石油市場の現状と今後の展望

石油市場の現状と今後の展望
2016年7月21日
調査部
野神隆之
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原油価格（2003～16年）
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原油価格（2014～16年）
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原油相場の現状（2016年4～6月）（1）
１．原油価格上昇基調：2016年6月8日夜間
取引中にWTIで1バレル当たり51.67ドル、
2015年7月16日以来1年弱ぶりの高値に到
達。
２．主な上昇要因：
①季節的な需給の引き締まり感が市場で増大
（夏場のドライブシーズンに伴うガソリン需要
期（米国では5月28日～）到来）。
➁米国での石油坑井掘削装置稼働数及び原
油生産量減少。
4
原油相場の現状（2016年4～6月）（2）
２．主な上昇要因（続き）：
③2016年後半にかけての需給の構造的引き
締まり予想。
④カナダアルバータ州北部における山火事発
生に伴うオイルサンド由来の原油生産の停
止。
⑤ナイジェリア原油生産地域における武装勢
力の石油インフラ破壊活動と同国原油生産
低下。
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米国原油精製処理量（2016年）
・夏場のドライブシーズンに伴うガソリン需要期接近に伴い製油所での原油精
製処理量増加、ガソリン生産活発化。
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米国水平坑井掘削装置稼働数と原油価格・生産量
・2014年7月の油価下落後、リグ稼働数はピーク時より8割程度減少。
・しかしながら、2016年5月13日の273基を底にリグ稼働数は緩やかながら増加傾向に
転じ、7月15日には307基に。
2014年10月24日：1,262基
2016年7月15日：307基
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カナダ石油生産量（2012～16年）
・カナダの石油生産量はアルバータ北部での山火事発生とオイルサンド生産地
域への接近に伴い、5月は日量100万バレル程度減少と推定。その後回復基調。
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ナイジェリア原油生産量（2012～16年）
・武装勢力による原油生産・出荷関連施設攻撃続く。原油生産不安定に。
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OPEC通常総会（2016年6月3日）（１）
１．原油生産上限再設定を一部産油国が提案、
サウジアラビアも賛同（加盟13ヶ国全体で
現状の産油量をもとにした上限を想定した
ものと見られる）。
２．背景に、OPEC加盟国再結束と市場の
OPECに対する信頼感の回復に対するサ
ウジアラビアの要望ありか？
３．現状の原油生産量は高水準であることか
ら、上限を設定しても、実際の需給面では
殆ど影響なし。
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OPEC通常総会（2016年6月3日）（２）
４．イランは個別生産枠の設定を主張、その際
同国は日量460～470万バレルの生産枠の
設定を希望（4月時点の原油生産量日量
345万バレル）。
５．最終的には議論の調整がつかず、事実上
生産量に関しては何も決定せずに終了。
６．総会結果を受け、原油価格はOPECの結束
に関する失望売りから一時下落、しかし間
もなく回復（原油在庫減少が材料）。
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OPEC原油生産量（2012～16年）
・サウジアラビアをはじめとしてOPEC原油生産量は高水準を維持。
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原油相場の現状（2016年6～7月）（1）
１．原油価格下落へ：7月20日にWTIで1バレ
ル当たり43.69ドル、5月10日以来2ヶ月ぶ
りの安値に到達。
２．主な下落要因：
①英国の欧州連合（EU）離脱の動き（世論調
査で離脱支持派が残留支持派を上回る（拮
抗していたが．．．）と離脱決定（6月23日国
民投票）→英国及び欧州諸国の経済不透
明性により英ポンド及びユーロが下落した反
面米ドル上昇。
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原油相場の現状（2016年6～7月）（2）
２．主な下落要因（続き）：
➁カナダアルバータ州北部における山火事の
オイルサンド由来の原油生産への影響低下
で、同国からの原油供給に関する懸念後
退。
③米国石油坑井掘削装置稼働数が増加。
④ガソリン在庫の積み上がりに伴うガソリン需
給緩和感、ガソリン先物相場下落、製油所
の稼働低下に伴う原油購入不活発観測。
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米ドル為替レート（対ユーロ）（2016年）
・英国のEU離脱に伴う経済不透明感から英ポンドとユーロが下落、米ドルが
上昇。
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米国原油在庫量（2016年）
・米国原油在庫量は減少傾向を示すも、平年幅超過は続く。
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OECD諸国石油在庫量（2016年）
・ＯＥＣＤ諸国の石油在庫量も、平年の水準を超過して積み上がり。
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米国ガソリン小売価格
・原油価格下落によりガソリン小売価格下落。
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米国ガソリン需要（2016年）（１）
・ガソリン小売価格下落で需要を刺激したことにより、米国ガソリン需要は堅調。
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米国ガソリン需要（2016年）（２）
・堅調ではあるものの、下方修正も．．．。
20
米国精製利幅（2015～16年）
・米国需要堅調観測で精製利幅拡大、しかし途中で息切れ．．．。
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米国ガソリン在庫量（2016年）
・米国ガソリン在庫は減少傾向ではあるものの、平年よりは豊富な状況に。
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米国東部海岸ガソリン在庫量（2016年）
・米国東海岸ガソリン在庫増加した結果、週間統計史上最高水準に到達（6月
24日）。
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欧州ガソリン在庫量（2016年）
・欧州でもガソリン供給過剰感発生。
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短期的見通し(1)
１．夏場のガソリン需要期（米国では9月5日ま
で）なお続く：しかし製油所の段階ではその
先の秋場の不需要期が視野に+ガソリン
供給過剰感もあり市場心理も冷え込み始
め（＝秋場に向けた季節的な石油需給の
緩和感醸成）→原油価格に下方圧力。
２．しかし、この先の構造的な石油需給の引き
締まり観測：原油価格を下支え、秋場の不
需要期の底値は春場のそれよりも高くなる
可能性。
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短期的見通し(2)
３．攪乱要因（１）：英国のEU離脱に伴う英国
及び欧州諸国経済混乱（例．イタリアの銀
行不良債権問題）に伴う英ポンド及びユー
ロ下落と米ドル上昇：原油価格にさらなる圧
力。
４．攪乱要因（２）：地政学的リスク要因、特に
当面はナイジェリアでの武装勢力による石
油生産・出荷関連施設攻撃と供給低下。
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短期的見通し(3)
５．攪乱要因（３）：大西洋圏でのハリケーン等
暴風雨発生の可能性（特に8月半ば～１0月
半ば）と米国メキシコ湾石油生産への影
響。
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世界石油需給バランス（2015年）
・米国、ロシア及び主要OPEC産油国の高水準の生産で供給過剰。
（単位：日量百万ﾊﾞﾚﾙ）
2015
4 Q1 5
2014
1 Q1 5
2 Q1 5
3 Q1 5
総需要①
92.97
93.62
94.13
95.69
95.53
94.75
非OPEC生産
56.04
57.09
57.18
57.60
57.83
57.43
OPEC原油生産
OPEC NGL生産
31.22
6.50
31.39
6.59
32.44
6.66
32.66
6.70
32.62
6.74
32.28
6.67
総供給②
93.76
95.07
96.28
96.95
97.19
96.38
在庫変動その他（ ②- ①）
0 .7 8
1 .4 5
2 .1 5
1 .2 6
1 .6 6
1 .6 3
出所： IEAﾃﾞｰﾀをもとに作成
※OPECはインドネシア及びガボンを含む
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世界石油需給バランス（2016年）
・世界石油需要増加、及び米国原油生産量の伸び悩みで、需給バランス引き
締まりへ。
（単位：日量百万ﾊﾞﾚﾙ）
2016
4 Q1 6
2015
1 Q1 6
2 Q1 6
3 Q1 6
総需要①
94.75
95.22
95.56
96.84
96.89
96.13
非OPEC生産
57.43
56.99
56.00
56.52
56.66
56.54
OPEC原油生産
OPEC NGL生産
32.28
6.67
32.76
6.77
32.99
6.83
33.21
6.89
33.21
6.94
33.04
6.86
総供給②
96.38
96.52
95.81
96.61
96.80
96.44
在庫変動その他（ ②- ①）
1 .6 3
1 .3 1
0 .2 5
- 0 .2 4
- 0 .0 9
0 .3 1
* : O P EC産油国については2 0 1 6 年6 月の原油生産量がその後も維持されるものと仮定、O P ECにはインドネシア及びガボンを含む
出所： IEAﾃﾞｰﾀをもとに作成
29
世界石油需給バランス（2016年）
（過去の（2016年5月時点）見通し）
・2016年第二四半期はカナダの山火事、及びナイジェリアでの原油生産量減少
で、当初見込みよりも需給バランス引き締まり。
（単位：日量百万ﾊﾞﾚﾙ）
2016
4 Q1 6
2015
1 Q1 6
2 Q1 6
3 Q1 6
総需要①
94.73
95.01
95.29
96.67
96.79
95.94
非OPEC生産
57.67
57.09
56.55
56.79
56.93
56.84
OPEC原油生産
OPEC NGL生産
32.05
6.68
32.56
6.77
32.76
6.82
32.76
6.88
32.76
6.94
32.71
6.85
総供給②
96.40
96.42
96.13
96.43
96.63
96.40
在庫変動その他（ ②- ①）
1 .6 7
1 .4 1
0 .8 4
- 0 .2 4
- 0 .1 5
0 .4 6
* : O P EC産油国については2 0 1 6 年4 月の原油生産量がその後も維持されるものと仮定、O P ECにはインドネシアを含む
出所： IEAﾃﾞｰﾀをもとに作成
30
世界石油需給バランス（2017年）
・世界石油需要増加の一方石油供給の伸び悩みにより、需給は引き締まり傾向。
（単位：日量百万ﾊﾞﾚﾙ）
4 Q1 7
2017
2016
1 Q1 7
2 Q1 7
3 Q1 7
総需要①
96.13
96.59
96.90
98.12
98.06
97.43
非OPEC生産
56.54
56.33
56.62
57.09
57.02
56.77
OPEC原油生産
OPEC NGL生産
33.04
6.86
33.21
6.94
33.21
6.95
33.21
7.01
33.21
7.07
33.21
6.99
総供給②
96.44
96.47
96.78
97.31
97.29
96.97
在庫変動その他（ ②- ①）
0 .3 1
- 0 .1 2
- 0 .1 3
- 0 .8 1
- 0 .7 7
- 0 .4 6
* : O P EC産油国については2 0 1 6 年6 月の原油生産量がその後も維持されるものと仮定、O P ECにはインドネシア及びガボンを含む
出所： IEAﾃﾞｰﾀをもとに作成
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イラン原油生産量（2012～16年）
・2016年6月時点で日量366万バレルの原油生産、当面日量400万バレル目標。
32

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