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marketsinsight
JULI 2016
AUSGABE ÖSTERREICH
MÄRKTE IM ÜBERBLICK & ASSET ALLOKATION
GROSSBRITANNIEN IM FOKUS
Brexit-Votum sorgt für Unruhe – neutrale Aktiengewichtung bleibt I Seite 2
ASSET ALLOKATION | 02
marketsinsight | Juli 2016
GROSSBRITANNIEN DROHT MILDE REZESSION
ASSET ALLOKATION: Das Brexit-Referendum bremst Europas
Wirtschaft, aber nicht die USA und die Emerging Markets. Die
expansive Geldpolitik stützt die Weltwirtschaft.
nur geringe Auswirkungen ab. Weitaus wichtiger
ist für viele Länder die deutliche Preiserholung bei
den Rohstoffen. Hier könnte tatsächlich im ersten
Quartal 2016 die Talsohle durchschritten sein. Immerhin hat sich dank expansiver Geld- und Fiskalpolitik in China das Wachstum stabilisiert. Die
neuen Infrastrukturmaßnahmen geben insbesondere den Rohstoffmärkten Rückenwind.
Wenngleich sich das Wachstum 2016 und
2017 wohl nicht beschleunigen wird, dürfte die
Weltwirtschaft nicht in die Rezession rutschen.
Ohne expansive Geld- und Fiskalpolitik ist jedoch
selbst dieses Minimalziel nicht zu erreichen. Hier
dürfte wie in der Vergangenheit geliefert werden.
Die geplanten Zinserhöhungen in den USA sind
mindestens in das neue Jahr verschoben. Die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan planen weitere unkonventionelle Expansionsschritte. Die Bank of England hat den Kurswechsel zu
einer expansiven Politik bereits vollzogen. Fiskalische Bremsmanöver sind derzeit weder in Europa
noch in den USA zu erwarten.
Neutrale Aktiengewichtung
Die überraschende Brexit-Entscheidung hat nicht
nur die Kapitalmärkte, sondern auch die meisten
Analysten auf dem falschen Fuß erwischt. Löst
der drohende Austritt der Briten aus der EU eine
Weltrezession aus? Nachvollziehbar sind die
negativen Auswirkungen auf die britische Wirtschaft. Die Regierungsneubildung und die fol
gende lange Verhandlungsphase verunsichern Investoren. Der deutliche Einbruch des Britischen
Pfunds kostet gleichzeitig Kaufkraft der Konsumenten. Großbritannien wird daher kaum um eine
milde Rezession herumkommen.
ASSET ALLOKATION: DAS PORTFOLIO UNTER DER LUPE
Keine Rezession in Euroland
Die Wachstumsschwäche eines wichtigen Handelspartners belastet natürlich auch die Eurozone. Befürchtungen, die Brexit-Entscheidung sei
nur der Anfang einer Reihe von Austrittsreferenden, sind jedoch überzogen. In keinem Land der
Europäischen Union haben Europa-Gegner über
einen langen Zeitraum einen ähnlich hohen Anteil
wie in Großbritannien. Bereits die Parlamentswahl in Spanien direkt nach dem Brexit-Votum
bescherte den traditionellen EU-freundlichen Parteien überraschende Stimmengewinne. Dank
des starken Konsums dürfte Euroland nicht in
eine Rezession abrutschen. Mit rund ein Prozent
wird der Zuwachs 2017 aber deutlich geringer als
erwartet ausfallen.
Für einen generellen Risk-off-Modus reicht daher
die Brexit-Entscheidung nicht aus. Niedrigeren
Gewinnerwartungen steht ein nochmals gedrücktes Zinsniveau gegenüber. Die bereits hohen Risikoprämien für die meisten Aktienmärkte haben
sich erneut erhöht. Die kommende Unsicherheitsphase und zunehmende politische Risiken geben
zwar keinen Anlass zu einer aggressiven Positionierung, eine neutrale Aktiengewichtung bleibt
jedoch weiter gerechtfertigt. 
In den USA dürften die Schockwellen des Brexits
noch geringer sein. Ein schwächeres Wachstum
in Europa und der festere Dollar dürften zwar
künftig den Export belasten. Die rekordtiefen
langfristigen Zinsen geben jedoch dem Immobilienmarkt weiteren Schub. Das seit 2009 erreichte
Durchschnittswachstum von rund zwei Prozent
bleibt daher 2016 und 2017 weiter möglich. Auch
in den meisten Emerging Markets zeichnen sich
Benchmark
25 %
Empfohlene Gewichtung
12 %
25 %
25 %
20 %
15 %
Aktien:
12,5 %
10 %
7,5 %
5 %
Fixed Income:
Staatsanleihen Euroland
Corporate Bonds Euro Inv. Grade
Staatsanleihen Emerging
Markets Welt
14 %
18 %
6 %
5 %
Aktien Europa
Aktien Asien (inkl. Japan)
Aktien USA
Aktien Emerging Markets Welt
Quelle: HSBC Global Asset Management (Deutschland) GmbH
ex Asien
Stand: 12.07.2016
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