バリューコマース株式会社
2016年12月期
第2四半期決算説明資料
2016年7月28日
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目次
● 2016年12月期 第2四半期 トピックス
2 ページ
● 2016年12月期 第2四半期連結業績概要
3 ページ
● 2016年12月期業績・配当見通し
14 ページ
● セグメント別概要
17 ページ
● 今後の事業戦略
25 ページ
● 参考資料
29 ページ
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1
2016年12月期第2四半期 トピックス
●売上高：
トピックス
9,164百万円 過去最高を更新
（1月ｰ6月 前年同期比 ＋13.3％）
●ベトナムVTM Adtech社と資本提携
ベトナムにおけるアフィリエイトサービス事業展開で協業
●Yahoo! ショッピング向けCRM『R∞（アールエイト）』
2016年度中に提供開始の予定
●通期業績予想に対する上期実績の進捗率
目標達成に向け、引き続き成長戦略を推進していく
・営業利益：
440百万円
進捗率
34.9％
・四半期純利益：上期実績 152百万円
進捗率
18.6％
上期実績
親会社株主に帰属する
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2
2016年12月期第2四半期
連結業績概要
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3
2016年12月期第2四半期 ハイライト
業績概要
・ 売上高 ：既存事業の堅調な推移、新規事業の拡大により、過去最高を更新
・ 利 益 ：のれん償却および新規事業への戦略的投資による一時的な減益
（百万円）
累計
1月ｰ6月
売上高
四半期
前年同期比
4月ｰ6月
前年同期比
9,164
+13.3%
4,640
+11.6%
営業利益
440
△42.8%
184
△52.6%
EBITDA（※）
653
△23.9%
296
△32.9%
親会社株主に帰属する
152
△73.2%
△4
ー
7,810
+6.2%
3,992
+6.1%
ストアマッチ
736
+11.4%
361
+7.4%
アドネットワーク
300
+502.4%
148
+208.4%
その他
341
+793.6％
149
+634.8%
四半期純利益
セグメント売上高
アフィリエイト
（※）EBITDA＝営業利益＋減価償却費＋のれん償却額
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4
四半期連結損益計算書
業績概要
（百万円）
累計
2016年
１月-6月
売上高
四半期
2016年
4月-6月
前年同期比
前年同期比
9,164
13.3%
4,640
11.6%
7,238
19.8%
3,716
19.3%
1,926
△5.8%
924
△11.4%
1,486
16.4%
740
12.9%
440
△42.8%
184
△52.6%
494
△43.5%
195
△52.0%
△184
-
△168
-
309
△64.3%
26
△93.5%
157
△47.2%
31
△77.5%
152
△73.2%
△4
-
1株当たり四半期純利益
¥4.59
△73.2%
￥△0.15
-
ROE（年換算）
4.9%
△23.9%
296
△32.9％
戦略的投資
売上原価
売上総利益
のれん償却
子会社経費
販管費
営業利益
経常利益
投資有価証券
評価損
特別損益（ネット）
税金等調整前四半期純利益
法人税等
親会社株主に帰属する
四半期純利益
EBITDA（※）
653
（※）EBITDA＝営業利益＋減価償却費＋のれん償却額
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5
連結売上高の推移（四半期）
四半期実績推移
既存事業の堅調な推移、新規事業により拡大
前年同期比11.6％増
過去最高を更新
（百万円）
5,000
4,159
4,523
4,640
4,145
3,928
4,000
3,000
4,424
3,685
3,225
3,157
3,230
Q3
Q4
Q1
2,964
3,424
3,032
2,666
2,000
1,000
0
Q1
Q2
2013年
Q2
Q3
Q4
2014年
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Q1
Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
6
連結営業利益、営業利益率の推移（四半期）
四半期実績推移
のれん償却および新規事業への戦略的投資による一時的な減益
（百万円）
四半期営業利益
営業利益率
500
15.0%
445
11.4%
379
400
12.6%
382
375
322
380
388
9.3%
376
373
338
10.0%
312
300
300
256
184
4.0%
200
5.0%
100
0
0.0%
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
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Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
7
連結経常利益・四半期純利益の推移(四半期）
四半期実績推移
持続的成長のための戦略的な投資により一時的に減益
（百万円）
四半期経常利益
四半期純利益
500
468
473
380
400
406
428
422
406
384
360
357
338
301
298
300
273
235
396
266
299
244
241
214
213
243
195
220
202
200
157
100
△4
0
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
▲ 100
特別損失として、主に投資有価証券評価損149百万円を計上
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8
連結売上原価、原価率の推移（四半期）
四半期実績推移
アドネットワーク規模拡大のための戦略的投資（前年同期比19.3%増）
四半期売上原価
（百万円）
3,716
80.1%
原価率
3,115
74.9%
4,000
3,416
3,521
3,172
80.0%
2,926
3,000
85.0%
2,703
2,486
2,249
1,999
2,000
2,131
2,174
75.0%
2,052
1,760
70.0%
67.7%
67.4%
1,000
65.0%
0
60.0%
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
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Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
9
販売管理費、売上高販売管理費率の推移
四半期実績推移
デジミホの連結子会社化にともなう経費およびのれん償却額増加
（百万円）
その他販管費
人件費
のれん
販管費率
800
25.0%
20.0%
21.1%
600
19.7%
16.0%
15.8%
400
15.0%
10.0%
200
5.0%
0
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2013年
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
Q2
Q3
Q4
2015年
のれん
Q1
Q2
2016年
15
15
15
51
35
人件費
388
444
396
493
415
408
412
385
398
419
395
404
462
462
その他販管費
217
182
199
209
194
188
213
220
222
221
186
214
231
242
従業員数※
216
225
223
223
229
232
232
225
218
237
231
238
256
267
22.7%
21.1%
18.5%
22.3%
18.9%
19.7%
18.3%
16.4%
15.8%
15.8%
14.4%
14.3%
16.5%
16.0%
販管費率
0.0%
※ 2016年以降は連結ベース。臨時雇用を含む。
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10
業績概要
連結営業利益の変動要因
・ 既存事業：アフィリエイト横ばい、ストアマッチ伸長
・ 新規事業：アドネットワーク、CRMの のれん償却額、子会社経費計上等
（百万円）
+42
△117
769
CRM含む
△237
△17
440
（注）セグメント利益に基づき算出しております。
その他には、その他の事業のセグメント利益と全社費用を含みます。
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11
四半期連結貸借対照表
業績概要
（百万円）
2016年6月末
流動資産
内、現預金
固定資産
総資産
2015年12月末
主な増減要因
増減
7,277
7,443
△165
[3,962]
[4,198]
△236
2,929
2,682
247
現預金△236
受取手形及び売掛金+74
未収入金△7
のれん△249
ソフトウェア+171
ソフトウェア仮勘定+84
差入保証金+242
10,206
10,125
81
流動負債
3,802
3,795
6
固定負債
136
84
51
繰延税金負債+55
23
四半期純利益+152
配当金△199
有価証券評価差額金＋71
純資産
6,268
6,244
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ｿﾌﾄｳｪｱ開発
本社移転
12
四半期連結キャッシュ・フロー
業績概要
（百万円）
2016年
1月-6月
2015年
1月-6月
営業活動によるキャッシュ・フロー
480
337
投資活動によるキャッシュ・フロー
△498
△268
△18
68
△213
△195
フリーキャッシュ・フロー
ｿﾌﾄｳｪｱ開発
差入保証金
財務活動によるキャッシュ・フロー
現金及び現金同等物の増減額
現金及び現金同等物の期末残高
△236
3,962
主な内訳
（百万円）
● 営業キャッシュ・フロー
税金等調整前四半期純利益
減価償却費
のれん償却額
持分法による投資損益
投資事業組合運用損益
投資有価証券評価損
本社移転費用
売上債権の増減額
仕入債務の増減額
未収入金の増減額
未払金の増減額
法人税等の支払額
309
126
86
△32
23
149
16
△74
114
7
103
△367
● 投資キャッシュ・フロー
無形固定資産の取得
△203
△126
差入保証金の差入による支出
△242
4,615
● 財務キャッシュ・フロー
長期借入金の返済による支出
配当金の支払額
△14
△198
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13
2016年12月期
業績・配当見通し
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14
2016年12月期連結業績見通し
業績見通し
通期業績予想は、据え置き
今後、修正の必要が生じた場合には速やかに開示いたします
（百万円）
第2四半期累計
[実績]
売上高
[予想]
(※2)
通期
達成率
[予想]
第2四半期
累計進捗率
9,164
8,500
+7.8%
19,000
48.2%
営業利益
440
360
+22.3%
1,260
34.9%
経常利益
494
360
+37.3%
1,260
39.2%
親会社株主に帰属する
当期（四半期）純利益
152
200
△23.8%
820
18.6%
１株当たり
当期（四半期）純利益
¥4.59
¥6.0
¥24.7
653
568
1,699
EBITDA(※１)
（※1) EBITDA＝営業利益＋減価償却費＋のれん償却額
（※2）2016年1月29日公表の予想数値を記載しております。 なお、同年7月15日付で「平成28年12月期第2四半期（累計）業績予想の修正に関するお知らせ」を公表しております。
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15
2016年12月期配当見通し
配当見通し
年間配当性向の目標は、連結四半期純利益の30％以上
配当見通しは、変更なし
1株当たり配当金、連結配当性向
中間配当
2.00（実績）
期末配当
6.00（予想）
年間配当
8.00（予想）
連結
配当性向
32.4%（予想）
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（円）
16
セグメント別概要
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17
セグメント別概要
セグメント別概要
●アフィリエイト
旅行、人材、美容分野が好調に推移
一方、金融分野の一部広告主で運用効率を追求する姿勢を強める
●ストアマッチ
Yahoo!ショッピングに出店するストア向けサービスが堅調に推移
●アドネットワーク
メディアネットワークの規模拡大に向けた施策を積極的に取り組む
●その他
新規事業を包括する報告セグメント（CRM、O2O、メディア等のサービスを含む）
子会社経費、のれん償却額を計上
累計 2016年1月-6月
下段 前年同期比
アフィリエイト
ストアマッチ
アドネットワーク
その他
セグメント
売上高
四半期 2016年4月-6月
セグメント
利益
直接粗利
（百万円）
セグメント
売上高
セグメント
利益
直接粗利
7,810
1,928
1,201
3,992
957
588
+6.2%
△3.1%
+0.0%
+6.1%
△5.8%
△5.1%
736
201
99
361
100
48
+11.4%
+11.7%
+76.3%
+7.4%
+10.2%
+84.6%
300
△ 73
△ 274
148
△ 47
△ 151
+502.4%
-
-
+208.4%
-
-
341
111
△ 409
149
49
△ 217
+793.6%
+883.4%
-
+634.8%
+736.3%
-
（注）セグメント利益は、連結財務諸表の営業利益と調整を行っております。
2016年12月期第1四半期より、セグメント利益の算定方法を変更しました。2015年業績は、変更後の算定方法に基づき作成しております。
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18
アフィリエイト サービス別売上高と粗利率の推移
（百万円）
ASP売上
コンサル売上
アフィリエイト
粗利率
5,000
40.0%
35.3%
4,000
35.7%
574
533
584
555
3,000
27.0%
558
692
682
2,000
1,000
710
727
645
648
1,737
2,005
2,106
2,219
2,543
2,755
3,153
3,004
518
527
24.0%
30.0%
20.0%
3,473
3,188
2,280
529
3,326
3,290
10.0%
2,087
0
0.0%
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
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Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
19
アフィリエイト サービス別直接粗利の推移
（百万円）
ASP粗利
アフィリエイト
コンサル粗利
1,200
1,000
800
600
550
573
598
597
630
482
528
514
471
450
469
449
568
486
456
444
501
481
521
500
394
433
508
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
400
200
358
391
400
401
422
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
0
2013年
2014年
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2015年
2016年
20
広告主数、アフィリエイトサイト数の推移
アフィリエイト
既存顧客の販売支援に注力する一方、オンライン化を進める
各種施策により、
広告主数が増加
広告主数
2,400
1,979
1,943
1,905
1,764
1,742
1,749
1,751
Q1
Q2
Q3
1,726
1,671
1,635
1,598
1,556
1,527
1,546
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
1,600
800
0
Q1
Q2
Q3
Q4
2013年
2014年
2015年
2016年
アフィリエイトサイト数
（千件）
1,200
924
942
959
975
991
1,005
1,020
1,032
1,046
800
2015年3月末
Yahoo!アフィリエイト終了
604
615
623
633
642
Q2
Q3
Q4
Q1
Q2
400
0
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
2014年
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Q1
2015年
2016年
21
アフィリエイト カテゴリー別売上高構成比率の推移
アフィリエイト
金融以外の分野が伸長し、金融分野の売上比率が低下
（ショッピング、旅行、人材、美容）
35.1%
39.1%
100%
90%
80%
70%
60%
18.7%
5.5%
3.1%
10.7%
9.4%
16.1%
5.4%
3.0%
13.1%
9.1%
13.2%
6.7%
2.7%
14.1%
9.6%
16.8%
15.4%
15.5%
14.6%
4.9%
2.7%
6.0%
7.1%
7.4%
4.6%
4.9%
13.7%
15.1%
13.5%
11.7%
3.7%
17.5%
5.9%
13.1%
13.4%
5.8%
5.1%
6.9%
6.8%
7.3%
9.5%
12.4%
11.6%
10.9%
13.1%
13.1%
13.0%
6.8%
5.2%
10.7%
50%
13.4%
13.3%
15.3%
14.3%
8.0%
7.8%
7.4%
10.0%
12.2%
9.9%
11.3%
11.0%
12.8%
7.3%
9.5%
10.6%
11.8%
10.7%
11.4%
11.6%
40%
30%
52.6%
53.2%
53.8%
51.8%
50.3%
51.0%
20%
10%
46.1%
金融
ショッピング・オークション
Q3
Q4
46.5%
旅行
46.9%
52.1%
就職・転職・アルバイト
48.1%
48.9%
45.8%
美容・エステ・コスメ
47.0%
その他
0%
Q1
Q2
2013年
Q1
Q2
Q3
Q4
2014年
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Q1
Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
22
アフィリエイト パートナーが受取る成果報酬の推移
アフィリエイトサイト報酬は過去最高を更新
スマホ経由比率が50%を超過
報酬額（百万円）
パートナー受取報酬額
スマホ経由比率
51.8%
スマホ経由比率
5,000
4,334
4,500
3,650
3,500
3,000
4,68160.0%
4,470
4,000
アフィリエイト
4,477
4,280
50.0%
3,880
3,809
3,570
3,522
4,327
3,604
47.4%
3,259
40.0%
2,954
37.9%
2,500
30.0%
2,000
26.0%
20.0%
1,500
1,000
10.0%
500
0
0.0%
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
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Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
23
アフィリエイト 注文件数の推移
アフィリエイト
スマホ経由比率
27.9%
注文件数（千件）
注文件数
スマホ経由比率
18,000
60.0%
14,007
15,617
16,000
14,028
14,000
14,591
14,466
13,741
13,019
14,578
14,384
14,874
14,757
50.0%
13,569
12,315
12,000
40.0%
11,036
10,000
30.0%
23.8%
8,000
19.4%
15.2%
6,000
20.0%
4,000
10.0%
2,000
0
0.0%
Q1
Q2
Q3
2013年
Q4
Q1
Q2
Q3
Q4
Q1
2014年
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Q2
Q3
2015年
Q4
Q1
Q2
2016年
24
今後の事業戦略
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25
注力する事業領域
Webマーケティングにおける「集客」から「リテンション」まで
データを分析・活用し、顧客のパフォーマンス（成果）を最大化
集客
広告事業
配信ネットワーク
接客
リテンション
CRM事業
Web接客
"個"客対応
"個"客分析を基にしたシナリオを設計し、
一人ひとりに最適化されたコンテンツを提供
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26
今後の取り組み
アフィリエイト
 ネイティブアプリ トラッキングの拡大
 LTV計測
アドネットワーク
CRM
 ターゲティングの強化
 インフィード広告
 R∞連携（DMP、 DSP連携）




業界専用モジュール強化（旅行、不動産etc）
WEB接客、AI機能の提供
SNS、DSPなどの他ツールとの連携強化
ヤフーショッピング、グループサービスへの導入
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免責事項
 本説明資料は、当社が投資家に対して行うプレゼンテーションのための資料として、参考情
報を提供することをその目的としており、当社またはその関係者は、本説明資料に記載され
た内容の正確性、適切性、網羅性について責任を負いません。
 本説明資料は、当社有価証券の取得にかかる投資勧誘を目的としたものではなく、当社有
価証券への投資判断にあたって必要なすべての情報を網羅したものではありません。投資判
断の際は、本説明資料に併わせて、有価証券報告書などの法定開示書類および当社の
公表資料をご参考にしてくださいますようお願いいたします。
 本説明資料には、将来の見通しに関する記述が含まれていますが、実際の業績は事業環
境の大きな変動により、これらの見通しと異なる場合があります。
 会社の業績に影響を与え得る事項の詳細につきましては、「平成27年12月期 決算短信」
の「事業等のリスク」に記載しておりますので、ご参照ください。但し、会社業績に影響を与え
る要因は「事業等のリスク」に記載されている事項に限定されるものではありません。
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28
参考資料
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29
四半期業績の推移（連結）
売上高(+ASP成果報酬)
売上高
コンサルティングサービス
ASPサービス
ストアマッチサービス
アドネットワークサービス
その他のサービス
セグメント間の振替高
売上原価(-)
直接原価
コンサルティングサービス原価
ASPサービス原価
ストアマッチサービス原価
アドネットワークサービス原価
その他のサービス原価
セグメント間の振替高
間接原価
売上総利益
販管費(-)
人件費
その他販管費
営業利益
経常利益
特別損益(ネット)
税金等調整前四半期純利益
法人税等(法人税等調整額含)
親会社に帰属する四半期純利益
減価償却費+のれん償却費等
営業活動によるキャッシュ・フロー
投資活動によるキャッシュ・フロー
財務活動によるキャッシュ・フロー
Q1
5,131
3,230
2,219
727
275
10
△2
2,174
2,102
1,796
97
201
10
△2
72
1,055
610
415
194
445
473
473
175
298
30
△35
△45
△212
2014年
Q2
Q3
4,719
4,771
3,032
3,424
2,087
2,543
645
558
293
315
9
13
△2
△5
2,052
2,486
1,987
2,420
1,692
2,109
77
72
212
232
7
10
△2
△5
65
65
979
938
596
626
408
412
188
213
382
312
428
338
△96
△14
331
324
118
121
213
202
31
30
486
173
△340
△44
△1
△164
（百万円）
Q4
5,034
3,685
2,755
555
363
16
△6
2,703
2,644
2,299
73
263
12
△5
59
981
606
385
220
375
406
△8
397
152
244
33
411
△27
△1
Q1
5,449
3,928
3,004
584
324
1
17
△5
2,926
2,862
2,560
56
235
1
12
△3
64
1,001
620
398
222
380
468
△9
459
157
301
35
△11
△245
△193
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2015年
Q2
Q3
5,677
5,492
4,159
4,145
3,188
3,153
574
533
337
347
48
88
20
30
△8
△8
3,115
3,172
3,044
3,101
2,686
2,672
59
62
245
257
43
93
14
22
△5
△6
70
71
1,043
973
655
597
419
395
236
201
388
376
406
396
△51
406
345
139
124
266
220
53
55
349
335
△23
△114
△1
△128
Q4
5,657
4,424
3,326
529
431
111
37
△10
3,416
3,329
2,804
78
309
119
24
△7
87
1,008
634
404
229
373
384
384
141
243
58
344
△852
△1
2016年
Q1
Q2
5,742
5,746
4,523
4,640
3,290
3,473
527
518
374
361
152
148
191
149
△13
△11
3,521
3,716
3,419
3,582
2,789
2,965
57
68
274
177
130
△10
102
1,001
745
462
283
256
299
△16
282
125
157
101
177
△357
△210
261
196
99
△8
133
924
740
462
277
184
195
△168
26
31
△4
112
302
△140
△3
30
会社概要
会社名
バリューコマース株式会社
設立
1996年
決算月
12月
本社所在地
東京都港区六本木1-4-5 アークヒルズ サウスタワー
代表者
代表取締役社長 最高経営責任者 香川 仁
事業内容
マーケティングソリューション事業
（アフィリエイトマーケティング、ストアマッチ、アドネットワーク、CRM）
主要株主
ヤフー株式会社
主要グループ会社
株式会社デジミホ（マーケティングオートメーションサービス）
株式会社ジェーピーツーワン（メディア運営）
スローガン
Your Success is Our Value
ミッション
情報技術で新たな価値を創造する
ビジョン
日本を代表するパフォーマンスマーケティングカンパニーになる
投資家情報
http://www.valuecommerce.co.jp/ir
担当
問合せ先
稲山 ・ 伊藤
Phone: 03 4590 3600 (4#)
E-mail: [email protected]
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31

3位 3位