/30
（年/月/日）
*対米国国債スプレッドはOAS（オプション・アジャステッド・ス
プレッド）。繰上償還を考慮した米国国債との利回り格差のこと。
7月の米国ハイイールド債主要5業種の値動きは、通信3.70%、サービス3.01%、メディア2.66%、ヘル
スケア2.05%、エネルギー0.70%と上昇しました。
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の業種別の推移
（15年7月末～16年7月末・日次）
110
100
90
80
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債の業種別構成比率
その他金融公益事業その他
銀行・ 3.8
メディア
貯蓄金融機関
サービス
4.1
通信
ヘルスケア
電機・
エネルギー
テクノロジー
5.4
3.0
60
15/10/31
16/1/31
サービス※1
11.2
生活必需品※4
6.1
（2015年7月末=100として指数化）
50
15/7/31
16/4/30
（年/月/日）
* セクター別のインデックス： BofA メリルリンチ・ US ・
キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックスのセクター
別インデックス
（％）
エネルギー
13.9
消費財※5
5.9
70
（16年7月末）
2.1
メディア
10.9
資本財※3
7.4
ヘルスケア
素材※2
7.7
通信
9.8
8.6
出所：BofAメリルリンチ（使用許諾済）およびブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※1 サービス：ホテル・カジノ・空運等、 ※2 素材：化学・鉱業・紙等、 ※3 資本財：航空宇宙・機械等、※4 生活必需品：食品・薬・タバコ等、
※5 消費財：アパレル・自動車等
※業種別構成比率は、小数第2位を四捨五入しているため、合計が100％にならない場合があります。
※使用した指数はP.5「本資料で使用している指数について」をご参照ください。
※上記グラフは、将来における米国ハイイールド債の対米国国債スプレッド等を示唆、保証するものではありません。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動き
を保証するものではありません。
1/5
今後の見通し
米国経済は、緩やかな拡大基調を維持するとみている一方、商品市場や株式市場の低迷に伴う
リスク回避的な市場環境や企業の負債比率、エネルギーセクターを中心としたデフォルト率の
上昇などには、留意が必要であると考えます。中長期的には、相対的に高い利回りを求める投
資家需要が一定程度見込まれ、底堅く推移すると予想します。
プラス要因
・米国景気の改善
・相対的に高い利回り水準
マイナス要因
・世界的な商品市場および株式市場の低迷
・市場環境がリスク回避的となること
・企業の負債比率や債務不履行（デフォルト）率の上昇
各資産のパフォーマンスの推移と騰落率
（13年7月末～16年7月末・月次）
180
米国ハイイールド債
米国株式
160
1ヵ月
6ヵ月
1年
米国ハイ
イールド債
2.5%
13.8%
4.9%
米国株式
3.7%
13.3%
5.6%
米国国債
0.4%
3.8%
6.1%
米国国債
140
137.3
120
113.7
112.6
100
（2013年7月末=100として指数化）
80
13/7
14/1
14/7
15/1
15/7
16/1
16/7
（年/月）
主な債券との利回り比較
10
（16年7月末）
（％）
6.99
8
5.17
6
4
2
1.45
1.87
米国
10年国債
豪州
10年国債
2.79
0
-0.19
-2
日本
10年国債
米国
投資適格債
新興国国債
（米ドル建て）
米国
ハイイールド債
出所：ブルームバーグ、BofAメリルリンチ（使用許諾済）、JPモルガンが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※使用した指数はP.5「本資料で使用している指数について」をご参照ください。
※上記グラフは、将来における各資産のパフォーマンスの推移と騰落率等を示唆、保証するものではありません。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動き
を保証するものではありません。
2/5
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債、米国10年国債利回りおよび対米国国債ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞの推移
12
（％）
（11年7月末～16年7月末・月次）
対米国国債スプレッド
米国ハイイールド債
米国10年国債
10
8
米国ﾊｲｲｰﾙﾄﾞ債
（平均）7.1%
対米国国債
ｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ（平均）5.4%
6
4
2
0
11/7
12/7
13/7
14/7
15/7
16/7
（年/月）
米国ハイイールド債のデフォルト率*の推移
5
（％）
（11年7月～16年7月・月次）
デフォルト率
4
4.5
平均
3
2.4
2
1
0
11/7
12/7
13/7
14/7
15/7
16/7
（年/月）
*デフォルト率は過去12ヵ月間に米国ハイイールド債市場においてデフォルトした銘柄数の割合を発行体ベースで算出したもの。
米ドルの対円為替レートの推移
130
（11年7月末～16年7月末・月次）
（円）
120
110
102.07 円
100
90
80
70
11/7
12/7
13/7
14/7
15/7
16/7
（年/月）
出所：ブルームバーグ、BofAメリルリンチ（使用許諾済）、JPモルガンが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※使用した指数はP.5「本資料で使用している指数について」をご参照ください。
※上記グラフは、将来における米国ハイイールド債、米国10年国債利回りおよび対米国国債スプレッドの推移等を示唆、保証するものではありません。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動き
を保証するものではありません。
3/5
米国経済
企業の生産活動および労働市場は回復基調
7月のISM製造業景況指数は、前月から0.6ポイント低下の52.6と市場予想を下回ったものの、生
産指数は前月から0.7ポイント上昇の55.4に上昇するなど、生産活動の加速を示唆する内容でした。
なお、ISM非製造業景況指数は、前月から1.0ポイント低下の55.5となりました。
7月の雇用統計は、非農業部門雇用者数が前月比25.5万人増と市場予想を大幅に上回る伸びとなり
ましたが、失業率は前月比横ばいの4.9%でした。
米国では、雇用所得環境がおおむね良好で、個人消費や住宅市場などは順調に推移しています。ま
た、海外景気安定化や在庫調整一巡を受け、製造業活動にも回復の兆しが見え始めました。一方、
原油安による鉱業部門の低迷が設備投資を中心に景気を下押ししているため、2016年は2％前後
の経済成長にとどまる見通しです。
雇用統計
ISM景況指数
（13年7月～16年7月・月次）
62
60
（％）
9
ＩＳＭ非製造業
56
（前月比、
千人）
500
失業率（左軸）
8
58
（13年7月～16年7月・月次）
400
7
300
6
200
54
52
50
100
5
ＩＳＭ製造業
48
46
13/7
非農業部門雇用者数変化（右軸）
4
14/7
15/7
16/7
（年/月）
13/7
14/7
15/7
0
16/7
（年/月）
出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。
※上記グラフは、将来におけるISM景況指数および雇用統計の推移を示唆、保証するものではありません。
米国の主な経済指標・イベント
経済指標・イベント
8/12(金)
小売売上高
経済指標・イベント
8/30(火)
S&P/ｹｰｽ･ｼﾗｰ住宅価格指数
12(金)
ﾐｼｶﾞﾝ大学消費者信頼感指数
16(火)
住宅着工許可件数
16(火)
消費者物価指数
1(木)
自動車販売台数
16(火)
鉱工業生産
2(金)
貿易収支
23(火)
新築住宅販売件数
2(金)
雇用統計
24(水)
中古住宅販売件数
6(火)
ISM非製造業景況指数
25(木)
耐久財受注
7(水)
地区連銀経済報告（ベージュブック）
26(金)
4-6月期GDP改訂値
30(火)
9/1(木)
ｺﾝﾌｧﾚﾝｽﾎﾞｰﾄﾞ消費者信頼感指数
ISM製造業景況指数
出所：各種資料を基にみずほ投信投資顧問が作成。
※上記表は作成日時点のものであり、予告なく変更されることがあります。
本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成さ
れたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っ
ておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本
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を保証するものではありません。
4/5
本資料で使用している指数について
■米国ハイイールド債：BofAメリルリンチ・US・キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックス
■米国株式：S&P500指数（配当込み）
■米国国債：BofAメリルリンチ･US･トレジャリー･インデックス
■米国投資適格債：BofAメリルリンチ･US･コーポレート･インデックス
■新興国国債（米ドル建て）：JPモルガン･エマージング･マーケット･ボンド･インデックス･グローバル･ダイバーシファイド
※BofAメリルリンチは同社の配信するインデックスデータを現状有姿のものとして提供し、関連データを含めて、その適合性、
品質、正確性、適時性、完全性を保証せず、またその使用においていかなる責任も負いません。またみずほ投信投資顧問㈱およ
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※JPモルガン･エマージング･マーケット･ボンド･インデックス･グローバル･ダイバーシファイドは、JPモルガン社が公表してい
る指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はＪＰモルガン社に帰属します。またJPモルガン社は、同
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